Vinamilk 'dạm ngõ' GTNFoods vì Sữa Mộc Châu, nhưng muốn 'cưới' luôn cả Vinatea?

Giai đoạn 2014-2015, CTCP GTNFoods (mã chứng khoán: GTN) là cái tên "hot" bậc nhất trong khối doanh nghiệp nông nghiệp niêm yết, đặc biệt qua hai thương vụ M&A, mua 95% cổ phần tại Tổng công ty Chè Việt Nam (Vinatea), 73,72% cổ phần tại Tổng công ty Chăn nuôi Việt Nam (Vilico - đơn vị sở hữu 51% vốn của Mộc Châu Milk) và 35% vốn của Công ty Thực phẩm Lâm Đồng (Ladofoods).

Cùng với dòng vốn tươi mới từ loạt quỹ ngoại, GTNFoods đã thay đổi chiến lược phát triển theo hướng gia nhập vào lĩnh vực hàng tiêu dùng và nông nghiệp.

Bài liên quan

Thế trận khó lường tại GTN Foods

Băn khoăn mức giá 13.000 đồng/ CP

Ngày 13/3, CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk) bất ngờ chào mua 116,7 triệu cổ phần, tương đương 46,68% vốn GTNFoods với mức giá 13.000 đồng/cổ phiếu, đồng nghĩa với việc ông lớn ngành sữa sẵn sàng chi hơn 1.500 tỷ đồng trong thương vụ này.

Trước đó, Vinamilk đã trực tiếp mua gom 5.788.470 cổ phần, tương ứng với 2,32% vốn GTNFoods. Có nghĩa rằng nếu mua thành công 46,68% cổ phần như đã đăng ký, Vinamilk sẽ nâng tỷ lệ sở hữu tại GTNFoods lên mức 49%.

49% trong bất cứ trường hợp nào đều không phải là một tỷ lệ sở hữu đủ "an toàn", nhất là trong các thương vụ M&A. Do vậy, nhiều chuyên gia nhận định Vinamilk nhiều khả năng sẽ hướng tới việc thâu tóm lượng cổ phần chi phối (sở hữu ít nhất 51%) tại GTNFoods thông qua nhiều cách khác nhau.

Đối với các nhà đầu tư, mối quan tâm lớn của họ giờ đây là vì sao Vinamilk lại chỉ chào giá 13.000 đồng cho mỗi cổ phần GTN, thấp hơn tới 40% so với giá thị trường.

Chia sẻ về vấn đề này, ông Phan Lê Thành Long (Giám đốc Viện Kế toán Quản trị Công chứng Úc) cho biết thông thường giá cổ phiếu của bên bị mua trong một thương vụ M&A sẽ có xu hướng tăng mạnh và giá của bên mua sẽ giảm, nhất là sau khi hoàn tất thương vụ. Đây là xu hướng chung trên thị trường quốc tế và Việt Nam, bởi giới đầu tư thường lo ngại rằng bên mua sẽ phải bỏ nguồn lực để tái cơ cấu bên bị mua nhằm tạo giá trị cộng hưởng sau khi sáp nhập.

Trong quá khứ, GTNFoods cũng đã từng trải qua quá trình này, tiêu tốn nhiều thời gian và chi phí để tái cơ cấu một số doanh nghiệp trong lĩnh vực thực phẩm sau khi tiến hành M&A. Trong đó, thành công lớn nhất có lẽ phải kể đến trường hợp của Vinatea - một doanh ngiệp kinh doanh trà giàu tiềm năng.

Ẩn số Vinatea

Chỉ sau hai năm dưới sự tiếp quản của GTNFoods, năm 2017, Vinatea đã đạt được doanh thu cao gần gấp đôi so với thời điểm trước cổ phần hoá. Dù kết quả kinh doanh chưa thực sự khả quan nhưng lượng hàng tồn kho chè cũ xuống cấp về cơ bản đã được xử lý xong.

Nhờ đó, Vinatea dần vươn lên trở thành nhà sản xuất sản phẩm trà hàng đầu Việt Nam, nắm trong tay 4.700 ha đất nông nghiệp với nhiều vùng nguyên liệu đạt tiêu chuẩn về phát triển bền vững. Mỗi năm, Vinatea cung ứng ra thị trường 10.000 tấn trà trong nước và xuất khẩu, đảm bảo về chất lượng và an toàn do đã quản lý được vùng nguyên liệu sạch.

Với những lợi thế lớn như vậy, rất có thể trong thương vụ thâu tóm GTNFoods, đích đến của Vinamilk không chỉ là Mộc Châu Milk, mà còn là phương án tạo đà tăng trưởng thông qua chiến lược “Phát triển sản phẩm” với Vinatea.

Nói rõ hơn, việc nắm giữ Vinatea thông qua GTNFoods sẽ tạo cơ hội để Vinamilk thúc đẩy chiến lược phát triển sản phẩm để bán trên các thị trường quen thuộc.

Chuyên gia Phan Lê Thành Long nhận định Vinamilk có sự am hiểu về thị trường để có thể tạo giá trị cộng hưởng cho các sản phẩm của Vinatea thông qua hệ thống phân phối rộng khắp. Theo đó, chiến lược này sẽ ít rủi ro hơn so với phát triển mới một ngành nghề. "Hơn nữa, Vinatea đang nắm giữ một số thương hiệu chè quen thuộc với thị trường phía Bắc sẽ tạo lợi thế rút ngắn thời gian phát triển sản phẩm cho VNM", ông Phan Lê Thành Long chia sẻ.

Cùng quan điểm, chuyên gia kinh tế TS. Nguyễn Trí Hiếu cho biết Vinatea sẽ có cơ hội tận dụng mạng lưới phân phối mạnh của Vinamilk để thúc đẩy hoạt động bán hàng, cải thiện doanh thu hơn nữa.

Khẳng định trong bản chào mua, Vinamilk cho biết sẽ đồng hành lâu dài cùng GTNFoods để đẩy mạnh phát triển các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi và tiếp tục duy trì hoạt động, giúp doanh nghiệp này trở thành công ty niêm yết có hiệu quả và uy tín trong lĩnh vực thực phẩm tiêu dùng.

Khi bỏ ra tới hàng nghìn tỷ đồng cho thương vụ này, Vinamilk chắc hẳn sẽ muốn tận dụng “năng lực sản xuất và chế biến sản phẩm” của GTNfoods như đã đề cập trong bản đăng ký chào mua công khai. Ở phía ngược lại, GTNfoods cũng đang cần những đối tác có các kênh bán hàng mạnh để thúc đẩy phân phối, tìm đầu ra cho các sản phẩm của các thành viên.

Thương vụ Vinamilk - GTNFoods nếu "xuôi chèo, mát mái" có thể là cái kết đẹp cho tất cả các bên.

Bài liên quan

Hai 'người' của quỹ ngoại muốn bán hết cổ phần GTNFoods

Giữa ‘bão’ tin đồn M&A với Vinamilk, Trưởng ban kiểm soát GTNFoods xin từ nhiệm

GTNFoods xin ý kiến cổ đông giữa 'bão' tin đồn M&A với Vinamilk

Vinamilk âm thầm 'gom' 2,32% vốn GTNFoods