Dự thảo sửa đổi Nghị định 90/2011: Nhiều quy định làm giảm tính hấp dẫn của trái phiếu
Đóng góp tham luận tại Hội thảo góp ý dự thảo sửa đổi Nghị định 90 về phát hành trái phiếu doanh nghiệp do Nhadautu.vn tổ chức, chuyên gia Đinh Ngọc Phương cho rằng việc quy định mệnh giá tối thiểu là 1 tỷ đồng hoặc bội số 1 tỷ đồng gây nhiều khó khăn cho doanh nghiệp.
Bộ Tài chính đang lấy ý kiến góp ý dự thảo sửa đổi Nghị định 90/2011/NĐ-CP về phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Dưới đây là ý kiến đóng góp cho một vài điểm sửa đổi chính trong dự thảo.
Về quy định "Khống chế các giao dịch thứ cấp cho dưới 100 nhà đầu tư (không kể nhà đầu tư chuyên nghiệp)": Trước đây Nghị định 90 chỉ khống chế giao dịch sơ cấp là phát hành cho dưới 100 nhà đầu tư. Tuy nhiên dự thảo khống chế giao dịch thứ cấp, hạn chế số lượng trái chủ của đợt phát hành chỉ dưới 100 nhà đầu tư. Điều này làm cho tính thanh khoản trái phiếu thấp, các trái chủ sẽ không thể tách lô trái phiếu của mình nhỏ ra nhiều để chuyển nhượng. Khi trái chủ này muốn bán bớt trái phiếu của mình thì phải đợi 2 hay nhiều trái chủ khác gộp lại thì trái chủ này mới chuyển nhượng được trái phiếu của mình. Hoặc trái chủ bán trái phiếu của mình cho trái chủ khác. Giống room giao dịch cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài, khi nào hở room thì mới được mua vào thêm. Do vậy, làm giảm tính hấp dẫn của trái phiếu.
Về quy định "Không cho phép sử dụng phương tiện thông tin đại chúng hoặc Internet để phát hành, giao dịch trái phiếu thứ cấp": Trước đây cũng qui định tương tự nhưng chỉ dừng ở hoạt động phát hành chứ không bao gồm cả giao dịch thứ cấp như trong Dự thảo. Trái phiếu phát hành riêng lẻ chỉ được lưu ký tại 1 tổ chức lưu ký được phép để quản lý số lượng nhà đầu tư và xác nhận quyền sở hữu trái phiếu khi giao dịch. Số lượng nhà đầu tư bị khống chế 99 nhà đầu tư tại thị trường thứ cấp. Tổ chức lưu ký thực hiện việc khống chế ở thị trường thứ cấp. Do vậy quy định trên được coi là hợp lý theo tinh thần của Dự thảo Nghị định về phát hành trái phiếu
Về "Báo cáo tài chính phải được kiểm toán bởi công ty kiểm toán được chấp thuận": Trước đây chỉ qui định bởi tổ chức kiểm toán độc lập được phép hoạt động hợp pháp tại Việt Nam. Tổ chức kiểm toán được chấp thuận có uy tín hơn trong việc kiểm toán báo cáo tài chính. Trong trường hợp tổ chức kiểm toán thực hiện sai, không đúng sẽ bị tước quyền, rút ra khỏi danh sách. Do vậy các tổ chức kiểm toán sẽ làm việc có trách nhiệm hơn, tạo tâm lý yên tâm cho nhà đầu tư.
Về "Mệnh giá trái phiếu phải là 1 tỷ đồng hoặc bội số của 1 tỷ": Trước đây là 100.000 đồng. Việc quy định mệnh giá tối thiểu là 1 tỷ đồng hoặc bội số 1 tỷ đồng cũng gây nhiều khó khăn cho doanh nghiệp. Việc này liên quan tới đối tượng phát hành trái phiếu, sẽ hạn chế nhà đầu tư cá nhân tham gia mua trái phiếu. Do vậy doanh nghiệp bị hạn chế khả năng phát hành thành công trái phiếu để tài trợ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của mình.
Về "Thanh toán đầy đủ các khoản nợ trái phiếu đến hạn trong ba (03) năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu": Trước đây không có qui định này. Nhưng đây có thể sẽ là công cụ rất tốt để bảo vệ các nhà đầu tư. Doanh nghiệp có lịch sử phát hành và trả lãi trái phiếu tốt sẽ tạo được uy tín và sự yên tâm của các nhà đầu tư tham gia mua trái phiếu của mình. Tuy nhiên, đối với doanh nghiệp mới thành lập và hoạt động, chưa có lịch sử phát hành trái phiếu thì lại là một trở ngại trong quá trình chứng minh.
Hoặc có những doanh nghiệp, lần phát hành trước tài trợ cho các dự án, dự án đó chưa được thành công, việc chi trả gốc và lãi trái phiếu gặp khó khăn. Giờ muốn phát hành tiếp trái phiếu, được các trái chủ cũ đồng thuận và muốn mua. Mặc dù vậy, doanh nghiệp không đáp ứng được việc thanh toán đầy đủ các khoản nợ trái phiếu, doanh nghiệp không huy động được vốn. Vì vậy lại đẩy doanh nghiệp vào tình huống khó khăn hơn.
Về "Báo cáo tài chính được kiểm toán là báo cáo chấp thuận toàn phần. Trường hợp ý kiến kiểm toán là ý kiến ngoại trừ thì khoản ngoại trừ phải không ảnh hưởng đến điều kiện chào bán và doanh nghiệp phải có tài liệu giải thích hợp lý về việc loại trừ và ảnh hưởng của yếu tố loại trừ đến kết quả tài chính và khả năng trả nợ gốc, lãi trái phiếu của doanh nghiệp. Trước đây qui định Báo cáo tài chính được kiểm toán là báo cáo chấp thuận toàn phần.
Đây là quy định mở hơn so với Nghị định 90, các doanh nghiệp đều có thể chấp nhận được. Tuy nhiên, quan điểm nên mở hơn nữa. Khi khó khăn thì doanh nghiệp mới cần tìm nguồn trái phiếu để tái cơ cấu nợ, tài trợ vốn lưu động. Chỉ cần doanh nghiệp không có lỗ lũy kế, không có nguy cơ bị ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất liên tục, doanh nghiệp công bố thông tin đầy đủ về các nguy cơ của mình, các nhà đầu tư đọc và tìm hiểu kỹ và đồng ý mua trái phiếu thì nên chấp thuận cho các doanh nghiệp được phát hành trái phiếu
Về "Công bố thông tin": Vì là hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ nên việc công bố thông tin, yêu cầu cung cấp thông tin nhiều, chi tiết cũng được coi là hợp lý. Doanh nghiệp nên cung cấp chi tiết thông tin về hoạt động sản xuất kinh doanh của mình để các nhà đầu tư đánh giá được rủi ro, cơ hội từ việc tham gia đầu tư trái phiếu của doanh nghiệp.
Việc thành lập trung Tâm trái phiếu cũng là hợp lý, các nhà đầu tư có thể theo dõi hiện trạng trái phiếu của mình.
Tags:
Tags:
- Cùng chuyên mục
UOB nâng dự báo GDP Việt Nam, kỳ vọng lãi suất tiếp tục ổn định
Ngân hàng UOB vừa điều chỉnh tăng mạnh dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2026 lên 8,5%, cao hơn đáng kể so với mức 7% đưa ra trước đó.
Tài chính - 10/07/2026 14:06
IPO hơn 1.560 tỷ đồng, F88 mang gì lên sàn HoSE?
IPO hơn 22 triệu cổ phiếu trước khi niêm yết trên HoSE, F88 kỳ vọng huy động gần 1.564 tỷ đồng để mở rộng hoạt động. Doanh nghiệp bước lên sàn với lợi thế từ tăng trưởng lợi nhuận và dư địa phát triển của thị trường tài chính thay thế.
Tài chính - 10/07/2026 10:26
3 lô trái phiếu lãi suất thấp hé mở 2 thương vụ M&A
Cùng ngày 30/6, 3 tổ chức phát hành gồm CTCP Phát triển Bất động sản Hưng Long, Công ty TNHH Hưng Phát Invest Hà Nội và Công ty TNHH Parkland 53 đã huy động thành công tổng cộng 23.300 tỷ đồng trái phiếu. Toàn bộ số tiền thu về được 3 đơn vị dùng để nhận chuyển nhượng và thực hiện dự án thành phần tại Khu đô thị Đại học Quốc tế tại xã Xuân Thới Sơn (TP.HCM) và Khu Đô thị Phức hợp Hạ Long Xanh (tỉnh Quảng Ninh).
Tài chính - 10/07/2026 09:41
Chủ tịch BlackRock Thụy Sĩ: Dòng tiền vẫn chưa theo kịp nhu cầu vốn xanh
Việt Nam đang nổi lên là điểm đến hấp dẫn của dòng vốn toàn cầu, song dòng tiền dành cho chuyển đổi xanh vẫn chưa theo kịp nhu cầu đầu tư. Theo TS. Mirjam Staub-Bisang, Chủ tịch BlackRock Thụy Sĩ, đây là "điểm nghẽn" cần sớm được tháo gỡ bằng các cải cách về thể chế và thị trường vốn.
Tài chính - 10/07/2026 08:34
Lãi suất tiền gửi lên tới 9%: Cuộc cạnh tranh huy động vốn đang nóng trở lại?
Trong khi Ngân hàng Nhà nước liên tục yêu cầu giảm mặt bằng lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, nhiều ngân hàng lại âm thầm nâng lãi suất thực tế thông qua các chương trình cộng lãi suất, sản phẩm tiền gửi đặc biệt và chính sách dành cho khách hàng ưu tiên. Mức sinh lời lên tới 8,8-9%/năm đang phản ánh áp lực huy động vốn ngày càng lớn của hệ thống ngân hàng, đồng thời đặt ra câu hỏi liệu thị trường có bước vào một chu kỳ cạnh tranh lãi suất mới hay không.
Tài chính - 09/07/2026 15:52
Hai ngân hàng chuẩn bị chào sàn HoSE
Hai ngân hàng Vietbank và BVBank đang hoàn tất những bước cuối cùng để chuyển giao dịch từ UPCoM sang niêm yết HoSE. Cùng với việc lên sàn, cả hai nhà băng cũng đồng thời triển khai các kế hoạch tăng vốn điều lệ.
Tài chính - 09/07/2026 07:47
Nhà sản xuất 'Anh Trai Say Hi' sẽ IPO với mức giá thấp hơn gần 33% so với định giá
ĐatViet VAC sẽ chào bán hơn 11,15 triệu cổ phiếu với giá 54.800 đồng/cổ phiếu. Mức giá này thấp hơn khoảng 33% so với giá trị 81.716 đồng/cổ phiếu theo chứng thư thẩm định, phần lớn số tiền huy động sẽ được dùng để tăng vốn cho các công ty con nhằm cơ cấu tài chính và trả nợ ngân hàng.
Tài chính - 09/07/2026 06:45
PNJ đảo chiều sau 3 phiên giảm sàn, HĐQT kích hoạt kế hoạch mua lại cổ phiếu
Trong bối cảnh thị giá lao dốc và nhiều công ty chứng khoán đồng loạt hạ triển vọng, PNJ kích hoạt kế hoạch mua lại cổ phiếu nhằm bảo vệ giá trị doanh nghiệp và lợi ích của cổ đông.
Tài chính - 08/07/2026 16:17
Lợi nhuận quý II tích cực và lãi suất giảm sẽ hỗ trợ chứng khoán
Các công ty chứng khoán cho rằng thị trường đang bước qua "vùng trũng thông tin" để bước vào giai đoạn được hỗ trợ bởi mùa báo cáo lợi nhuận quý II, lãi suất có xu hướng giảm và nhiều yếu tố vĩ mô tích cực. Đây được xem là nền tảng để VN-Index hướng tới các mốc cao hơn trong những tháng cuối năm.
Tài chính - 08/07/2026 10:47
Các CTCK đồng loạt siết margin đối với cổ phiếu PNJ
Từ một trong những cổ phiếu luôn được cấp margin ở mức tối đa, PNJ đang lần lượt bị nhiều công ty chứng khoán loại khỏi danh mục cho vay ký quỹ hoặc hạ tỷ lệ cho vay sau chuỗi giảm sàn liên tiếp. Các tổ chức phân tích cũng bắt đầu thận trọng hơn khi đánh giá triển vọng của doanh nghiệp.
Tài chính - 08/07/2026 08:57
Chủ tịch UBCKNN: 'Phát hành chứng khoán phải trở thành động lực huy động nguồn lực cho tăng trưởng kinh tế'
Trong bối cảnh Việt Nam đặt mục tiêu duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế ở mức hai con số trong giai đoạn tới, thị trường chứng khoán được kỳ vọng sẽ phát huy mạnh mẽ hơn vai trò là kênh huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế.
Tài chính - 07/07/2026 16:13
Sàn Giao dịch carbon chính thức vận hành, tạo nền tảng cho mục tiêu phát thải ròng bằng '0'
Việc đưa Sàn Giao dịch carbon trong nước vào hoạt động không chỉ hỗ trợ doanh nghiệp thực hiện cam kết phát thải ròng bằng "0" vào năm 2050 mà còn hình thành cơ chế giao dịch hạn ngạch và tín chỉ carbon theo nguyên tắc minh bạch, an toàn.
Tài chính - 07/07/2026 14:33
Máy tính, điện thoại rục rịch tăng giá: Doanh nghiệp ICT có hưởng lợi?
Làn sóng tăng giá chip nhớ dưới tác động của AI đang lan từ các nhà sản xuất bán dẫn sang những thương hiệu điện tử như Apple, Dell hay ASUS. Trong khi lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp ICT niêm yết tại Việt Nam đồng loạt tăng mạnh trong quý I/2026, báo cáo tài chính cho thấy không phải mức tăng nào cũng phản ánh sức khỏe của hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Tài chính - 07/07/2026 14:03
Thêm động thái trấn an từ người nhà Chủ tịch, cổ phiếu PNJ vẫn giảm sàn
Bất chấp hàng loạt động thái trấn an nhà đầu tư sau vụ việc liên quan đến Công ty TNHH MTV Giám định PNJ (P-Lab), cổ phiếu PNJ vẫn tiếp tục bị bán mạnh, giảm sàn phiên thứ 3 liên tiếp.
Tài chính - 07/07/2026 10:36
UBCKNN xác định loạt nhiệm vụ trọng tâm 6 tháng cuối năm
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xác định trọng tâm những tháng cuối năm là hoàn thiện khung pháp lý, đẩy nhanh triển khai mô hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP), nghiên cứu phát triển thị trường tài sản mã hóa và thực hiện các giải pháp nâng hạng thị trường.
Tài chính - 07/07/2026 08:46
PNJ khẳng định 28.000 viên kim cương không vào hệ thống
Ban lãnh đạo PNJ khẳng định 28.000 viên kim cương trong vụ án buôn lậu đang được cơ quan điều tra làm rõ không đi vào hệ thống của doanh nghiệp. Đồng thời, PNJ cho biết kết quả kinh doanh quý II vẫn tăng trưởng hai chữ số, duy trì kế hoạch năm 2026 và triển khai nhiều biện pháp siết quản trị sau sự cố liên quan đến PNJ-LAB.
Tài chính - 06/07/2026 17:07
- Đọc nhiều
Đáng đọc
- Đáng đọc
Bộ Chính trị ban hành Nghị quyết mới về FDI
Sự kiện - Update 3 week ago
Đổi vàng lấy nhà: Lối mở mới cho bài toán vốn bất động sản?
Tài chính - Update 1 month ago
[Café cuối tuần] Khi bất động sản phải quay về đúng giá trị
Đầu tư - Update 1 month ago
