Nghị quyết 68: Cú huých với doanh nghiệp tư nhân giữa bất ổn toàn cầu

Nghị quyết 68 đã đưa ra một chương trình chính sách toàn diện để hiện thực hóa các mục tiêu nêu trên. Đáng chú ý, Nghị quyết bao gồm cam kết về việc phi hình sự hóa các vi phạm dân sự và kinh tế, đồng thời tăng cường quyền sở hữu tài sản, đây là các yếu tố then chốt nhằm củng cố niềm tin doanh nghiệp và thúc đẩy đầu tư.

Chính sách khuyến khích đổi mới sáng tạo cũng được chú trọng, với quy định cho phép doanh nghiệp được khấu trừ 200% chi phí thực tế dành cho hoạt động khoa học, công nghệ và R&D khỏi thu nhập chịu thuế. Các hỗ trợ bổ sung khác bao gồm cắt giảm thuế, phí, tiền thuê đất và mở rộng khả năng tiếp cận tín dụng cho doanh nghiệp tư nhân.

Ông Nguyễn Quang Hưng, CFA, Chuyên gia kinh tế cấp cao Dragon Capital đánh giá: “Các cải cách này được thiết kế nhằm tăng cường nội lực kinh tế của Việt Nam và giảm thiểu tác động của các cú sốc bên ngoài, đưa khu vực tư nhân trở thành động lực tăng trưởng dài hạn, ổn định hơn trong bối cảnh bất định toàn cầu gia tăng. Hiệu quả của Nghị quyết sẽ phụ thuộc vào quá trình tổ chức thực thi của bộ máy hành chính và mức độ hấp thụ chính sách từ khu vực tư nhân”.

Ở góc nhìn của mình, ông Michael Kokalari, CFA, Giám đốc phòng Phân tích kinh tế vĩ mô và Nghiên cứu thị trường nhấn mạnh Nghị quyết 68 sẽ giải quyết vấn đề tồn tại lâu dài trong nền kinh tế Việt Nam là sự ưu ái đối với doanh nghiệp nhà nước (DNNN) và doanh nghiệp FDI so với doanh nghiệp tư nhân trong nước. Chính phủ đặt mục tiêu tái cơ cấu toàn diện các DNNN trong các lĩnh vực then chốt như công nghiệp, nông nghiệp, dịch vụ và kinh tế số — bao gồm cả việc thoái vốn nhà nước và tạo điều kiện cho doanh nghiệp tư nhân tham gia sâu hơn vào các ngành này. Thủ tướng đã nhấn mạnh tinh thần “không giới hạn” đối với phát triển khu vực kinh tế tư nhân, thể hiện cam kết mạnh mẽ trong việc giảm dần sự chi phối của khu vực nhà nước và mở rộng không gian cho tư nhân phát triển.

Bà Cao Thị Ngọc Quỳnh - Giám đốc Khối Khách hàng Tổ chức, CTCP chứng khoán VNDirect nhìn nhận Nghị quyết 68 nêu rõ việc mở rộng sự tham gia của doanh nghiệp tư nhân vào các dự án quan trọng quốc gia. Nhà nước chủ động có chính sách đặt hàng, đấu thầu hạn chế hoặc chỉ định thầu hoặc có chính sách ưu đãi khuyến khích khu vực kinh tế tư nhân tham gia cùng Nhà nước vào các lĩnh vực chiến lược, các dự án, nhiệm vụ nghiên cứu khoa học trọng điểm.

Bà kỳ vọng:“Các doanh nghiệp thuộc những nhóm ngành như năng lượng, vật liệu xây dựng, hạ tầng và công nghệ sẽ hưởng lợi và có những đột phá khi được hưởng các chính sách ưu tiên phát triển cũng như được tham gia vào các dự án lớn của quốc gia như dự án Đường sắt cao tốc Bắc Nam, đường sắt đô thị, các dự án năng lượng tái tạo và các dự án chuyển đổi số…”.

Ngân hàng tiếp tục đóng góp chính vào lợi nhuận quý I

Dữ liệu từ Dragon Capital, thống kê nhóm 80 cổ phiếu vốn hóa lớn cho thấy bức tranh tăng trưởng quý I/2025 ổn định nhưng có sự phân hóa. Lợi nhuận sau thuế điều chỉnh theo tỷ trọng cổ phiếu tự do lưu hành (float-adjusted) tăng 10,2% so với quý I/2024.

Ngành ngân hàng tiếp tục đóng góp chính vào lợi nhuận, với tăng trưởng tín dụng được ghi nhận song song với sự thu hẹp của biên lãi thuần và sự khác biệt về lợi nhuận giữa các ngân hàng.

Bất động sản dân cư và bán lẻ ghi nhận kết quả nổi bật, phản ánh nhu cầu nội địa tích cực và tín hiệu phục hồi sớm ở thị trường nhà ở.

Trong khi đó, nhóm sản xuất và hàng tiêu dùng thiết yếu tiếp tục chậm lại do ảnh hưởng từ xuất khẩu và áp lực biên lợi nhuận.

Đánh giá từ Dragon Capital: “Nhìn chung, số liệu cho thấy các ngành gắn với nhu cầu nội địa đang lấy lại động lực, trong khi các ngành phụ thuộc xuất khẩu và nhạy cảm với chi phí vẫn chịu sức ép”.

Ở góc nhìn khác, số liệu ước tính từ VNDirect cho thấy lãi ròng quý I/2025 của các công ty niêm yết trên 3 sàn tăng 22,6% so với cùng kỳ năm trước, được hỗ trợ không chỉ bởi nền so sánh thấp của của quý I/2024 mà còn nhờ vào nền tảng kinh doanh cải thiện. Đáng chú ý, biên EBITDA (một chỉ số tài chính được dùng để đo khả năng tạo lợi nhuận của doanh nghiệp từ quá trình kinh doanh cốt lõi) tăng từ 15,4% lên 17,9%, phản ánh khả năng kiểm soát chi phí bán hàng và quản lý tốt hơn. Bên cạnh đó, môi trường lãi suất thấp cũng góp phần thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận.

Trong đó, ngành điện và bất động sản là 2 lĩnh vực có hiệu suất tốt nhất. Cụ thể, mảng điện có lợi nhuận quý I/2025 tăng 223,9% so với cùng kỳ nhờ các nhà máy điện khí phục hồi từ mức nền thấp do sản lượng huy động thấp năm ngoái, cùng với sự phục hồi sản lượng từ thủy điện nhờ hiệu ứng nền thấp do El Niño trong quý I/2024.

Ngành bất động sản tăng 134,4% so với cùng kỳ, đánh dấu quý thứ ba liên tiếp tăng trưởng, được thúc đẩy bởi sự phục hồi của thị trường nhờ chính sách hỗ trợ môi trường lãi suất thấp và các chương trình bán hàng hấp dẫn từ chủ đầu tư.

Tương tự, lợi nhuận các ngành cá nhân & gia dụng tăng 62% so với cùng kỳ, nhờ nhu cầu xuất khẩu tăng lên do lo ngại thuế quan từ chính quyền Mỹ áp lên hàng hóa Việt Nam.