Giá dầu giảm, doanh nghiệp hạ nguồn vẫn báo lãi lớn

Mặc dù giá dầu Brent giảm 15% trong quý IV/2025, tuy vậy "mùa" BCTC quý IV/2025 vẫn chứng kiến những con số tăng trưởng lợi nhuận tích cực của nhiều doanh nghiệp dầu khí hạ nguồn.

Chẳng hạn, CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (HoSE: BSR) ghi nhận sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả kinh doanh so với cùng kỳ năm trước. Theo đó, doanh thu thuần quý IV/2025 của BSR đạt 37.596,5 tỷ đồng, tăng 4,6%, giá vốn hàng bán giảm 5%, qua đó giúp lợi nhuận gộp tăng đột biến, đạt 3.635,4 tỷ đồng, cao gấp nhiều lần so với mức 196,1 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.

Trừ đi các chi phí, công ty báo lãi trước thuế đạt 3.439,9 tỷ đồng, lãi sau thuế đạt 3.031,4 tỷ đồng, đảo chiều tích cực so với khoản lỗ của quý IV/2024.

Như đã đề cập, dù giá dầu Brent quý IV/2025 giảm, song sự sụt giảm này được bù đắp nhờ mức tăng 5% của sản lượng thương phẩm và biên lợi nhuận được cải thiện với sự phục hồi mạnh mẽ của crack spreads Singapore (crack spreads dầu diesel tăng 65% so với cùng kỳ năm trước, và crack spreads xăng bình quân tăng 83%).

Tương tự, Tổng Công ty Dầu Việt Nam (HoSE: OIL) công bố kết quả doanh thu quý IV/2025 đạt 48.482 tỷ đồng, tăng 67% so với cùng kỳ năm trước và lãi sau thuế đạt gần 116 tỷ đồng, tương đương mức tăng 25%.

Mặc dù giá xăng dầu thành phẩm trên thế giới cũng như giá bán lẻ trong nước (được Cơ quan quản lý Nhà nước điều hành) diễn biến theo xu hướng giảm, trong khi quý IV/2024 “đi ngang”, tuy nhiên OIL cho biết nhờ việc linh hoạt, chủ động nguồn hàng, tồn kho hợp lý đã tạo thuận lợi hoạt động kinh doanh đã làm cho sản lượng kinh doanh của quý IV/2025 tăng 31% và góp phần cho kết quả lợi nhuận tích cực.

Kết quả này là tích cực trong bối cảnh OIL trong kỳ phải trích lập 183 tỷ đồng liên quan đến khoản đầu tư vào dự án nhiên liệu sinh học Phú Thọ, khiến phần thu nhập từ liên doanh chuyển thành khoản lỗ 180 tỷ đồng trong quý IV/2025 (trái với mức lãi 5 tỷ đồng ghi nhận trong quý IV/2024).

Tương tự, Petrolimex báo doanh thu thuần quý IV/2025 đạt gần 82.000 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước. Do giá vốn hàng bán tăng nhanh mạnh hơn, lãi gộp dù tăng nhẹ (4.810 tỷ đồng) nhưng biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp nhẹ từ 6,5% xuống còn 5,8%. Trừ đi các chi phí, Petrolimex báo lãi ròng 586 tỷ đồng, tăng 8%.

Theo Vietcap, động lực thúc đẩy đà tăng lợi nhuận của Petrolimex đến từ mức tăng của sản lượng bán xăng dầu trong nước và thu nhập tài chính; cùng lợi nhuận tích cực từ các công ty liên doanh.

"Các yếu tố này bù đắp cho mức giảm 0,6 điểm % của biên lợi nhuận gộp, do giá dầu Brent giảm 15%. Trong khi đó, giá xăng chỉ giảm 3%, và giá dầu diesel tăng 1%, tích cực hơn đáng kể so với mức giảm của giá dầu thô, qua đó giúp giảm thiểu áp lực tồn kho", trích báo cáo của Vietcap.

PV Gas là trường hợp duy nhất có kết quả lợi nhuận quý IV/2025 suy giảm. Theo đó, doanh thu thuần PV Gas đạt hơn 43.683 tỷ đồng, tăng mạnh 75%. Tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy bởi: Mức tăng 36% của doanh thu khí khô và LNG (sản lượng khí thương phẩm trong nước và giao dịch LNG quốc tế; doanh thu LPG tăng gấp 2,4 lần nhờ mức tăng mạnh của sản lượng giao dịch.

Dù vậy, lãi ròng công ty vẫn giảm 32% còn 1.387 tỷ đồng. Vietcap đánh giá nguyên nhân do giá dầu nhiên liệu (FO) giảm 19%, qua đó lấn át mức tăng trưởng của sản lượng trong nước. Ngoài ra, công ty trích lập khoản dự phòng bổ sung ròng 1,2 nghìn tỷ đồng (gấp 2 lần cùng kỳ năm trước).