Điện tiêu thụ lập đỉnh, doanh nghiệp thủy điện vẫn ghi nhận bức tranh trái chiều

Theo số liệu của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN), sản lượng điện sản xuất và nhập khẩu toàn hệ thống trong tháng 6/2026 đạt 32,6 tỷ kWh, tăng 14,25% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng đầu năm, sản lượng điện toàn hệ thống đạt 171,54 tỷ kWh, tăng 9,85%.

Đáng chú ý, trong đợt nắng nóng kéo dài từ ngày 22-25/6, hệ thống điện quốc gia đã liên tiếp lập các kỷ lục mới. Sản lượng điện tiêu thụ trong ngày cao nhất đạt 1.215,4 triệu kWh (ngày 25/6), trong khi công suất cực đại đạt 57.537 MW (ngày 24/6).

Trong cơ cấu huy động nguồn điện 6 tháng đầu năm, thủy điện đạt 36,1 tỷ kWh, chiếm khoảng 21% tổng sản lượng toàn hệ thống. Nhiệt điện than tiếp tục đóng vai trò chủ lực với 93,44 tỷ kWh, tương đương 54,5%; tiếp theo là năng lượng tái tạo với 22,12 tỷ kWh (12,9%); tua-bin khí đạt 13,71 tỷ kWh (8%) và điện nhập khẩu chiếm 3,5%.

Thủy điện chịu áp lực từ điều kiện thủy văn

Theo đánh giá của CTCP Chứng khoán MB (MBS), sản lượng huy động thủy điện trong quý II/2026 ước tính giảm nhẹ 4% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu là lượng mưa tại nhiều khu vực vẫn dao động quanh mức trung bình nhiều năm.

Trong khi đó, hiện, pha El Nino đã bắt đầu, tuy nhiên, tác động chưa đáng kể đến tình hình thủy văn trong quý II. Bên cạnh đó, đây cũng là giai đoạn thấp điểm của nguồn nước tại nhiều lưu vực ở khu vực miền Trung và miền Nam.

MBS dự báo cường độ El Nino sẽ mạnh lên trong nửa cuối năm, lượng mưa dự kiến sụt giảm rõ rệt.

Dù sản lượng huy động suy giảm nhẹ, triển vọng của nhóm doanh nghiệp thủy điện được kỳ vọng có sự cải thiện nhờ giá thị trường điện tăng.

Trong bối cảnh đó, CTCP Thủy điện Nước Trong (Mã: NTH) vẫn duy trì kết quả kinh doanh tương đối tích cực. Theo báo cáo tài chính quý II/2026, NTH ghi nhận doanh thu thuần đạt gần 32 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Toàn bộ nguồn thu của doanh nghiệp đến từ mảng bán điện thương phẩm.

Mặc dù doanh thu giảm, nhưng lợi nhuận sau thuế quý II của NTH đạt gần 18 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ năm 2025.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, NTH ghi nhận hơn 64,4 tỷ đồng doanh thu thuần và hơn 35,5 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tương ứng mức giảm gần 7% và 7,3% so với cùng năm năm trước.

Đáng chú ý, doanh nghiệp xây dựng kế hoạch năm 2026 khá thận trọng với mục tiêu doanh thu gần 93 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hơn 40,3 tỷ đồng, lần lượt giảm 29,6% và 41,5% so với kết quả thực hiện trong năm 2025.

Với kết quả đạt được sau nửa đầu năm, Thủy điện Nước Trong đã hoàn thành khoảng 70% kế hoạch doanh thu và 88,3% mục tiêu lợi nhuận cả năm, tạo dư địa lớn để vượt kế hoạch nếu điều kiện thủy văn thuận lợi hơn trong các quý còn lại.

Trái ngược với NTH, CTCP Thủy điện Hương Sơn (Mã: GSM) ghi nhận sự sụt giảm khá rõ về kết quả kinh doanh trong quý II.

Theo đó, doanh thu thuần quý II của GSM đạt hơn 45,1 tỷ đồng, giảm khoảng 17% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế chỉ đạt hơn 18,1 tỷ đồng, giảm tới 36,3%.

Doanh nghiệp cho biết, nguyên nhân chủ yếu đến từ điều kiện thời tiết khô hạn trong quý II, khiến lượng nước về hồ thấp hơn nhiều so với cùng kỳ năm trước, làm sản lượng phát điện và doanh thu giảm đáng kể. Bên cạnh đó, chi phí sản xuất kinh doanh tăng do thuế thu nhập doanh nghiệp cao hơn cũng khiến lợi nhuận sau thuế giảm mạnh hơn 10 tỷ đồng so với cùng kỳ.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, Thủy điện Hương Sơn ghi nhận hơn 96,2 tỷ đồng doanh thu, giảm khoảng 6,8%; trong khi lợi nhuận sau thuế đạt hơn 39,1 tỷ đồng, giảm khoảng 23% so với cùng kỳ năm trước.

Năm 2026, Thủy điện Hương Sơn đặt mục tiêu tổng doanh thu hơn 185,4 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hơn 60,7 tỷ đồng. Sau 6 tháng, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 52% kế hoạch doanh thu, 64,3% mục tiêu lợi nhuận năm.

REE và Hà Đô được kỳ vọng duy trì tăng trưởng

Trong khi các doanh nghiệp thủy điện thuần túy chịu ảnh hưởng trực tiếp bởi điều kiện thủy văn, MBS đánh giá những doanh nghiệp sở hữu danh mục điện đa dạng, như: REE, Hà Đô hay PC1 sẽ ít chịu tác động hơn.

Cụ thể, đối với CTCP Cơ Điện Lạnh (Mã: REE), MBS dự báo lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 636 tỷ đồng trong quý II, tăng 2% so với cùng kỳ.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ đóng góp của các nhà máy điện gió cùng một số nhà máy thủy điện quy mô nhỏ mới đi vào vận hành, trong khi nền lợi nhuận quý II/2025 ở mức thấp… Lợi nhuận cả năm của REE được dự báo đạt khoảng 2.767 tỷ đồng, tăng 9%.

Tương tự, CTCP Tập đoàn Hà Đô (Mã: HDG) được dự báo sẽ phục hồi mạnh sau khoản lỗ của cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận quý II ước đạt 105 tỷ đồng, tăng tới 683% so với cùng kỳ.

Theo MBS, sự phục hồi này chủ yếu đến từ việc áp lực lỗ tỷ giá giảm đáng kể, trong khi hoạt động thủy điện được kỳ vọng chỉ giảm nhẹ do quý II vốn là mùa thấp điểm. Mảng bất động sản vẫn chưa tạo nhiều đột biến khi tiến độ bán dự án Charm Villa còn chậm. Lợi nhuận cả năm của HDG được dự báo đạt khoảng 829 tỷ đồng, tăng 17%.

Ở chiều ngược lại, MBS dự báo CTCP Điện Gia Lai (Mã: GEG) ghi nhận lợi nhuận sau thuế về cổ đông công ty mẹ chỉ khoảng 62 tỷ đồng trong quý II, giảm 63% so với cùng kỳ.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ nền lợi nhuận rất cao của quý II/2025 khi doanh nghiệp ghi nhận khoản lãi hơn 100 tỷ đồng từ thoái vốn tại Nhà máy Thủy điện Trường Phú.

Ở chiều tích cực, doanh thu của GEG vẫn được kỳ vọng tăng nhẹ nhờ Nhà máy điện mặt trời Đức Huệ 2 chính thức vận hành từ tháng 5/2026. Đồng thời, chi phí tài chính dự kiến giảm khi doanh nghiệp đã cắt giảm đáng kể dư nợ vay trong năm qua. MBS dự báo lợi nhuận cả năm của GEG đạt khoảng 593 tỷ đồng, giảm 16% so với năm trước.