Cổ phiếu HAGL trước 'ngưỡng cửa mới'

Lỗ lũy kế từ 6.300 tỷ đồng xuống còn 426 tỷ

Theo BCTC hợp nhất quý IV/2024, Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai – HAGL (mã: HAG) ghi nhận doanh thu nhích nhẹ so với cùng kỳ năm trước lên 1.500 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể từ 10,4% lên 39,1%.

Kết quả này đến chủ yếu từ mảng chuối và sầu riêng, biên lợi nhuận gộp lên đến 56,6%. Trong khi mảng nuôi heo giảm mạnh doanh thu và bị lỗ gộp.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 205 tỷ đồng, bằng 19% cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân là do cùng kỳ năm trước có chi phí lãi vay được miễn giảm mà quý IV/2024 không có.  

Theo đó, lũy kế cả năm, doanh thu công ty đạt 5.694 tỷ đồng, giảm 11,5% so với cùng kỳ năm trước; lãi sau thuế 1.056 tỷ đồng, giảm 41%.

Dù vậy, đây là năm thứ 3 liên tiếp Hoàng Anh Gia Lai đạt lợi nhuận trên 1.000 tỷ đồng. Nhờ đó, khoản lỗ lũy kế hơn 6.300 tỷ vào cuối 2020, sau 4 năm còn lại 426 tỷ đồng. Như vậy, chỉ còn hơn 400 tỷ đồng nữa công ty có thể xóa được lỗ lũy kế.

Việc khắc phục được lỗ lũy kế có ý nghĩa quan trọng giúp cổ phiếu của công ty được gỡ bỏ diện cảnh báo theo quy định. Qua đó, các công ty chứng khoán có thể cấp margin (ký quỹ) giúp tăng sức mua cho cổ phiếu. Đồng thời, có lỗ lũy kế là một trong yếu tố khiến các quỹ đầu tư lớn e ngại đầu tư vào cổ phiếu HAG.

Ông Đoàn Nguyên Đức, Chủ tịch HĐQT từng bày bỏ lỗ lũy kế là nỗi ám ảnh lớn. Qua trao đổi với nhiều quỹ đầu tư lớn, nếu công ty hết lỗ lũy kế thì nhiều quỹ lớn, nhà đầu tư tổ chức sẽ vào HAGL. Do vậy, việc xóa lỗ lũy kế là điều mà bản thân ông Đức và tập thể cán bộ công nhân viên công ty nỗ lực thực hiện.

Gánh nặng nợ còn những gì?

Nhắc đến Hoàng Anh Gia Lai là nhắc đến những khoản nợ “khủng” phải gánh. Vào thời kỳ đỉnh điểm, doanh nghiệp nợ lên đến 26.600 tỷ đồng (cuối năm 2016). Danh sách chủ nợ là hàng loạt cái tên như BIDV, HDBank, Sacombank, TPBank, ACB, Ngân hàng Liên doanh Lào Việt…

Trong nhiều năm qua, công ty đã mạnh tay bán tài sản như bất động sản ở Myanmar cho THACO, mía đường cho TTC Group, mảng thủy điện, bệnh viện… Điểm nhấn là vào 2021, HAGL quyết định bán HAGL Agrico (công ty nông nghiệp trên sàn chứng khoán với mã HNG) cho THACO, giúp giảm được hơn 11.400 tỷ đồng dư nợ.

Tại cuối năm 2024, nợ vay của công ty còn hơn 7.000 tỷ đồng, giảm 867 tỷ đồng so với đầu năm và giảm 19.600 tỷ đồng sau 8 năm. Vay dài hạn giảm từ 3.340 tỷ xuống 1.254 tỷ đồng và vay ngắn hạn tăng từ 3.382 tỷ lên 5.748 tỷ đồng.

Trong đó, riêng nợ vay trái phiếu với BIDV là 3.105 tỷ đồng gồm 1.919 tỷ đến hạn trong 1 năm và 1.171 tỷ dài hạn. Đây là lô trái phiếu phát hành từ 30/12/2016 và đáo hạn 30/12/2026. Trong 2 ngày cuối năm 2024 (30 và 31/12/2024), doanh nghiệp đã thanh toán 837 tỷ đồng giúp nợ gốc phải thanh toán giảm từ 1.590 tỷ đồng xuống 753 tỷ đồng. Công ty cho biết chưa trả hết do chưa thanh lý một số tài sản không sinh lợi, dự kiến trả trong quý II/2025.

Cũng vào ngày cuối năm 2024, HAGL Agrico công bố đã hoàn tất trả nợ theo thỏa thuận cam kết 3 bên với BIDV và HAGL. Cụ thể, công ty đã trả 4.228 tỷ đồng, gồm thanh toán khoản vay trực tiếp với BIDV là 2.094 tỷ đồng và thanh toán nợ cho HAGL liên quan đến lô trái phiếu phát hành 2016 là 2.134 tỷ đồng. Qua đó, công ty nhận về quyền sử dụng và khai thác hơn 29.400 ha đất.  

Chủ nợ lớn thứ 2 của HAGL là Ngân hàng TMCP Phương Đông cho vay gần 2.000 tỷ đồng. Đây là chủ nợ mới, các năm trước chưa xuất hiện.

Một điểm mà công ty của bầu Đức chưa thể khắc phục được là tình trạng nợ ngắn hạn vượt quá tài sản ngắn hạn. Đây là vấn đề cố hữu nhiều năm nay của Hoàng Anh Gia Lai khiến đơn vị kiểm toán luôn nhấn mạnh do ảnh hưởng đến khả năng hoạt động liên tục của doanh nghiệp. Tại cuối năm 2024, nợ ngắn hạn là 11.096 tỷ đồng, vượt tài sản ngắn hạn 3.600 tỷ đồng.

Ngoài nợ vay thì công ty có khoản chi phí lãi vay ngân hàng, trái phiếu, tổ chức, cá nhân khác lên đến 4.080 tỷ đồng, tăng thêm 458 tỷ đồng so với đầu năm.

Trong năm 2023, một trong yếu tố giúp công ty lãi lớn đó là tất toán nợ với Eximbank và được hoàn nhập chi phí lãi vay. Trong năm này, khoản chi phí lãi vay của công ty đã giảm từ 4.311 tỷ đồng xuống 3.622 tỷ đồng. Ông Đoàn Nguyên Đức từng kỳ vọng tiếp tục xử lý chi phí lãi vay phải trả này trong 2024 – 2025, nhờ đó giảm lỗ và sớm xóa lỗ lũy kế.

Điểm rơi lợi nhuận là 2025

Trong năm 2024, mảng mang lại kết quả kinh doanh chủ yếu cho HAGL là chuối và sầu riêng, trong khi mảng heo chỉ đóng góp hơn 91 tỷ đồng lợi nhuận gộp (khoảng 4%). Nguyên nhân là do giá thịt heo đi xuống năm 2023, công ty không mở rộng chuồng trại mà tập trung tiết giảm chi phí. Điều này khiến công ty không thể đón đầu được sự phục hồi của ngành chăn nuôi heo trong năm 2024.

Tại kỳ họp ĐHĐCĐ thường niên diễn ra tháng 5/2024, bầu Đức cho biết đã tăng đàn trở lại và kỳ vọng có nguồn thu lớn vào quý cuối năm 2024 và năm 2025. Điểm rơi lợi nhuận của công ty sẽ rơi vào năm 2025 khi hưởng thành quả từ đàn heo tái đàn trở lại, sầu riêng và chuối đều đang mở rộng.

Tại cuối năm 2023, doanh nghiệp có 7.000 ha chuối với sản lượng trên 200.000 tấn mỗi năm, sầu riêng gồm 1.500 ha và 10 cụm chuồng trại nuôi heo ăn chuối công suất 600.000 con/năm. Năm 2024, HAGL đặt mục tiêu phát triển thêm 2.000 ha cuối nâng diện tích lên 9.000 ha, phát triển thêm 500 ha sầu riêng lên 2.000 ha. Đến năm 2025, doanh nghiệp có thể đạt 10.000 ha chuối và 3.000 ha sầu riêng.

Trong văn bản khắc phục tình trạng cổ phiếu bị cảnh báo mới đây, lãnh đạo Hoàng Anh Gia Lai khẳng định vẫn tập trung vào lĩnh vực nông nghiệp với sản phẩm chủ đạo chuối, sầu riêng và heo.

Sản phẩm chuối của công ty chủ yếu xuất vào Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc. Vào ngày 2/11/2024, HAGL đã ký hợp tác chiến lược với Công ty cổ phần King Food Market để phân phối các sản phẩm nông nghiệp vào hệ thống siêu thị Kingfoodmart (gần 80 siêu thị tại TP.HCM và Bình Dương tính đến tháng 11/2024).

Cũng vào 2/11/2024, HĐQT thông qua chiến lược phát triển giai đoạn 2024 – 2030 và triển khai chương trình số hóa nông nghiệp. Theo đó, giai đoạn tiếp theo công ty sẽ tập trung vào sáng tạo, chuyển giao giá trị cho khách hàng là doanh nghiệp lớn, thương nhân quốc tế, hướng tới sự tối ưu trong hoạt động và chi phí, giảm thiểu tối đa các rủi ro trong quá trình vận hành. Công ty vận hành theo mô hình “Nông Nghiệp Tuần Hoàn”, coi trọng các quá trình tự nhiên, sử dụng hiệu quả nguồn lực và giảm thiểu tổn thất sản phẩm.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu HAG đang giao dịch vùng 13.000 đồng/cp, tăng 10% tính từ giữa tháng 1 và tăng 30% tính từ cuối tháng 10/2024.