Dự báo lợi nhuận quý IV/2025: Điểm sáng nhóm năng lượng

Chứng khoán MBS vừa công bố báo cáo dự báo kết quả kinh doanh quý IV/2025, theo đó, MBS ước tính lợi nhuận quý IV tăng trưởng 24%, lợi nhuận toàn thị trường cả năm 2025 có thể đạt mức tăng 21%.

Điểm sáng ngành năng lượng, bất động sản dân cư

Theo MBS, ngành năng lượng trong quý IV được dự báo sẽ có mức tăng trưởng mạnh hơn các nhóm ngành khác. Cụ thể, lợi nhuận ngành này sẽ tăng trưởng 119% so với cùng kỳ năm ngoái.

Về huy động nguồn quý IV/2025, sản lượng thủy điện tăng 29% so với cùng kỳ (tính đến 23/12/2025), được hỗ trợ bởi thủy văn thuận lợi kéo dài từ quý III đến nay. Do đó, các doanh nghiệp như HDG, REE kỳ vọng tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực. Bên cạnh đó, huy động điện khí phục hồi 20% so với cùng kỳ từ nền thấp năm ngoái.

Đối với điện gió, sản lượng ghi nhận tăng trưởng 24% so với cùng kỳ. MBS cho rằng các rủi ro cắt giảm công suất mang tính cục bộ và ngắn hạn, về cơ bản đây vẫn là nguồn điện được ưu tiên phát trong hệ thống.

Trong quý IV, một ngành khác đáng chú ý là bất động sản với mức tăng dự báo 109%. Hoạt động mở bán tại các doanh nghiệp bất động sản rất tích cực khi một loạt dự án và phân khu tiếp tục được mở bán (VHM, KDH, NLG). Tuy nhiên, bức tranh tăng trưởng lợi nhuận giữa các doanh nghiệp này có sự phân hóa, khi hoạt động bàn giao không chỉ tập trung vào quý cuối năm như các năm trước đó mà đã diễn ra liên tục từ đầu năm (VHM, NLG) hoặc từ quý III (KDH). Theo đó, lợi nhuận VHM dự kiến đạt 24.766 tỷ đồng trong quý IV, tăng 115%; KDH mang về 536 tỷ đồng, tăng 35%.

Ngành vật liệu cơ bản cũng sẽ có lợi nhuận tích cực với mức tăng trưởng 54% nhờ sản lượng tiêu thụ trong nước tăng trong bối cảnh xuất khẩu gặp khó.

Cụ thể, sản lượng tiêu thụ nội địa dự kiến tăng 17% so với cùng kỳ, đạt mức 6,7 triệu tấn. Trong đó, thép xây dựng đạt 3,2 tấn, tương đương mức tăng 9% so với cùng kỳ trong bối cảnh nhu cầu thuận lợi nhờ nguồn cung bất động sản cải thiện và tích cực giải ngân vốn đầu tư công. Bên cạnh đó, nhờ đóng góp từ phân kì 2 của nhà máy Dung Quất 2 (HPG) và chiếm lĩnh thị phần từ thép Trung Quốc, sản lượng HRC nội địa có thể tăng 90% so với cùng kỳ và đạt mức 2,2 triệu tấn.

Bất động sản khu công nghiệp phục hồi

Sau khi Mỹ chính thức công bố thuế đối ứng, dòng vốn FDI đầu tư vào ngành công nghiệp chế biến, chế tạo có dấu hiệu quay trở lại. Xét trong giai đoạn tháng 8/2025-11/2025, vốn FDI giải ngân tăng trưởng 11% so với cùng kỳ. Cũng trong khoảng thời gian trên, vốn FDI đăng ký mới đạt tương đương cùng kỳ, hoạt động xuất và nhập khẩu của các doanh nghiệp FDI tăng trưởng lần lượt 31% và 34% so với cùng kỳ.

Thị trường khu công nghiệp cũng ghi nhận dấu hiệu phục hồi, hoạt động cho thuê nhà xưởng, kho xây sẵn tích cực. Theo thông tin từ các doanh nghiệp phát triển khu công nghiệp, khách thuê đã quay trở lại đàm phán, một số hợp đồng MOU đã được ký kết, nhà đầu tư tiếp tục kế hoạch sản xuất tại Việt Nam qua đó hỗ trợ cho doanh số cho thuê đất trong quý IV/2025.

MBS dự phóng lợi nhuận ròng quý IV của các doanh nghiệp khu công nghiệp trong giảm 22% so với cùng kỳ, chủ yếu bởi lợi nhuận của BCM giảm từ mức cao cùng kỳ năm trước do không còn ghi nhận chuyển nhượng dự án lớn. Lợi nhuận của KBC, IDC và SZC sẽ tăng trưởng nhờ vào các hợp đồng đã ký, khách thuê đã thanh toán phần lớn tiền từ trước.

Đối với ngành ngân hàng, MBS cho biết tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng theo dõi sẽ đạt khoảng 20% so với đầu năm tại cuối năm 2025. Việc lãi suất huy động và liên ngân hàng nhích nhẹ trong quý cuối năm có thể làm giảm NIM ở một số ngân hàng nhưng lãi suất cho vay ở các khoản vay mới cũng sẽ thay đổi theo lãi suất đầu vào, do vậy nhìn chung NIM sẽ không bị ảnh hưởng quá nhiều.

Chi phí trích lập của các ngân hàng theo dõi dự kiến chỉ nhích nhẹ 2,7% so với cùng kỳ trong năm 2025 nhờ chất lượng tài sản toàn ngành đã có dấu hiệu cải thiện kể từ quý II/2025. MBS ước tính lợi nhuận sau thuế của các ngân hàng theo dõi tăng 13% so với cùng kỳ trong quý IV/2025 đưa mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của cả năm 2025 đạt 16% so với cùng kỳ. Tăng trưởng toàn ngành trong quý IV/2025 có phần chậm lại do mức nền cao từ quý IV/2024 ở các ngân hàng quốc doanh lớn như VCB, CTG, BID.