VinaCapital: Phiên bán tháo tạo cơ hội để mua cổ phiếu tốt giá hời

Trong báo cáo phát hành ngày 3/4, ông Michael Kokalari – Kinh tế gia trưởng, Công ty Quản lý quỹ VinaCapital – cho rằng mức thuế đối ứng 46% mà Tổng thống Trump dự kiến áp lên hàng hóa từ Việt Nam kể từ ngày 9/4 là “hoàn toàn bất ngờ”.

Theo chuyên gia này, thị trường trước đó chỉ kỳ vọng mức thuế đối ứng là 10% cho Việt Nam, và VinaCapital thậm chí còn dự báo ở mức thấp hơn vì một số lý do. Trong đó, việc đánh thuế đối với Việt Nam sẽ đi ngược lại lợi ích của nước Mỹ và những vấn đề kinh tế mà mức thuế cao gây ra, bao gồm lạm phát cao, sẽ gây khó khăn cho Đảng Cộng hòa trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào năm tới.

Với việc đánh thuế đối ứng cao, VinaCapital cho rằng mục tiêu của chính quyền Trump là giảm thâm hụt thương mại. Do đó, VinaCapital khuyến nghị Việt Nam khẩn trương nhập khẩu hàng hóa nhiều hơn từ Mỹ.

Theo thông tin mà VinaCapital có được, các quan chức của chính quyền Trump đánh giá cao những nỗ lực ban đầu của phía Việt Nam để giảm tình trạng mất cân bằng thương mại giữa hai nước.

Thông tin tích cực là Việt Nam sẽ nhập khẩu khoảng 35 tỷ USD khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) mỗi năm bằng cách sử dụng các tàu chứa khí hóa lỏng nổi (FSRU) vì việc xây dựng các cảng nhập LNG sẽ mất nhiều năm.

Theo các chuyên gia về đàm phán thương mại, mức thuế đối ứng 46% mới công bố chỉ là bước khởi đầu trong chiến lược đàm phán của chính quyền Trump. Trong những tuần tới, các quan chức hai nước dự kiến sẽ có các cuộc đàm phán căng thẳng. VinaCapital đánh giá, rất khó để có thể đưa mức thuế đối ứng cuối về dưới 25%.

Cơ hội gom cổ phiếu tốt

Phản ứng trước mức thuế đối ứng cao, thị trường chứng khoán Việt Nam phiên 3/4 phản ứng tiêu cực, với nhiều kỷ lục đáng quên về thanh khoản và mức độ giảm của các chỉ số chính.

VN-Index đã rơi 6,68%, với 517 cổ phiếu giảm, bao gồm 282 cổ phiếu giảm kịch biên độ, và chỉ 13 cổ phiếu giữ được sắc xanh lá. Toàn bộ 30 cổ phiếu của VN30 Index giảm điểm và chỉ 2 trong số đó không nằm sàn.

Theo VinaCapital, lực bán mạnh đồng đều trên toàn thị trường cho thấy nhà đầu tư vẫn cần thêm thời gian và thông tin để đánh giá tác động thực sự của chính sách này đến nền kinh tế và tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết. Ngay cả đến cổ phiếu của FPT cũng giảm sàn 7% mặc dù thuế của Mỹ không tác động trực tiếp đến các dịch vụ của công ty này.

Trên thị trường ngoại hối, phản ứng ban đầu của cặp tỷ giá USD/VND khá nhẹ nhàng, với mức mất giá chưa đến 1% sau tin thuế được công bố– và tổng cộng chưa đến 2% từ đầu năm đến nay.

Theo VinaCapital, dựa trên số liệu từ nhiệm kỳ đầu của Tổng thống Trump và các trường hợp khác (ví dụ như Mexico), thị trường ngoại hối của những quốc gia bị áp thuế thường chứng kiến đồng nội tệ mất giá khoảng một nửa so với mức thuế được áp. Điều này có thể do nhiều chi tiết chưa rõ ràng, bao gồm khả năng sẽ có các ngoại lệ miễn giảm thuế cho một số mặt hàng cụ thể mà Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ.

VinaCapital cho biết, công ty này đang đánh giá tác động của mức thuế đối với các kịch bản đã lên cho các danh mục đầu tư khác nhau, và đang tìm kiếm cơ hội mua vào khi giá cổ phiếu giảm trong ngắn hạn trong bối cảnh tác động tiềm tàng lâu dài đối với cả nền kinh tế Việt Nam và thế giới.

“Đợt bán tháo tạo ra cơ hội cho các nhà quản lý quỹ chủ động mua vào những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, sẽ ít bị tác động quá nhiều bởi thuế quan, và có mức định giá rẻ”, ông Michael Kokalari viết.

Theo VinaCapital, các doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất sẽ là những doanh nghiệp nhận tham gia vào các chính sách, kế hoạch của Chính phủ nhằm bù đắp tác động của thuế quan đối với tăng trưởng GDP. Trong tháng 2/2025, Chính phủ đã công bố tăng kế hoạch tăng chi tiêu cho đầu tư công, và chính sách thuế quan của Mỹ sẽ càng củng cố quyết tâm thúc đẩy các biện pháp kích cầu nội địa.

Tóm lại, VinaCapital đánh giá thông báo thuế quan ngày 3/4 tiêu cực hơn nhiều so với kỳ vọng và sẽ xây dựng danh mục đầu tư tối ưu theo hướng thích ứng với rủi ro. Có thể một số công ty có nền tảng vững chắc sẽ bị bán tháo quá mức do thông tin về thuế, do đó VinaCapital sẽ tiếp tục triển khai chiến lược đầu tư một cách kỷ luật và tận dụng cơ hội ngay cả khi bối cảnh hiện tại không thuận lợi đối với Việt Nam.