Chứng khoán TPS: Lợi nhuận cải thiện nhưng khoản phải thu càng phình to

CTCP Chứng khoán Tiên Phong - TPS (mã: ORS) công bố kết quả kinh doanh quý III khả quan so với 2 quý đầu năm và có sự tăng trưởng trở lại so với cùng kỳ năm trước.

Doanh thu hoạt động giảm 34% so với cùng kỳ xuống 356 tỷ đồng. Nhìn chung, doanh thu công ty giảm ở mảng đầu tư lẫn cho vay, riêng môi giới chứng khoán tăng nhưng tỷ trọng đóng góp không đáng kể, chỉ 19 tỷ đồng.

Song, chi phí giảm mạnh giúp lãi sau thuế đạt 133 tỷ đồng, tăng nhẹ so với mức 132 tỷ cùng kỳ năm trước.

Như vậy, sau 2 quý thua lỗ vì phải xử lý khoản đầu tư vào nhóm Bamboo Capital (mã: BCG) sau sự cố trái phiếu nhóm này bị dừng giao dịch từ tháng 2 và 3, Chứng khoán Tiên Phong đã có lãi trở lại. Lũy kế 9 tháng, doanh thu công ty giảm 31% xuống 1.093,7 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế 20,8 tỷ đồng, giảm 93%.

Khoản phải thu tăng lên hơn 6.800 tỷ đồng

Tuy nhiên, quy mô tổng tài sản của công ty là 11.722 tỷ đồng thì đến 6.819 tỷ đồng nằm ở khoản phải thu, chiếm tỷ trọng 58%. Trong đó, doanh nghiệp ghi nhận 6.672 tỷ đồng nằm ở phải thu các dịch vụ công ty chứng khoán cung cấp, 70 tỷ phải thu bán tài sản tài chính và 72,3 tỷ phải thu, dự thu cổ tức, tiền lãi các tài sản tài chính.

Thông thường, đối với một công ty chứng khoán, tài sản sẽ được phân bổ phần lớn vào mảng đầu tư (tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ, khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn, tài sản tài chính sẵn sàng để bán) và cho vay giao dịch ký quỹ (cung cấp dịch vụ margin) nên có rất ít khoản phải thu. Riêng đối với các đơn vị đẩy mạnh hoạt động trái phiếu có thể có khoản phải thu cung cấp dịch vụ lớn do cung cấp dịch vụ trọn gói từ tư vấn, bảo lãnh phát hành,…

Trong các năm trước, Chứng khoán Tiên Phong định hướng tập trung vào mảng trái phiếu nên cũng thường xuyên có khoản phải thu cung cấp dịch vụ lớn nhưng chỉ chiếm tỷ trọng khoảng 20 – 30% tổng tài sản. Tại cuối năm 2024, khoản mục này chỉ ở mức 1.290 tỷ đồng, chiếm 11% tổng tài sản. Sau vụ việc trái phiếu nhóm Bamboo Capital diễn ra, khoản phải thu dịch vụ công ty chứng khoán cung cấp của ORS ngày càng phình to, gấp 5 lần đầu năm.

Tại BCTC quý III, công ty không thuyết minh rõ khoản phải thu này. Còn tại BCTC soát xét bán niên 2025, thuyết minh cho thấy khoản phải thu này bao gồm một phần nhỏ ở phải thu dịch vụ trái phiếu 142 tỷ đồng công ty cung cấp cho các đối tác như Công ty cổ phần Dịch vụ Giải trí Hưng Thịnh Quy Nhơn, Hưng Thịnh Land và Tập đoàn R&H. Đến 5.591 tỷ đồng khoản phải thu của Chứng khoán TPS đến từ hoạt động khác. Đó là khoản phải thu 507.5 tỷ với Công ty cổ phần mua bán nợ Thế hệ mới, 421 tỷ Công ty cổ phần Đầu tư TLB, 410 tỷ Công ty cổ phần T&N Financial Group, 396 tỷ Tập đoàn R&H và loạt đối tác khác như Đầu tư và Dịch vụ Orchid, Tây Bắc Thăng Long, Tư vấn Phát triển châu Á, Renatus…

Quy mô nhân sự giảm mạnh

Với việc 58% tài sản nằm ở khoản phải thu, Chứng khoán TPS chỉ phân bổ được 3.807 tỷ cho hoạt động đầu tư và cho vay, tỷ trọng 32%. Danh mục đầu tư chủ yếu trái phiếu và tiền gửi.

Trong định hướng chiến lược mới, công ty xác định tập trung cho mảng môi giới, phát triển tư vấn tài chính doanh nghiệp, kinh doanh nguồn và tự doanh. Song, quy mô nhân sự của công ty đang giảm dần, từ 329 đầu năm xuống 216 người cuối quý II và 166 người cuối quý III.

Công ty đang triển khai nhiều giải pháp huy động vốn cho hoạt động kinh doanh. Chứng khoán TPS sẽ chào bán 287,9 triệu cổ phiếu cho TPBank với giá 12.000 đồng/cp, số tiền thu về dự kiến 3.599 tỷ đồng. Công ty sẽ phân bổ 60% cho hoạt động môi giới chứng khoán, cho vay giao dịch ký quỹ, ứng trước tiền bán chứng khoán; 30% cho hoạt động tự doanh và 10% hoạt động khác.

Song song đó, Chứng khoán TPS chào bán 1.000 tỷ đồng trái phiếu, kỳ hạn 36 tháng, lãi suất 8,3%/năm đối với 2 kỳ tính lãi đầu tiên. Mục tiêu phát hành là để cơ cấu nợ.