Lợi nhuận tăng, tư vấn nhiều thương vụ IPO, cổ phiếu Vietcap vẫn lao dốc về đáy 3 năm

Dù nhiều công ty chứng khoán công bố kết quả kinh doanh tích cực trong quý II, diễn biến giá cổ phiếu lại không mấy khả quan khi chịu áp lực điều chỉnh cùng thị trường. Nhiều mã như SSI, SHS, BSI... đã lùi về vùng giá thấp nhất hơn một năm.

Đáng chú ý, cổ phiếu VCI của CTCP Chứng khoán Vietcap (HOSE: VCI) đã lùi sát vùng đáy gần 3 năm (khoảng 19.500 đồng/cp, thiết lập vào tháng 10/2023). Trong phiên 20/7, mã này giảm về 20.000 đồng/cp, mất khoảng 43% giá trị sau 11 tháng.

Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh mảng ngân hàng đầu tư (IB) của Vietcap có dấu hiệu phục hồi rõ nét từ cuối năm ngoái đến nay. Công ty liên tiếp tham gia tư vấn nhiều thương vụ IPO và niêm yết quy mô lớn như Chứng khoán VPBankS, Nông nghiệp Hòa Phát, DatViet VAC Group Holdings, CTCP Đầu tư F88, Điện Máy Xanh...

Bên cạnh đó, Vietcap vừa công bố báo cáo tài chính quý II/2026 với kết quả kinh doanh khả quan. Doanh thu hoạt động đạt 1.176 tỷ đồng, gần tương đương cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 251 tỷ đồng, tăng 36,4%.

Xét theo từng mảng hoạt động, tự doanh là điểm trừ khi lãi từ bán các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 271 tỷ đồng, giảm 53% so với cùng kỳ. Công ty cũng ghi nhận khoản lỗ ròng 36 tỷ đồng từ hoạt động này.

Ở chiều ngược lại, hoạt động cho vay tiếp tục là động lực tăng trưởng khi lãi từ các khoản cho vay và phải thu tăng từ 258 tỷ đồng lên 463 tỷ đồng. Lãi từ các tài sản tài chính sẵn sàng để bán tăng từ 81 tỷ đồng lên 229 tỷ đồng, trong khi doanh thu môi giới nhích nhẹ từ 221 tỷ đồng lên 225 tỷ đồng.

Theo Vietcap, trong quý II/2026, công ty đứng thứ 4 về thị phần môi giới cổ phiếu trên HoSE với 7% thị phần. Đối với khách hàng tổ chức, Vietcap tiếp tục dẫn đầu với hơn 28% thị phần môi giới, qua đó góp phần thúc đẩy doanh thu môi giới ở cả nhóm khách hàng cá nhân và tổ chức.

Trong hoạt động cho vay ký quỹ, Vietcap vẫn duy trì chính sách thận trọng với tỷ lệ dư nợ margin trên vốn chủ sở hữu ở mức 0,97 lần, thấp hơn nhiều so với ngưỡng tối đa 2 lần theo quy định. Tại ngày 30/6, dư nợ cho vay ký quỹ đạt 16.646 tỷ đồng, tăng 4% so với cuối năm 2025.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động của công ty đạt 2.582 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 591 tỷ đồng, tăng 23%.

Tạm lỗ hàng trăm tỷ tại FPT và KDH

Dù lợi nhuận tăng trưởng, thu nhập toàn diện của Vietcap lại ghi nhận âm 432 tỷ đồng trong quý II và âm 1.251 tỷ đồng sau 6 tháng, tăng mạnh so với mức âm lần lượt 325 tỷ đồng và 804 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ khoản lỗ đánh giá lại danh mục tài sản tài chính ghi nhận thông qua vốn chủ sở hữu (AFS).

Thuyết minh báo cáo tài chính cho thấy Vietcap đang tạm lỗ đáng kể tại một số khoản đầu tư cổ phiếu. Cụ thể, công ty đầu tư 649 tỷ đồng vào FPT và đang tạm lỗ 212,2 tỷ đồng, tương đương 32,7% giá trị đầu tư. Khoản đầu tư 930 tỷ đồng vào KDH cũng đang tạm lỗ khoảng 20%, trong khi khoản đầu tư 306 tỷ đồng vào MWG ghi nhận mức lỗ khoảng 11,4%.

Ở chiều ngược lại, khoản lãi chưa thực hiện tại cổ phiếu MCH cũng thu hẹp đáng kể, từ 988 tỷ đồng đầu năm xuống còn 165 tỷ đồng vào cuối quý II.

Tại cuối kỳ, vốn chủ sở hữu của công ty giảm 872 tỷ đồng xuống 17.138 tỷ đồng. Do lợi nhuận tạo ra trong kỳ chỉ đủ bù đắp cho việc doanh nghiệp trả cổ tức tiền mặt, trong khi phần chênh lệch đánh giá tài sản theo giá trị hợp lý giảm từ 2.694 tỷ xuống 1.443 tỷ đồng.

Vietcap gia tăng đòn bẩy tài chính để phục vụ hoạt động kinh doanh. Nợ vay ngắn hạn tăng từ 16.064 tỷ đồng lên 21.704 tỷ đồng, kéo theo chi phí lãi vay quý II tăng từ 145 tỷ đồng lên 319 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng, chi phí lãi vay đạt 591 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 317 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Mặc dù kết quả kinh doanh vẫn duy trì tăng trưởng, thị trường dường như thận trọng hơn với Vietcap khi danh mục đầu tư cổ phiếu chịu áp lực giảm giá, vốn chủ sở hữu bị thu hẹp và chi phí vốn gia tăng trong bối cảnh công ty mở rộng quy mô vay nợ.