Điều gì khiến hiệu suất quỹ PYN Elite âm tháng thứ 3 liên tiếp dù VN-Index tăng?

Trong báo cáo hàng tháng, quỹ PYN Elite của Phần Lan cho biết hiệu suất danh mục của quỹ âm 5,8% trong tháng 11, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp “đi thụt lùi”.

Nguyên nhân chính là giá cổ phiếu Sacombank (STB) giảm 12,4% trong tháng, đồng thời là mức giảm mạnh nhất trong số các mã cổ phiếu trong rổ của “cá mập” này.

Dù giá giảm mạnh, nhưng Sacombank vẫn chiếm 17,2% giá trị danh mục của quỹ tính đến cuối tháng 11 – chiếm tỷ trọng lớn nhất.

Việc hoãn đấu giá cổ phần STB do VAMC nắm giữ đến nửa đầu năm sau khiến nhà đầu tư “thất vọng”, báo cáo nêu. Bên cạnh đó, khoản thu từ việc xử lý nợ xấu lại được sử dụng để trích lập dự phòng. “Mặc dù điều này giúp củng cố đáng kể bảng cân đối kế toán, nhưng vẫn chưa đáp ứng được kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn của các nhà đầu tư”.

Với quy mô tài sản quản lý gần 891 triệu EUR (27.353 tỷ đồng), khoản đầu tư vào STB của quỹ có giá trị khoảng 4.700 tỷ đồng, tương đương khoảng 96,8 triệu cổ phiếu hay 5,1% cổ phần Sacombank.

Các mã cổ phiếu giảm mạnh nhất trong tháng 11 còn có Vietcap (giảm 9%) và SHS (giảm 8,7%).

Ngược lại, các mã cổ phiếu tăng mạnh nhất trong tháng (BVH, TCBS và HDG) lại chiếm tỷ trọng nhỏ trong danh mục của quỹ, nên không đủ sức “gánh” được tác động giảm giá của STB.

Theo báo cáo của PYN, chỉ số VN-Index tăng 3,1% trong tháng trước, chủ yếu nhờ đà kéo của các cổ phiếu họ Vin. Nếu loại trừ các cổ phiếu đó, PYN tính toán rằng VN-Index giảm 1,2% trong tháng 11.

Đáng chú ý, lãi suất qua đêm tăng trong bối cảnh nhu cầu tín dụng trong giai đoạn cuối năm cao hơn tốc độ tăng trưởng tiền gửi. “Điều này khiến tâm lý (nhà đầu tư) suy yếu, nhất là trong các ngành vốn nhạy cảm với lãi suất như ngân hàng và chứng khoán”, Maggie Yi thuộc bộ phận quản lý danh mục của PYN Elite bình luận.

Về vĩ mô, PYN Elite có quan điểm tích cực, trong đó có Chỉ số Nhà quản trị mua hàng (PMI) cải thiện tháng thứ năm liên tiếp và xuất khẩu tăng trưởng tích cực.

Quỹ ngoại này đánh giá rằng tăng trưởng kinh tế của Việt Nam sẽ tiếp tục được dẫn dắt bởi xuất khẩu, chế biến chế tạo và các dự án “khủng” của các tập đoàn lớn.

PYN Elite thay đổi quan điểm về cổ phiếu FPT

Một thay đổi đáng chú ý trong danh mục của PYN Elite trong tháng 11 là tỷ trọng cổ phiếu FPT đã tăng mạnh lên 10,7%, chỉ đứng sau tỷ trọng của STB. Cuối tháng 10, FPT mới chiếm 6% trong danh mục và thậm chí không xuất hiện trong 10 mã cổ phiếu lớn nhất vào cuối tháng 9/2025.

Giá trị cổ phiếu FPT mà quỹ này đang nắm ước tính gần 2.900 tỷ đồng, tương đương 30 triệu đơn vị.

Theo báo cáo mới nhất của PYN Elite, quỹ này thoái vốn khỏi FPT trong năm ngoái khi giá cổ phiếu ở mức đỉnh, nhưng tiếp tục dõi theo và mới đây mua vào lại cổ phiếu công nghệ này.

Lý do cho việc mua vào FPT được quỹ đưa ra là giá đã giảm khoảng 30% kể từ cuối năm 2024 và các chỉ số gần đây tích cực hơn. Lượng backlog (đơn hàng đã ký nhưng chưa ghi nhận hết doanh thu – PV) của FPT đã phục hồi kể từ tháng 7/2025 tiếp tục tăng mạnh, bao gồm mức tăng 22% trong 10 tháng đầu năm so với cùng kỳ.

Do backlog thường chuyển thành doanh thu trong vòng 6-9 tháng, PYN Elite kỳ vọng tăng trưởng doanh thu trong năm sau sẽ tích cực nhờ nhu cầu từ thị trường Mỹ và châu Á phục hồi.