Áp lực phải có lợi nhuận trong năm 2026 của Novaland

CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc Nova – Novaland (mã: NVL) đã công bố BCTC hợp nhất quý III với khoản lợi nhuận sau thuế âm 1.820 tỷ đồng và phần lỗ thuộc về cổ đông công ty mẹ là 1.482 tỷ đồng.

Theo dự báo của Chứng khoán HSC, kết quả kinh doanh quý IV không có điểm đột biến nên chốt năm 2025 Novaland có thể lỗ hơn 1.500 tỷ đồng, năm thứ 2 liên tiếp lỗ.

Dù vậy, HSC cũng lưu ý một khả năng có thể làm đảo ngược kết quả kinh doanh Novaland trong năm 2025, chuyển từ âm sang dương. Đó là vướng mắc pháp lý tại dự án Lakeview được giải quyết.

Trong quý II/2024, Novaland đã phải trích lập dự phòng đến 4.369 tỷ đồng cho dự án Lakeview liên quan đến số tiền thuê đất, tiền sử dụng đất phải nộp của dự án là gần 5.176 tỷ đồng dựa trên thông báo của cơ quan thuế ngày 8/1/2021. Tuy nhiên, dự án Lakeview City là một trong những dự án đầu tiên tại TP.HCM được giải quyết bằng cơ chế đặc thù theo Nghị quyết 170. Theo đó, số tiền thuê đất, tiền sử dụng đất của dự án sẽ được xác định lại, lãnh đạo Novaland từng bày tỏ số tiền hoàn nhập có thể lên hàng nghìn tỷ đồng.

Vào tháng 10, Sở Nông nghiệp và Môi trường TP.HCM cho biết đã trình thẩm định giá đất đối với việc xác định lại giá đất của dự án. Đây được cho là bước tiến mới kỳ vọng sớm chốt phương án giá đất cho dự án.

Song, do chưa có thông tin chính thức nên chuyên gia HSC vẫn nghiêng về khả năng Novaland sẽ có 2 năm liên tiếp thua lỗ. Điều này đặt áp lực buộc tập đoàn phải có lãi trong năm 2026. Bởi theo quy định, doanh nghiệp lỗ 3 năm liên tiếp thì cổ phiếu sẽ bị hủy niêm yết bắt buộc.

Mục tiêu doanh thu hơn 500.000 tỷ từ bán dự án trong 5 năm

Theo báo cáo tình hình hoạt động kinh doanh của tháng 11, Novaland kỳ vọng năm 2026 sẽ là năm đột phá. Số lượng sản phẩm bàn giao mục tiêu 5.765 căn, gấp 5,7 lần năm 2025; doanh thu dự án 45.004 tỷ đồng, gấp 7 lần. Động lực đến từ dự án Aqua City và Trung tâm Hồ Chí Minh.

Từ năm 2027 trở đi, ngoài Aqua City, các dự án NovaWorld Ho Tram và NovaWorld Phan Thiet sẽ bắt đầu đóng góp lớn vào kết quả kinh doanh tập đoàn. Tính tổng giai đoạn 2025 – 2030, Novaland dự kiến bàn giao 40.756 căn và doanh thu 513.695 tỷ đồng.

Báo cáo cho biết vướng mắc pháp lý là nguyên nhân cốt lõi đẩy Novaland vào giai đoạn khủng hoảng vừa qua. Song, đến nay các dự án trọng điểm như Aqua City, Novaworld Ho Tram, NovaWorld Phan Thiet,… đã được tháo gỡ pháp lý, đủ điều kiện triển khai đồng bộ; các dự án tại trung tâm TP.HCM đã được cấp sổ sau thời gian dài đình trệ.

Đồng thời, tập đoàn tích cực tái cấu trúc nguồn vốn, đàm phán tái cấu trúc nợ, gia hạn khoản vay. Hạn mức tín dụng đã cấp cho dự án có đủ phê duyệt pháp lý, sẵn sàng giải ngân theo tiến độ đã đạt gần 30.500 tỷ đồng, riêng Aqua City là 18.020 tỷ đồng.

Chứng khoán HSC đánh giá cao khả năng sinh lời trở lại của Novaland từ năm tài chính 2026, với mức lợi nhuận 869 tỷ đồng và tăng lên 2.529 tỷ vào năm 2027.

Aqua City tiếp tục là động lực chính trong giai đoạn này. Dự án đã gần như hoàn thành nghĩa vụ pháp lý, chỉ còn một khoản phí quyền sửa dụng đất bổ sung không đáng kể. Tính đến tháng 11, Novaland đã nhận được giấy phép bán hàng cho 2.400 căn hộ tại tiểu khu Ever Green 1, kỳ vọng nhận được toàn bộ giấy phép bán hàng của dự án trong quý I/2026.

Theo HSC, Novaland đã đạt được tiến bộ đáng kể về cả mặt pháp lý và tái cấu trúc nợ, đà tăng trưởng hiện tại tiếp tục hỗ trợ cho câu chuyện xoay chuyển tiềm năng bắt đầu từ năm tài chính 2026. Tuy nhiên, Novaland vẫn có rủi ro liên quan đến số dư nợ, cùng tỷ lệ hấp thụ không chắc chắn đối với các dự án sắp tới, đang khởi công lại - đặc biệt là trong bối cảnh xu hướng thị trường hiện tại, người mua đang hướng đến các dự án "nhu cầu thực tế" tại các thành phố cấp 1, trong khi phần lớn các dự án của Novaland nằm ở khu vực cấp 2 và cấp 3.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu NVL đã phục hồi từ vùng 12.200 phiên 11/11 lên vùng 15.850 đồng/cp và hiện điều chỉnh quanh mức này. Dựa trên phân tích về rủi ro và dự phóng lợi nhuận thời gian tới, HSC nâng giá mục tiêu NVL lên 17.000 đồng/cp.