Cổ phiếu PNJ bật tăng cùng lợi nhuận quý III đột biến

Công ty cổ phần Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận (mã: PNJ) công bố doanh thu quý III đạt 8.136 tỷ đồng, tăng 14,1% và lợi nhuận sau thuế 496 tỷ đồng, tăng 130% so với cùng kỳ năm trước.

Qua đó, lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 25.353 tỷ đồng, giảm 13,3%; lợi nhuận sau thuế đạt 1.610 tỷ đồng, tăng 16,5%. Công ty thực hiện được 81,2% kế hoạch doanh thu thuần và 82,2% lợi nhuận sau thuế năm.

Thị trường vàng đang biến động rất mạnh, giá vàng miếng SJC tăng từ vùng 120 – 121 triệu đồng lên 154 triệu đồng mỗi lượng trong vòng 4 tháng qua, hiện có hạ nhiệt nhưng vẫn ở vùng cao. Xét riêng quý III, giá vàng miếng SJC tăng từ mức 120 – 121 triệu đồng lên 130 – 131 triệu đồng mỗi lượng.

Việc giá vàng tăng cao khiến đến sức mua thị trường vàng trang sức. Dù vậy, doanh thu bán lẻ của PNJ vẫn ghi nhận mức tăng trưởng 5,1% so với cùng kỳ. Công ty cho biết kết quả này đến từ việc số lượng cửa hàng tăng so với cùng kỳ 9 tháng đầu năm 2024 (429 cửa hàng so với 418), cùng các điều chỉnh về chiến lược sản phẩm và danh mục hàng hóa theo xu hướng, nhu cầu thị trường đang thay đổi.

Bên cạnh đó, doanh thu trang sức bán sỉ trong 9 tháng tăng 5,3% so với cùng kỳ nhờ lợi thế là nhà sản xuất uy tín.

Ngược lại, doanh thu vàng 24K trong 9 tháng giảm 44,4% so với cùng kỳ. Theo PNJ, trước tình trạng nguồn nguyên liệu gặp khó khăn và nguồn cung sản phẩm 24K bị hạn chế kéo dài từ nửa cuối năm 2024 đến những tháng đầu năm 2025, công ty đã chủ động ưu tiên phân bổ nguồn lực cho mảng trang sức bán lẻ – lĩnh vực kinh doanh cốt lõi. Việc giới hạn số lượng sản phẩm vàng 24K khiến doanh thu từ mảng này sụt giảm đáng kể.

Với sự dịch chuyển cơ cấu doanh thu từ bán vàng 24K có biên lợi nhuận thấp sang bán lẻ vàng trang sức biên lợi nhuận cao, biên lợi nhuận gộp trung bình trong 9 tháng của PNJ đạt 20,8%, tăng so với mức 16,7% cùng kỳ năm 2024. Cụ thể, tỷ trọng doanh thu từ trang sức bán lẻ đạt 65,6%, tăng 11,1 điểm phần trăm so với mức 54,5% cùng kỳ; vàng 24K giảm từ 35,1% xuống 22,4%.

Đồng thời, giá trị thu hồi trong việc xử lý hàng hóa mua lại tăng so với cùng kỳ trong bối cảnh giá vàng tăng và PNJ kiểm soát chặt chẽ chi phí hoạt động giúp nâng cao biên lợi nhuận.

Triển vọng tích cực nhờ chấm dứt độc quyền vàng miếng

Với kết quả kinh doanh khả quan quý III, cổ phiếu PNJ ghi nhận phục hồi lên 92.300 đồng/cp – vùng giá cao nhất trong 7 tháng qua. Đặc biệt, trong 3 phiên giao dịch gần đây – sau phiên giảm sốc 20/10, mã chứng khoán này tăng liên tục từ 83.900 đồng/cp lên 92.300 đồng/cp, riêng phiên 23/10 tăng 5,25%.

VNDirect đánh giá cao triển vọng PNJ trong nửa cuối năm dựa trên doanh số dòng trang sức mới tốt hơn kỳ vọng và sự phục hồi mạnh của doanh số vàng miếng.

Cuối tháng 8/2025, Chính phủ ban hành Nghị định 232, chấm dứt độc quyền Nhà nước trong nhập khẩu và sản xuất vàng miếng. VNDirect kỳ vọng Nghị định 232 sẽ gỡ nút thắt về nguồn cung vàng miếng trong nước, từ đó hỗ trợ doanh số vàng của các nhà bán lẻ phục hồi.

Do tình trạng thiếu hụt vàng nguyên liệu, biên lợi nhuận gộp mảng trang sức của PNJ đã thu hẹp đáng kể trong quý III/2024, trước khi phục hồi dần nhờ chính sách mua lại và tối ưu hóa tồn kho. VNDirect kỳ vọng nguồn cung vàng được nới lỏng sẽ giúp PNJ ổn định giá đầu vào, từ đó mở rộng biên lợi nhuận gộp sản phẩm trang sức thêm 2 điểm % so với cùng kỳ năm trước.

Đồng thời, bước vào mùa cưới từ tháng 10, cùng với sự hỗ trợ thị trường từ các hướng dẫn chi tiết liên quan đến Nghị định 232, PNJ có thể tận dụng vị thế để thúc đẩy doanh thu vàng miếng cả năm, so với mức nền thấp năm 2024 vốn chịu tác động nặng nề bởi đợt thanh tra thị trường vàng miếng.

Tuy nhiên, có rủi ro là giá vàng tăng mạnh thời gian qua khiến sức mua không phục hồi như kỳ vọng, khả năng Chính phủ áp thuế GTGT hoặc thuế thu nhập cá nhân lên giao dịch vàng miếng.

Trong 9 tháng đầu năm, PNJ đã mở mới 10 cửa hàng và đóng 10 cửa hàng, duy trì số lượng 429 cửa hàng. Lãnh đạo PNJ cho biết để tăng tốc doanh thu trong nửa cuối năm, công ty sẽ mở thêm khoảng 20 cửa hàng mới.