Có nên ‘lăn chốt’ nhận quyền mua trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu?
Không chỉ CII mà có thêm TTC AgriS muốn chào bán trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu cho cổ đông. Mức lợi suất lý thuyết TTC AgriS đưa ra đến gần 30% sau 1 năm.

Trái phiếu có quyền chuyển đổi thành cổ phiếu là hình thức huy động vốn khá phổ biến của nhiều doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, đa phần các doanh nghiệp chào bán trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ cho các đối tác quốc tế như Novaland, Vingroup, Công ty cổ phần Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy, Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. HCM…
Điểm lợi của phương án này là doanh nghiệp huy động được vốn và mở ra cơ hội biến khoản nợ trái phiếu thành vốn chủ sở hữu trong tương lai. Đối với nhà đầu tư, tại thời điểm tương lai, nếu thị giá cổ phiếu diễn biến thuận lợi thì có thể chuyển đổi thành cổ phiếu hiện thực hóa lợi nhuận, nếu không thuận lợi thì vẫn duy trì khoản nợ hưởng lãi suất cam kết.
Hiện nay, một vài doanh nghiệp đã dùng đến phương thức chào bán trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu để huy động vốn từ chính cổ đông. Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. HCM (mã: CII) cho biết đang tiếp tục hoàn thiện hồ sơ để phát hành trái phiếu chuyển đổi ra công chúng trị giá 2.000 tỷ đồng. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm, lãi 4 kỳ tính lãi đầu tiên là 10%, các kỳ sau thả nổi (3,5%/năm + lãi suất tham chiếu). Trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông với giá 12.500 đồng/cp. Công ty sẽ có các đợt chuyển đổi trái phiếu, bắt đầu từ 25/1/2027.
Doanh nghiệp muốn huy động tối đa 2.000 tỷ đồng từ trái phiếu chuyển đổi để thanh toán nợ trái phiếu và nợ vay ngân hàng, hoàn trả khoản hợp tác đầu tư với Công ty cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy (mã: NBB).
Công ty cổ phần Thành Thành Công – Biên Hòa – TTC AgriS (mã: SBT) cũng vừa công bố Nghị quyết HĐQT phê duyệt các công việc liên quan đến đăng ký chào bán 4,99 triệu trái phiếu chuyển đổi cho cổ đông, trị giá 499,99 tỷ đồng. Đây là trái phiếu lãi suất cố định 9,5%/năm, trả lãi định kỳ 3 tháng, kỳ hạn 1 năm và được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông tại ngày đáo hạn. Giá chuyển đổi được tính bằng 80% của giá đóng cửa bình quân 30 phiên liên tiếp không có trọng số của cổ phiếu SBT trước ngày HĐQT thông qua việc phát hành cổ phiếu để chuyển đổi từ trái phiếu tại ngày đáo hạn. Trong trường hợp giá chuyển đổi thấp hơn mệnh giá cổ phiếu, việc chuyển đổi chỉ được thực hiện khi công ty có đủ thặng dư vốn cổ phần để bù đắp phần thặng dư âm phát sinh do phát hành cổ phiếu dưới mệnh giá.
Mục tiêu phát hành trái phiếu là để thu được gần 500 tỷ thanh toán nợ vay theo hợp đồng vay vốn số 10/2024/BHC-TTCBH ngày 17/10/2024 giữa TTC AgriS và Công ty cổ phần Hàng tiêu dùng Biên Hòa. Thời gian sử dụng vốn dự kiến từ quý III đến quý IV.
Có nên đầu tư?
Với mỗi phương án huy động vốn của doanh nghiệp, nhà đầu tư sẽ đứng trước câu hỏi có nên đầu tư hay không? Trước tiên, trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu được hưởng mức lãi suất nhất định, thường là cao hơn lãi suất ngân hàng (như trường hợp CII hay TTC AgriS ở trên mức lãi suất 10% và 9,5% cao hơn nhiều so với lãi tiết kiệm), phù hợp với những nhà đầu tư ưa thích sự ổn định nhưng cơ hội mua bị hạn chế.
Bởi, Luật Chứng khoán sửa đổi 2024 đã hạn chế khá nhiều với nhà đầu tư cá nhân khi tham gia thị trường trái phiếu riêng lẻ, chỉ những nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp nắm giữ danh mục chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch có giá trị tối thiểu 2 tỷ đồng hoặc có thu nhập chịu thuế năm gần nhất tối thiểu 1 tỷ đồng mới được tham gia.
Mặt khác, đối với phương án huy động vốn bằng phát hành trái phiếu chuyển đổi, nhà đầu tư không cần lo ngại vấn đề điều chỉnh giá như phương án chào bán cổ phiếu thông thường cho cổ đông hiện hữu. Nghĩa là, tại ngày chốt quyền được mua trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu của doanh nghiệp phát hành sẽ không bị điều chỉnh giá mà chỉ chịu tác động của cung cầu trên thị trường. Do vậy, nhà đầu tư muốn sở hữu trái phiếu nhưng không muốn đầu tư cổ phiếu lâu dài hoàn toàn có thể mua vào trước ngày giao dịch hưởng quyền và bán ra sau đó để có quyền mua trái phiếu mà không lo ngại giá biến động quá nhiều (trừ trường hợp bất thường).
Tuy nhiên, đối với phương án chào bán cổ phiếu ra công chúng thông thường, nhà đầu tư mua và có thể giao dịch ngay sau khi doanh nghiệp hoàn tất các thủ tục tăng vốn, niêm yết cổ phiếu, quá trình này mất khoảng 2 đến 3 tháng. Còn nhà đầu tư mua trái phiếu chuyển đổi cần xác định chôn vốn trong một khoảng thời gian cho đến khi việc chuyển đổi được doanh nghiệp tiến hành, như trường hợp CII và TTC AgriS thì 1 năm, và chỉ hưởng lãi suất cam kết. Mặc dù trái phiếu sau khi phát hành đều có thể được niêm yết trên HNX nhưng với thanh khoản kém như hiện nay thì khó đảm bảo sẽ giao dịch được tại mức giá như ý.
Điều cuối cùng và cơ bản nhất luôn là triển vọng doanh nghiệp so với mức giá chuyển đổi. Như trường hợp của CII, vào đầu năm 2024, đã phát hành thành công 2.800 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu giá 10.000 đồng/cp, thấp hơn nhiều so với thị giá thời điểm đó (18.000 đồng/cp). Một năm sau, hơn 80% lượng trái phiếu đã được chuyển thành 228 triệu cổ phiếu theo yêu cầu của trái chủ. Tại thời điểm chuyển đổi, mã chứng khoán CII ở vùng 13.700 - 14.000 đồng/cp, cổ đông CII lãi 37% – 40% nếu chốt lời. Tính thêm 10% lãi suất được hưởng khi chưa chuyển đổi thì tỷ suất lợi nhuận khoảng 47% - 50% sau 1 năm.
Còn với TTC AgriS, doanh nghiệp không đưa ra mức giá chuyển đổi cố định mà giá được tính bằng 80% của giá đóng cửa bình quân 30 phiên liên tiếp không có trọng số của cổ phiếu SBT trước ngày HĐQT thông qua việc phát hành cổ phiếu để chuyển đổi từ trái phiếu tại ngày đáo hạn. Thậm chí, trong trường hợp giá chuyển đổi thấp hơn mệnh giá cổ phiếu, công ty sẽ dùng thặng dư vốn cổ phần để bù đắp phần thặng dư âm phát sinh do phát hành cổ phiếu dưới mệnh giá. Như vậy, TTC AgriS khi đưa ra phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi đang đảm bảo mức sinh lời lên đến gần 30% cho nhà đầu tư (20% chiết khấu so với thị giá tại thời điểm chuyển đổi và 9,5% lãi trái phiếu 1 năm).
Dù vậy, đó là tính toán trên lý thuyết còn thực tế phụ thuộc vào diễn biến cổ phiếu, bởi từ thời điểm chốt giá chuyển đổi đến thời điểm cổ phiếu về đến tài khoản cũng mất khoảng 1 – 2 tháng tiến hành. Đồng thời, lượng cổ phiếu tăng thêm sau chuyển đổi làm pha loãng giá trị cổ phiếu, ảnh hưởng đến lợi ích cổ đông.
Như cổ phiếu CII, trong cả năm 2024, sau đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi hầu như nằm trên kênh giá đi xuống từ vùng 18.000 đồng/cp xuống 14.000 đồng/cp. Từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu cũng chỉ xoay quanh vùng này chưa thể bứt phát lên được dù có nhiều thông tin tích cực về triển vọng như các dự án hạ tầng tỷ USD, dự án bất động sản được chấp thuận chủ trương đầu tư, sắp đấu giá đất Thủ Thiêm.
Một trong nguyên nhân là lượng cổ phiếu chuyển đổi rất lớn 228 triệu cổ phiếu, tương đương tăng thêm 70% lượng cổ phiếu đang lưu hành, áp lực chốt lời rất lớn. Tại ngày cổ phiếu chuyển đổi được giao dịch, thanh khoản CII đạt kỷ lục trong lịch sử giao dịch với gần 32 triệu đơn vị, cổ phiếu giảm gần 5%. Sau đó, khối lượng giao dịch mã CII mỗi phiên cũng lên tầm cao mới, 8,7 triệu đơn vị mỗi phiên, gấp 2,3 lần giai đoạn trước đó.
Đối với TTC AgriS, do chưa chốt giá chuyển đổi nên chưa thể tính toán được lượng cổ phiếu sẽ phát hành thêm. Song, giá trị trái phiếu 500 tỷ đồng trong khi vốn điều lệ hơn 8.000 tỷ đồng thì khối lượng cổ phiếu tăng thêm có thể chỉ chiếm phần nhỏ và khó tạo ra áp lực chốt lời lớn.
- Cùng chuyên mục
Nhờ đâu cổ phiếu Thép SMC ngược dòng tăng vọt trong gần 1 tháng qua?
Thép SMC vừa đính chính kết quả kinh doanh năm 2024 từ lỗ chuyển sang lãi, chủ yếu nhờ giảm trích lập dự phòng nợ xấu.
Tài chính - 29/04/2025 11:04
FIR ghi nhận lợi nhuận 'tăng đột biến'
Sau thời gian dài đối mặt với khó khăn chung của thị trường bất động sản, CTCP Địa ốc First Real (HOSE: FIR) đã chứng minh khả năng phục hồi mạnh mẽ với lợi nhuận tăng đột biến và tình hình tài chính được cải thiện đáng kể.
Tài chính - 29/04/2025 09:38
VIB: Lãi trước thuế quý I đạt 2.400 tỷ đồng
Ngân hàng Quốc Tế (VIB) công bố kết quả kinh doanh quý I/2025 với lợi nhuận trước thuế đạt hơn 2.400 tỷ đồng, tăng 7% so với trung bình quý năm 2024.
Tài chính - 29/04/2025 07:27
Thiếu khung pháp lý để tài sản số, tín chỉ carbon làm tài sản bảo đảm tại ngân hàng
Tài sản số và tín chỉ carbon được đánh giá là 2 loại tài sản mới, tiềm năng để làm bảo đảm cho các khoản vay tại ngân hàng. Tuy nhiên, cho đến thời điểm hiện tại, khung pháp lý cho 2 loại tài sản này vẫn chưa cụ thể, rõ ràng.
Tài chính - 28/04/2025 19:28
Chủ tịch VPBank kỳ vọng tăng trưởng 35%/ năm trong 5 năm tới
Chủ tịch VPBank Ngô Chí Dũng cho biết, HĐQT tin tưởng năm 2025 GPBank sẽ đạt lợi nhuận ít nhất 500 tỷ đồng; cùng với đó, việc tham gia tái cơ cấu GPBank giúp VPBank có thể tăng trưởng tín dụng 35%/năm trong 5 năm tới, nới room ngoại lên 49%.
Tài chính - 28/04/2025 19:06
Novaland thắng kiện đối tác ngoại dự án 10.000 tỷ ở Thủ Đức
Novaland liên tiếp thắng kiện tranh chấp 2 dự án bất động sản tại TP. Thủ Đức, TP.HCM. Đây là các dự án lớn quy mô lên đến chục nghìn tỷ đồng.
Tài chính - 28/04/2025 16:27
Quý I/2025, Đạt Phương báo lãi sau thuế tăng 28,8%
Quý I/2025, Tập đoàn Đạt Phương ghi nhận lãi sau thuế hơn 100 tỷ đồng, tăng 28,8% so với cùng kỳ năm 2024.
Tài chính - 28/04/2025 15:12
Nợ chồng chất, Cấp thoát nước Quảng Nam xin tăng giá nước
CTCP Cấp thoát nước Quảng Nam đang nợ vốn ODA quá hạn hơn 98 tỷ đồng, lãi chưa trả hơn 93 tỷ đồng và nợ ngân sách hơn 54,7 tỷ đồng.
Tài chính - 28/04/2025 15:02
Bài toán tìm kiếm thị trường xuất khẩu mới của AAA
Thời điểm hiện tại, tác động từ thuế đối ứng với AAA chưa quá nhiều do các đối tác từ Mỹ tăng cường đặt đơn trong thời hạn hoãn áp thuế 90 ngày. Tuy nhiên, trong kịch bản bị áp mức thuế cao, việc tìm kiếm thị trường thay thế sẽ là bài toán đặt ra với ban lãnh đạo công ty.
Tài chính - 28/04/2025 12:42
CII được gỡ ‘nút thắt’ dự án Thủ Thiêm
CII được giao, cho thuê đối ứng 9 lô đất khi thực hiện dự án BT tại Thủ Thiêm. Doanh nghiệp đã đầu tư xong 3 lô và 1 lô khoảng 90%.
Tài chính - 28/04/2025 09:30
Hệ sinh thái Wealthtech và hành trình vươn mình của Techcom Securities
Hoàn thiện hệ sinh thái Wealthtech (quản lý, tích lũy gia sản kết hợp với công nghệ) đã trở thành định hướng chiến lược của Techcom Securities. Đây cũng là tiền đề quan trọng giúp công ty bứt phá mạnh mẽ trong hành trình chuyển đổi số, ứng dụng AI và cả Blockchain.
Tài chính - 28/04/2025 07:00
Bidiphar dè dặt xuất khẩu vì chưa đủ nguồn lực cạnh tranh
Hiện, tình hình xuất khẩu của Bidiphar vẫn còn rất khiêm tốn so với tổng doanh thu. Nguyên nhân do gặp yếu kém về phát triển về thị trường quốc tế, đối tác yêu cầu tiêu chuẩn khá cao và tình hình thế giới đang rất biến động...
Tài chính - 27/04/2025 16:00
Chứng khoán quý II: Điểm tựa từ nội tại
Trong bối cảnh thị trường được dự báo còn chịu nhiều ảnh hưởng từ các yếu tố bất định bên ngoài, những yếu tố nội tại sẽ là điểm tựa quan trọng cho chứng khoán Việt Nam trong trung và dài hạn.
Tài chính - 27/04/2025 11:55
Chủ tịch LPBank Nguyễn Đức Thụy: Chúng tôi mong muốn chia cổ tức càng cao càng tốt
Chủ tịch HĐQT LPBank – ông Nguyễn Đức Thụy cho biết ngân hàng các năm tiếp theo có thể chia 20% bằng tiền, ông cũng bày tỏ mong muốn cổ đông sẽ đóng góp nhiều hơn thông qua sử dụng sản phẩm của LPBank.
Tài chính - 27/04/2025 11:44
VN-Index diễn biến ra sao trước kỳ nghỉ lễ?
Tuần sau, thị trường chứng khoán chỉ giao dịch trong hai ngày đầu tuần và sau đó bước vào kỳ nghỉ lễ dài ngày. Các chuyên gia chứng khoán khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng danh mục hiện tại, đồng thời tìm kiếm những mã thuộc nhóm ngành đang thu hút dòng tiền và chờ đợi điểm giải ngân hợp lý.
Tài chính - 27/04/2025 10:04
Chủ tịch LIZEN: ‘Nhu cầu đầu tư rất lớn, tăng vốn là điều phải làm’
Khác với 2 năm trước, LIZEN chia cổ tức cổ phiếu cho năm nay. Chủ tịch LIZEN chia sẻ nhiều dự án triển khai đầu tư ngay trong năm nay nên phải giữ lại lợi nhuận.
Tài chính - 27/04/2025 06:45
- Đọc nhiều
-
1
Chung cư Hà Nội giảm giá nhưng không đáng kể
-
2
Loạt dự án địa ốc mở bán quý II tại TP.HCM có gì đặc biệt?
-
3
VN-Index diễn biến ra sao trước kỳ nghỉ lễ?
-
4
Chủ tịch LPBank Nguyễn Đức Thụy: Chúng tôi mong muốn chia cổ tức càng cao càng tốt
-
5
Lo ngại hiệu ứng chuyển hướng thương mại khi hàng Trung Quốc bị 'bít cửa' sang Mỹ
Đáng đọc
- Đáng đọc
Chuyên gia: Không nên quá ‘hoảng loạn’ với con số thuế 46% từ Mỹ
Tài chính - Update 3 week ago
'Bối cảnh mới mở ra những cơ hội đầu tư chưa từng có'
Tài chính - Update 1 month ago
Phát triển kinh tế tư nhân - đòn bẩy cho một Việt Nam thịnh vượng
Sự kiện - Update 1 month ago
Tổng Giám đốc ACB hiến kế giải bài toán khó ‘an cư lạc nghiệp’ cho người trẻ
Tài chính - Update 1 month ago