SCD giảm mạnh lỗ quý II, thương hiệu Chương Dương có hồi sinh?

Hoạt động kinh doanh đã có tín hiệu phục hồi

Theo báo cáo tài chính quý II/2026, CTCP Nước Giải khát Chương Dương (HoSE: SCD) ghi nhận doanh thu thuần hơn 46 tỷ đồng, tăng 66,3% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt 107,1 tỷ đồng, tăng gần 40%.

Nhờ doanh thu cải thiện, lợi nhuận gộp quý II tăng mạnh từ 7,1 tỷ đồng lên 18 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp cũng được cải thiện đáng kể, từ khoảng 25,6% cùng kỳ năm trước lên gần 39,1%.

Sau khi trừ các khoản chi phí, SCD vẫn lỗ sau thuế 6,15 tỷ đồng trong quý II, nhưng đã giảm gần 76% so với mức lỗ 25,45 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế 6 tháng, doanh nghiệp lỗ 17,1 tỷ đồng, giảm hơn 63% so với cùng kỳ.

Trong văn bản giải trình gửi UBCKNN, SCD cho biết kết quả trên chủ yếu đến từ việc doanh thu bán nước giải khát và doanh thu cho thuê kho bãi tăng, trong khi chi phí bán hàng được tiết giảm.

Đây là tín hiệu tích cực đối với doanh nghiệp sau nhiều năm liên tiếp kinh doanh dưới điểm hòa vốn. Việc lợi nhuận gộp cải thiện cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi đã có chuyển biến, thay vì chỉ đến từ các khoản thu nhập bất thường.

Tuy nhiên, kết quả kinh doanh mới chỉ phản ánh một phần bức tranh tài chính của doanh nghiệp.

Gánh nặng tài chính vẫn là lực cản lớn

Bất chấp khoản lỗ được thu hẹp đáng kể, cấu trúc tài chính của SCD vẫn chưa có nhiều thay đổi.

Tại ngày 30/6/2026, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp âm gần 174,8 tỷ đồng, trong khi đầu năm âm khoảng 157,7 tỷ đồng. Lỗ lũy kế cũng tăng lên hơn 364 tỷ đồng.

Trong khi đó, tổng nợ phải trả ở mức gần 769,5 tỷ đồng, vượt giá trị tổng tài sản của doanh nghiệp. Riêng dư nợ vay và nợ thuê tài chính vẫn duy trì quanh 656 tỷ đồng, gần như không thay đổi so với đầu năm.

Hệ quả là áp lực chi phí vốn tiếp tục là nguyên nhân lớn khiến doanh nghiệp chưa thể thoát lỗ. Riêng trong quý II, chi phí tài chính lên tới 12,14 tỷ đồng, lũy kế 6 tháng, chi phí lãi vay đã lên tới hơn 24 tỷ đồng.

Có thể thấy, phần lớn thành quả từ việc doanh thu tăng và biên lợi nhuận gộp cải thiện tiếp tục bị bào mòn bởi chi phí tài chính.

Thuyết minh báo cáo tài chính cũng cho thấy số dư lãi vay phải trả đối với Sabeco - công ty mẹ của SCD - tăng từ khoảng 12,5 tỷ đồng cuối quý I lên hơn 20,4 tỷ đồng vào cuối quý II, tương đương tăng hơn 63% chỉ sau ba tháng.

Áp lực thanh khoản của doanh nghiệp cũng từng được ban lãnh đạo đề cập tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2026. Sau khi cổ đông không thông qua phương án chuyển nhượng Nhà máy Nhơn Trạch 3, Chủ tịch HĐQT Tan Teck Chuan Lester cho biết với tình trạng âm vốn chủ sở hữu và kết quả kinh doanh thua lỗ kéo dài, doanh nghiệp có nguy cơ không đủ nguồn lực tài chính để duy trì hoạt động đến hết năm nếu không thực hiện được phương án chuyển nhượng.

Đầu tháng 7 vừa qua, HĐQT SCD tiếp tục trình cổ đông thông qua phương án vay tối đa 90 tỷ đồng từ công ty mẹ Sabeco nhằm thanh toán tiền thuê đất, công nợ nhà cung cấp và bổ sung vốn lưu động.

Quá trình phục hồi vẫn cần thêm thời gian

Dù kết quả kinh doanh đã cải thiện đáng kể, một số chỉ tiêu trên báo cáo tài chính cho thấy còn quá sớm để khẳng định SCD đã bước vào giai đoạn phục hồi bền vững.

Điểm đầu tiên là chi phí bán hàng giảm rất mạnh trong quý II, từ 15,16 tỷ đồng xuống còn 7,39 tỷ đồng. Phần lớn mức giảm này đến từ chi phí thuê đất, khi khoản mục này giảm từ khoảng 8,75 tỷ đồng xuống còn 1,59 tỷ đồng.

Tuy nhiên, nếu đối chiếu với các kỳ trước, diễn biến này chưa phản ánh một xu hướng rõ ràng. Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 cho thấy chi phí thuê đất của SCD tăng từ khoảng 25,3 tỷ đồng trong năm 2024 lên 27,2 tỷ đồng trong năm 2025. Sang quý I/2026, khoản mục này tiếp tục duy trì ở mức gần 10,9 tỷ đồng, gần như không thay đổi so với cùng kỳ năm trước.

Do doanh nghiệp không thuyết minh nguyên nhân biến động trong quý II, chưa đủ cơ sở để kết luận đây là kết quả của việc cắt giảm chi phí mang tính bền vững hay chỉ là khác biệt về thời điểm ghi nhận giữa các kỳ.

Một điểm khác cũng cần theo dõi là hàng tồn kho. Tại cuối quý II, giá trị hàng tồn kho tăng từ khoảng 14 tỷ đồng đầu năm lên gần 21,8 tỷ đồng sau khi trích lập dự phòng. Đáng chú ý, phần tăng chủ yếu đến từ thành phẩm, tăng từ 5,19 tỷ đồng lên hơn 11 tỷ đồng, trong khi giá trị nguyên vật liệu chỉ tăng nhẹ.

Diễn biến này cho thấy hoạt động sản xuất đã được khôi phục đáng kể so với cùng kỳ khi lượng hàng bán ra và lượng hàng tồn kho đều có xu hướng tăng.

Ở góc độ dòng tiền, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 6 tháng đầu năm chuyển sang dương 8,57 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức âm 5,86 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, mức dương này chủ yếu được tạo ra trong quý I, trong khi dòng tiền hoạt động riêng quý II đã quay trở lại trạng thái âm.

Nhìn tổng thể, kết quả kinh doanh quý II cho thấy SCD đã có những bước cải thiện đáng ghi nhận sau nhiều năm khó khăn, đặc biệt ở hoạt động sản xuất kinh doanh cốt lõi. Tuy nhiên, quá trình phục hồi mới chủ yếu phản ánh trên báo cáo kết quả kinh doanh, trong khi bảng cân đối kế toán, áp lực tài chính và một số chỉ tiêu vận hành vẫn đặt ra những vấn đề cần tiếp tục theo dõi trong các quý tới trước khi có thể khẳng định doanh nghiệp đã thực sự lấy lại nền tảng tài chính bền vững.