Vàng ‘sốt’ trở lại, một cổ phiếu vàng được loạt CTCK khuyến nghị mua

Hạ nhiệt vào cuối tháng 10 nhưng vàng trong nước lẫn thế giới đang “sốt” trở lại. Theo dữ liệu của tradingeconomics, giá vàng thế giới đang lên lại đỉnh cũ 4.300 USD/ounce thiết lập vào tháng 10.

Giá vàng thế giới tăng trở lại trong bối cảnh Fed vừa hạ lãi suất và có khả năng tiếp tục chính sách nới lỏng tiền tệ hơn nữa vào năm sau. Đồng thời, rủi ro địa chính trị nổi lên khi Tổng thống Donald Trump ra lệnh phong tỏa “toàn diện và triệt để” tất cả các tàu chở dầu bị trừng phạt ra vào Venezuela, động thái được dự báo sẽ khiến căng thẳng giữa Washington và Caracas tăng mạnh.

Với trong nước, giá vàng miếng SJC hạ nhiệt xuống vùng 143 – 148 triệu đồng/lượng vào cuối tháng 10 cũng đã bật tăng trở lại lên 154 – 156 triệu đồng/lượng. Người dân lại đổ xô đi xếp hàng mua vàng ở các cửa hàng vàng.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (mã: PNJ) cũng được loạt công ty chứng khoán khuyến nghị mua. Báo cáo ngày 10/12 của KBSV khuyến nghị mua PNJ với giá mục tiêu 105.600 đồng/cp đến cuối năm 2026, tương đương tiềm năng tăng giá 20%. Chứng khoán Kafi khuyến nghị mua PNJ với giá mục tiêu 117.918 đồng/cp, tương đương mức tăng 30,58% so với thời điểm ra báo cáo ngày 5/12. Agriseco Research khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu 100.000 đồng/cp, tăng 9,2% so với giá ngày 2/12. Vietcap cũng cho nhà đầu tư mua mã này với giá mục tiêu 113.500 đồng/cp.

Nhìn lại, sau khi chạm đáy vùng 61.000 đồng/cp đầu tháng 4, cổ phiếu PNJ đã hình thành xu hướng tăng khá bền vững lên 92.000 đồng/cp, tức tăng 51%. Ngay cả giai đoạn thị trường điều chỉnh từ tháng 8 đến nay, nhiều cổ phiếu lao dốc thì PNJ chỉ lình xình đi ngang quanh vùng 84.000 – 85.000 đồng/cp rồi lên vùng 90.000 đồng/cp gần đây.

Biên lợi nhuận tăng cao

Động lực cho cổ phiếu PNJ đến từ việc lợi nhuận cải thiện mạnh. Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu công ty giảm 13% xuống 25.353 đồng/cp nhưng lợi nhuận sau thuế tăng 16,5% lên 1.610 tỷ đồng. Riêng quý III, doanh thu tăng 14% lên 8.136 tỷ đồng và lợi nhuận tăng 130% lên 496 tỷ đồng.

Doanh nghiệp lý giải doanh thu thuần tăng chủ yếu do doanh thu vàng 24k cải thiện trong khi bán lẻ trang sức ổn định. Đồng thời, giá trị thu hồi xử lý hàng hóa mua lại tăng so với cùng kỳ trong bối cảnh giá vàng tiếp tục đà tăng.

Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp của PNJ tăng từ 16,7% cùng kỳ lên 20,8% - mức cao tính từ 2019 đến nay. Điều này cũng khá dễ hiểu khi chênh lệch giá vàng mua và bán cao, lên đến 2 - 3 triệu đồng/lượng. Trong bối cảnh giá vàng diễn biến tăng nóng trong thời gian qua, giao dịch mua và bán vàng của người dân sôi động tạo cơ hội cho đơn vị kinh doanh vàng ăn chênh lệch.

Mặc dù giá vàng tăng ảnh hưởng đến nhu cầu nhưng KBSV cho rằng PNJ sẽ chiếm thêm thị phần trong ngành nhờ lợi thế quy mô sản xuất và độ phủ cửa hàng. Công ty cũng đầu tư kỹ càng cho các chiến dịch quảng cáo và bán hàng để gia tăng độ nhận diện thương hiệu.

Tuy nhiên, chiến lược mở rộng của công ty cũng bị ảnh hưởng trong cơn bão giá vàng. Tại kỳ họp ĐHĐCĐ thường niên 2025, ông Lê Trí Thông, Tổng Giám đốc cho biết công ty vẫn dành ngân sách để mở thêm 12 – 25 cửa hàng mới nhằm gia tăng sự hiện diện tại các thị trường tiềm năng. Tuy nhiên, trong 9 tháng đầu năm, công ty duy trì số lượng cửa hàng 429, không tăng thêm so với đầu năm (mở 10 cửa hàng mới và đóng 10 cửa hàng); trái ngược với sự tăng tốc ở nửa cuối năm trước.

Nút thắt thiếu nguồn cung nguyên liệu vàng sắp được gỡ

Ngoài ra, Nghị đinh 232/2025 ban hành tháng 8 đã cải cách thị trường vàng bằng cách chấm dứt độc quyền sản xuất thỏi vàng và cho phép ngân hàng, doanh nghiệp đủ điều kiện sản xuất vàng miếng, nhập khẩu vàng. Doanh nghiệp phải có vốn từ 1.000 tỷ đồng trở lên và ngân hàng vốn từ 50.000 tỷ đồng trở lên sẽ được sản xuất vàng miếng và nhập vàng.

Đến tháng 10, Thống đốc NHNN đã ký ban hành Thông tư 34 hướng dẫn một số điều của Nghị định 24 về quản lý hoạt động kinh doanh vàng (được sửa đổi, bổ sung bởi Nghị định 232). Thông tư có hiệu lực từ 10/10. Theo đó, doanh nghiệp, ngân hàng thương mại có nhu cầu cấp Giấy phép sản xuất vàng miếng gửi bộ hồ sơ về Ngân hàng Nhà nước.

Trong vòng 30 ngày làm việc kể từ ngày nhận đủ hồ sơ, Ngân hàng Nhà nước xem xét cấp giấy phép sản xuất vàng miếng cho đơn vị hoặc từ chối cấp (ghi rõ lý do). Doanh nghiệp được cấp giấy phép sản xuất vàng miếng sẽ được phép nhập khẩu vàng.

Đồng thời, Thống đốc quyết định thành lập Hội đồng xây dựng, điều chỉnh hạn mức xuất khẩu vàng miếng, nhập khẩu vàng miếng, nhập khẩu vàng nguyên liệu. Thời hạn xây dựng, cấp hạn mức xuất khẩu, nhập khẩu vàng chậm nhất ngày 15/12 hàng năm.

Với tiến trình này, kỳ vọng sang năm 2026, các doanh nghiệp vàng lớn như PNJ, DOJI, SJC sẽ gỡ được nút thắt nguồn cung nguyên liệu vàng.