Thương vụ thâu tóm Sabeco: Người mua được xác định trước, tỷ phú Thái lập VietBev nhằm 'lách' rào cản pháp lý?
Theo ông Phan Lê Thành Long - Giám đốc Viện Kế toán Quản trị Công chứng Úc (CMA Australia) tại Việt Nam, trong thương vụ thâu tóm Sabeco, Vietnam Beverage (VietBev) là một chủ thể được uỷ thác nhằm vượt qua các rào cản về pháp lý, cũng như hạn chế về quyền kiểm soát.
Bộ Công Thương vừa tổ chức bán đấu giá cạnh tranh cổ phiếu Sabeco
Chiều 18/12, Bộ Công Thương đã tổ chức bán đấu giá cạnh tranh 343,66 triệu cổ phiếu Tổng công ty Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco), tương đương 53,59% vốn điều lệ.
Buổi đấu giá lịch sử ở Sabeco chỉ có 02 nhà đầu tư đăng ký tham gia - mức vừa đủ để đáp ứng điều kiện tối thiểu về số lượng đăng ký của một phiên chào bán cạnh tranh. Cả hai đều là nhà đầu tư trong nước, gồm 01 tổ chức và 01 cá nhân.
Tổ chức trong nước duy nhất tham gia phiên đấu giá lịch sử này là Công ty TNHH Vietnam Beverage (viết tắt là VietBev). Với giá khởi điểm 320.000 đồng/cổ phiếu, VietBev sẽ phải chi tối thiểu hơn 104.000 tỷ đồng cho thương vụ sở hữu Sabeco.
VietBev mới được thành lập cách đây hơn 2 tháng (ngày 6/10/2017), có trụ sở đặt tại phố Lý Nam Đế (Hàng Mã, Hà Nội), vốn điều lệ 682 tỷ đồng, do Công ty Cổ phần Đầu tư F&B Alliance Việt Nam sở hữu 100% vốn.
Công ty cổ phần Đầu tư F&B Alliance Việt Nam có 51% vốn là nguồn vốn cá nhân và 49% là vốn nước ngoài của Beerco Limited có trụ sở tại Hồng Kông, Trung Quốc.
Beerco Limited được sở hữu 100% bởi Thai Beverage (ThaiBev) - doanh nghiệp nước giải khát lớn nhất Đông Nam Á - của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi, ông chủ của Tập đoàn BJC đang sở hữu chuỗi siêu thị MM Mega Market (trước là Metro Việt Nam) và chuỗi cửa hàng tiện lợi B’s mart tại Việt Nam.
Vì sao VietBev với ThaiBev mua Sabeco với giá lên đến hơn 40 lần lợi tức?
Bình luận về thương vụ này, ông Phan Lê Thành Long - Giám đốc Viện Kế toán Quản trị Công chứng Úc (CMA Australia) tại Việt Nam, cho rằng giá 320.000 đồng là cả một thách thức mà ít nhà đầu tư nào dám nhảy vào. Số tiền khủng 4,8 tỷ USD là không dễ để thu xếp, ấy vậy mà ThaiBev "đã cực máu chiến".
Tại sao họ mua giá được giới chuyên môn cho là cao, thậm chí một số đối thủ cùng ngành cho là quá cao? , Theo ông Long, trong một thương vụ mua bán, sáp nhập (M&A), thì việc bỏ cả "đống tiền" vào nhưng được kiểm soát được một doanh nghiệp tầm như Sabeco là cả một sự hấp dẫn.
Ông Phan Lê Thành Long - Giám đốc Viện Kế toán Quản trị Công chứng Úc (CMA Australia) tại Việt Nam.
"ThaiBev sẵn sàng trả giá cao cho một thứ gọi là Control Premium. Và trong cấu trúc thương vụ M&A thì Control Premium luôn xuất hiện khi bên mua có được quyền kiểm soát", ông Long cho biết.
Control Premium được định nghĩa là số tiền lớn hơn so với giá thị trường mà bên mua phải bỏ ra để có được quyền kiểm soát một doanh nghiệp sau thương vụ M&A. Control Premium cao khi bên mua kỳ vọng rằng sau khi mình kiểm soát được doanh nghiệp thì sẽ tác động đến chiến lược, đội ngũ, cấu trúc quản trị, thị trường, sản phẩm,... để tạo ra dòng tiền đủ lớn bù đắp lại chi phí mua cao hơn giá thị trường đã bỏ ra.
"Không có chuẩn về Control Premium là bao nhiêu % trong giá mua. Tuy nhiên, thống kê từ thị trường Mỹ cho thấy Control Premium thường 20-30% giá mua. Và nếu ThaiBev mua được quyền kiểm soát SAB với giá 320 nghìn, sát với giá thị trường thì có thể nói rằng SAB đang bị thị trường đẩy giá cao vì một lý do nào đó", ông Long nhận định và cho rằng việc phiên giao dịch ngay sau thương vụ được chốt, thị giá SAB giảm mạnh là điều có thể dự đoán được và nếu đúng xu hướng thì có thể giảm từ 20-30% trong ngắn hạn.
VietBev nhằm vượt rào cản về pháp lý và hạn chế về quyền kiểm soát
Nói về sự xuất hiện của công ty VietBev trong thương vụ này, ông Long cho biết, "Nominee" (tạm dịch là: chủ thể được uỷ thác) nhiều khi là một chủ thể không thể thiếu trong thương vụ M&A, nhất là để vượt qua các rào cản về pháp lý và hạn chế về quyền kiểm soát và Nominee trong thương vụ này là VietBev.
"Vừa mới thành lập cũng chả sao, bởi nó chỉ cần giấy phép kinh doanh hợp pháp tại Việt Nam, còn tiền ở đâu ra thì có rất nhiều cấu trúc khác nhau cho một giao dịch này. Vấn đề ở chỗ là làm sao có được Nominee đủ tin tưởng, khi đó thì mấy rào cản 49% không có ý nghĩa", ông Long cho biết.
Người mua đã được xác định từ trước?
Ông Long cũng bình luận thêm, thường thì trước thương vụ M&A, bên bán sẽ tích cực truyền thông hình ảnh, tần suất quảng cáo rất lớn. "Gần đây, quảng cáo Saigon Special xuất hiện khá nhiều. Nhưng các Roadshow của Sabeco được đánh giá là "nhà đầu tư tay không đi về".
"Chắc có lẽ người mua cũng đã được xác định từ trước. Control Premium phải trả cũng đã có, nên Sabeco hay Bộ Công Thương cũng không cần phải quảng bá nhiều để đẩy Control Premium lên nữa. Thậm chí có lẽ cấu trúc với sự tham gia của Nominee cũng đã được xác định trước đó rồi", ông Long đưa nhận định.
- Cùng chuyên mục
Tăng trưởng kinh tế quý IV chịu áp lực lớn
Ngân hàng UOB (Singapore) vừa công bố Báo cáo Triển vọng kinh tế Việt Nam quý IV/2025. Ngân hàng này nhấn mạnh, để đạt được mục tiêu tăng trưởng chính thức 8,3–8,5%, quý IV/2025 Việt Nam sẽ cần tăng trưởng từ 9,7–10,5%.
Đầu tư - 11/11/2025 09:28
Công nghệ phát hiện âm thanh bất thường của FPT được bảo hộ tại Mỹ
Nhờ tính mới và khả năng ứng dụng cao, công nghệ đột phá về mạng nơ-ron trong hệ thống phát hiện âm thanh bất thường của FPT đã được cấp bằng sáng chế tại Mỹ, khẳng định cam kết tiên phong đổi mới sáng tạo AI và góp phần nâng cao vị thế của Việt Nam trên bản đồ AI toàn cầu.
Công nghệ - 10/11/2025 11:23
Nghệ An tìm chủ cho dự án nhà ở xã hội 1.760 tỷ
Dự án nhà ở xã hội tại phường Vinh Phú, tỉnh Nghệ An có tổng mức đầu tư 1.760 tỷ đồng, quy mô dân số khoảng 5.500 người.
Đầu tư - 10/11/2025 07:18
Quảng Trị có thêm dự án điện gió hơn 9.100 tỷ
Dự án Nhà máy điện gió Halcom Hồng Đức có tổng mức đầu tư hơn 9.100 tỷ đồng, công suất 200W, cung cấp điện năng hơn 549 Gwh/năm.
Đầu tư - 09/11/2025 18:48
6 tỷ đồng vẫn khó mua chung cư ở Hà Nội
Tưởng chừng với 6 tỷ đồng có thể dễ dàng sở hữu căn hộ chung cư 2 phòng ngủ tại nội đô, nhưng thực tế không hề dễ dàng
Đầu tư - 09/11/2025 16:19
Sôi động thị trường điện gió ở miền Trung
Các địa phương tại miền Trung đang kêu gọi đầu tư hàng loạt dự án điện gió, trong xu hướng thị trường năng lượng tái tạo trên toàn quốc đang có chuyển biến tích cực.
Đầu tư - 07/11/2025 15:35
Hải Phòng gắn tiến độ phát triển nhà ở xã hội vào kịch bản tăng trưởng
Hải Phòng đang dồn lực tháo gỡ các vướng mắc, đặc biệt về thủ tục hành chính và điều kiện thu nhập để đẩy nhanh tiến độ phát triển nhà ở xã hội.
Đầu tư - 07/11/2025 10:57
Thúc đẩy liên kết giữa FDI và doanh nghiệp trong nước: Yêu cầu bức thiết
Nghị quyết số 50-NQ/TW ngày 20/8/2019 của Bộ Chính trị (về định hướng hoàn thiện thể chế, chính sách, nâng cao chất lượng, hiệu quả hợp tác đầu tư nước ngoài đến năm 2030) đã nhấn mạnh: "Phát triển mạnh mẽ liên kết giữa khu vực đầu tư nước ngoài với khu vực trong nước, nhất là với doanh nghiệp nhỏ và vừa, để nâng cao năng lực nội sinh và sức cạnh tranh của nền kinh tế". Trong 6 năm qua, mặc dù đã có một số chuyển biến tích cực trong việc liên kết FDI với doanh nghiệp trong nước, nhưng kết quả còn cách xa kỳ vọng.
Đầu tư - 07/11/2025 08:50
Đà Nẵng sẽ trở thành 'phòng thí nghiệm' cho các mô hình tài chính mới
Lãnh đạo TP. Đà Nẵng cho biết, Đà Nẵng xác định sẽ trở thành "phòng thí nghiệm" cho các mô hình tài chính mới, từ tài sản số, tiền số, thanh toán số đến những giải pháp ứng dụng blockchain và trí tuệ nhân tạo…
Đầu tư - 07/11/2025 06:45
Hai tuyến đường sắt trọng điểm trở thành đòn bẩy mới cho Quảng Ninh
Hai tuyến đường sắt trọng điểm sẽ trở thành đòn bẩy để Quảng Ninh phát triển bền vững, hiện đại và liên kết vùng.
Đầu tư - 07/11/2025 06:45
Kết nối chính sách, công nghệ, đầu tư trong lĩnh vực năng lượng
"Tuần lễ năng lượng Việt Nam 2025 là một sự kiện đang đi đúng định hướng của các Nghị quyết quan trọng của Việt Nam, khi đặt trọng tâm vào việc kết nối chính sách - công nghệ - đầu tư, thúc đẩy hợp tác giữa khu vực quản lý nhà nước, các tổ chức quốc tế và cộng đồng doanh nghiệp", ông Trịnh Quốc Vũ Phó Cục trưởng Cục Điện lực, Bộ Công Thương cho biết.
Công nghệ - 06/11/2025 15:52
Gia Lai tìm nhà đầu tư dự án điện gió Hòn Trâu hơn 48.000 tỷ
Dự án Nhà máy điện gió Hòn Trâu - giai đoạn 1 (trên địa bàn Gia Lai) có tổng vốn đầu tư hơn 48.000 tỷ đồng, công suất thiết kế 750MW, sản lượng điện hàng năm khoảng 2,8 tỷ kWh/năm.
Đầu tư - 06/11/2025 12:46
Đề xuất loạt dự án tỷ USD tại miền Trung, tiềm lực của SK thế nào ?
SK – Tập đoàn lớn thứ 2 Hàn Quốc, tổng doanh thu năm 2024 đạt hơn 150 tỷ USD, doanh nghiệp này hiện đang đầu tư hơn 3,5 tỷ USD vào Việt Nam.
Đầu tư - 06/11/2025 11:44
Thu hút FDI 10 tháng đạt hơn 31,5 tỷ USD
Theo số liệu Cục Thống kê, Bộ Tài chính vừa công bố, tổng vốn đầu tư nước ngoài đăng ký vào Việt Nam tính đến ngày 31/10 đạt 31,52 tỷ USD, tăng 15,6% so với cùng kỳ năm trước. Vốn thực hiện cũng ước đạt 21,3 tỷ USD, cao nhất 5 năm qua.
Đầu tư - 06/11/2025 11:10
TP.HCM sắp có trung tâm dữ liệu 2 tỷ USD
Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) vừa ký biên bản ghi nhớ hợp tác với Accelerated Infrastructure Capital (AIC) và VietinBank, phát triển dự án trung tâm dữ liệu 2 tỷ USD tại KCN Tân Phú Trung (TP. HCM).
Đầu tư - 06/11/2025 10:27
Hơn 40 tổ chức, doanh nghiệp quan tâm đến Trung tâm tài chính quốc tế ở Đà Nẵng
Lãnh đạo TP. Đà Nẵng cho biết, đến nay đã có hơn 40 tổ chức, doanh nghiệp quan tâm trở thành thành viên Trung tâm tài chính quốc tế, trong đó có các đối tác đến từ châu Âu.
Đầu tư - 06/11/2025 08:46
- Đọc nhiều
Đáng đọc
- Đáng đọc
Gần 1 tỷ USD trái phiếu 'chảy về' một Group
Tài chính - Update 2 week ago
Nhóm vật liệu xây dựng nào sẽ phục hồi rõ nét hơn dịp cuối năm?
Thị trường - Update 3 week ago
