Fed giảm lãi suất, kỳ vọng gì cho TTCK Việt Nam?

Đúng như dự báo của các đơn vị phân tích, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đồng thời phát đi tín hiệu sẽ có thêm 2 đợt giảm lãi suất nữa trong năm nay. Lãi suất cơ bản được giảm xuống phạm vi từ 4% đến 4,25%.

Ông Trương Đắc Nguyên, Giám đốc đầu tư Công ty cổ phần Blue Horizon, phân tích lãi suất Fed có ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vốn vay toàn cầu và định hướng dòng tiền trên thị trường tài chính. Trong hơn 20 năm qua, có ít nhất 4 chu kỳ lớn mà chứng khoán không phản ứng như kỳ vọng sau các đợt điều chỉnh lãi suất của Fed. Đó là giai đoạn 2007 – 2008, 2010 – 2015, 2015 – 2018 và gần nhất 2022.

Trong giai đoạn 2007 – 2008 và 2010 – 2015, tuy Fed hạ lãi suất nhưng TTCK sụt giảm hoặc không có bước tăng trưởng đáng kể. Điều này phản ánh tâm lý nhà đầu tư yếu trong bối cảnh kinh tế khó khăn. Thế nhưng, giai đoạn 2015 – 2018, Fed tăng lãi suất đẩy TTCK Mỹ và Việt Nam cùng vào chu kỳ tăng cao. Lần gần nhất 2022, Fed đẩy lãi suất tăng mạnh từ 0,25% lên hơn 5% đã giúp TTCK Mỹ tăng mạnh nhưng Việt Nam lại bị kìm hãm.

Do vậy, ông Nguyên đánh giá lãi suất chỉ là một phần trong bức tranh lớn, thị trường có tăng hay không phụ thuộc vào bối cảnh kinh tế khi chính sách được ban hành, tốc độ điều chỉnh lãi suất, tâm lý nhà đầu tư và kỳ vọng về kết quả kinh doanh, triển vọng vĩ mô.

Fed giảm lãi suất hỗ trợ tích cực cho câu chuyện nâng hạng

Đối với TTCK Việt Nam, thời gian qua đã chứng kiến đợt rút ròng mạnh của khối ngoại. Tuy dòng vốn ngoại không ảnh hưởng đến xu hướng của thị trường nhưng ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư. Việc khối ngoại bán ròng được cho là do căng thẳng tỷ giá khi nhu cầu ngoại tệ trong nước gia tăng và xu hướng găm giữ USD trong bối cảnh NHNN duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng.

Tính đến 17/9, tỷ giá trung tâm được NHNN niêm yết ở mức 25.198 đồng/USD, tăng 856 đồng so với đầu năm, tức tăng 3,5%. Tỷ giá đã tăng rất nóng thời gian qua và mới hạ nhiệt gần đây.

Nhóm phân tích Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho biết tỷ lệ sở hữu của khối ngoại đã giảm xuống mức 12% (tính trên số lượng cổ phiếu sở hữu chia cho số lượng cổ phiếu lưu hành), nguyên nhân phần lớn vẫn đến từ mức chênh lệch lãi suất USD-VND, sóng đầu tư công nghệ toàn cầu, thiếu hàng hóa mới trên TTCK Việt Nam, tỷ lệ room của khối ngoại. Do đó, việc Fed giảm lãi suất cùng với việc làn sóng IPO các hàng hóa mới và phát triển các sản phẩm tài chính trên TTCK, đây là những động lực sớm thu hút khối ngoại quay trở lại.

TTCK Việt Nam đang chờ đợi thông tin đánh giá nâng hạng TTCK vào đầu tháng 10/2025. Theo Chứng khoán Yuanta Việt Nam, xét trên các tiêu chí của FTSE Russell thì TTCK Việt Nam đã đạt 9/9 tiêu chí và kỳ vọng sớm có kết quả tích cực trong kỳ đánh giá lần này.

Hiệu ứng nâng hạng TTCK luôn được nhiều nhà đầu tư chú ý. Chứng khoán Yuanta Việt Nam đã tiến hành thống kê lại diễn biến TTCK ở các quốc gia được FTSE Russell xem xét nâng hạng trong thời gian gần đây với 3 quốc gia tiêu biểu: Kuwait, Saudi Arab, Romania.

Trong đó, TTCK Kuwait, sau thông báo 9/2017, thị trường giảm mạnh trong 3 tháng đầu rồi dao động đi ngang với mức âm ~5–10%. Do TTCK bị tác động từ đợt điều chỉnh tăng lãi suất của Fed và tác động từ nội tại quốc gia do ảnh hưởng từ giá dầu.

TTCK Saudi Arabia, sau thông báo 3/2018, thị trường tăng khá tốt trong năm đầu tiên, đạt đỉnh tăng 20%. Nguyên nhân, song hành với nâng hạng FTSE, Saudi còn được MSCI thông báo nâng hạng, cộng thêm hiệu ứng IPO Aramco kỳ vọng hút vốn. Song, sau đó biến động khá lớn, và cuối cùng sụt giảm mạnh 20%, tương ứng giai đoạn khủng hoảng dầu và covid 2020.

TTCK Romania, thông báo 9/2019, thị trường giảm mạnh (covid 2020 là cú sốc chính), có lúc giảm 25% nhưng sau đó hồi phục rất tốt, vượt 30%.

Như vậy, Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá hiệu ứng nâng hạng cũng thường mang lại hiệu ứng tích cực trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn thì diễn biến TTCK sẽ còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố vĩ mô (chính sách tiền tệ, giá dầu, covid, chính trị) và đến từ yếu tố nội lực.

Ở giai đoạn hiện này, tổ chức này cho rằng Fed giảm lãi suất sau thời gian duy trì lãi suất cao có thể là yếu tố hỗ trợ tích cực cho câu chuyện nâng hạng của TTCK Việt Nam.