Thấy gì từ sự dịch chuyển dòng tiền của khối ngoại?

Trao đổi về vấn đề này trong Talk show Phố Tài chính, các chuyên gia nhìn nhận xu hướng tái cơ cấu danh mục đầu tư của nhà đầu tư toàn cầu đang và sẽ còn tiếp diễn trong thời gian tới. Trong đó, Việt Nam được kỳ vọng là điểm đến hấp dẫn tiếp theo trong mắt các nhà đầu tư nước ngoài.

Ông Phùng Minh Hoàng, Giám đốc Chiến lược CTCP Quản lý Quỹ Phú Hưng (PHFM) đánh giá các nhà đầu tư nước ngoài có xu hướng bán ròng ở các thị trường phát triển như Mỹ và quay trở lại các thị trường mới nổi, đặc biệt là Trung Quốc. Dòng tiền này cũng có xu hướng lan tỏa sang các thị trường mới nổi khác như Đài Loan (Trung Quốc), Ấn Độ và các quốc gia Đông Nam Á khác. Xu hướng này trở nên rõ nét hơn trong 1 - 2 tháng gần đây, sau khi Trung Quốc và Việt Nam đạt được thỏa thuận thương mại sơ bộ với Mỹ.

Các tổ chức tài chính lớn trên thế giới như Goldman Sachs và JP Morgan cũng vừa nâng khuyến nghị tăng tỷ trọng đầu tư và có quan điểm tích cực đối với các thị trường mới nổi, trong đó bao gồm Việt Nam.

Ông lý giải sự thay đổi mang tính cấu trúc của dòng tiền đầu tư cổ phiếu đến từ 3 lý do. Đầu tiên, thị trường mới nổi hiện có mức P/E dự phóng chỉ trên 12 lần, thấp hơn rõ rệt so với khoảng 19 lần ở các thị trường phát triển.

Bên cạnh đó, xét về triển vọng tăng trưởng, các thị trường phát triển và cụ thể là Mỹ, triển vọng kinh tế ngắn hạn không mấy tích cực do lo ngại rủi ro từ chính sách thuế quan được áp bởi Tổng thống Donald Trump, cũng như sự sụt giảm trong kỳ vọng về lợi nhuận của các công ty niêm yết trong ngành AI và công nghệ. Khi thị trường nhận ra rằng Mỹ khó có thể độc quyền trong lĩnh vực này và có nguy cơ đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ từ Trung Quốc, đặc biệt sau sự kiện ra mắt DeepSheek (một công ty Trung Quốc phát triển AI- PV).

Cuối cùng, vị chuyên gia này chỉ ra yếu tố thúc đẩy dòng tiền chuyển hướng mạnh mẽ là sự suy yếu của đồng đô la Mỹ. Hiện, chỉ số DXY đã giảm hơn 10% trong nửa đầu năm - mức giảm sâu nhất trong nhiều thập kỷ qua. Khi đồng đô la Mỹ mất giá mạnh, các khoản đầu tư và tài sản tại Mỹ cũng giảm giá trị khi quy đổi sang các đồng tiền khác. Vì vậy, các quỹ đầu tư lớn toàn cầu đã phải tái cấu trúc danh mục tài sản của mình tại Mỹ, bao gồm việc bán bớt cổ phiếu Mỹ để giảm thiểu rủi ro này. Đồng thời, các nhà đầu tư gia tăng mua vào các loại tài sản tại các quốc gia khác, trong đó có các thị trường chứng khoán mới nổi với mức định giá hấp dẫn hơn.

Thị trường mới nổi sẽ tiếp tục hấp dẫn vốn ngoại

Bà Nguyễn Thị Bảo Trân, Giám đốc Phân tích Vĩ mô và Chiến lược, CTCP Chứng khoán Mirae Asset (MAS) dự báo xu hướng dịch chuyển sang các thị trường mới nổi sẽ tiếp tục khi sức hấp dẫn của thị trường Mỹ đang giảm dần. Dòng tiền sẽ không phân tán rộng, mà tập trung mạnh vào những thị trường có triển vọng tăng trưởng rõ ràng. Yếu tố quyết định đầu tiên chính là tác động từ chính sách thương mại của Mỹ.

Tiếp theo là về nội tại, tác động của chính sách hỗ trợ tăng trưởng, nhiều quốc gia đang thực hiện chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng hoặc cả hai (tùy thuộc vào dư địa chính sách của từng quốc gia) để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Trên cơ sở đó, dòng tiền sẽ phân hóa, ưu tiên vào các ngành nghề cụ thể có sự hỗ trợ đáng kể của chính sách tăng trưởng.

“Theo tôi, khu vực đồng tiền chung châu Âu, các quốc gia châu Á như Hàn Quốc, Nhật Bản, Đài Loan (Trung Quốc) và Việt Nam sẽ là điểm đến hấp dẫn của dòng vốn FII (dòng vốn đầu tư nước ngoài gián tiếp - PV)”, bà Nguyễn Thị Bảo Trân đánh giá.

Với riêng Việt Nam, vị chuyên gia đến từ Mirae Asset nhìn nhận xu hướng mua ròng của khối ngoại được dự báo sẽ tiếp tục nhờ mức định giá P/E hiện tại là 15 lần - thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 10 năm gần nhất là 16,6 lần. Mức định giá này cũng thấp hơn khá nhiều so với mức trung bình của các thị trường mới nổi là 16,1 lần.

Bên cạnh đó, sự hấp dẫn của chứng khoán Việt Nam còn đến từ triển vọng nâng hạng thị trường. Theo mô phỏng của FTSE, việc nâng hạng có thể thu hút gần 1 tỷ USD từ các quỹ thụ động và hơn 5 tỷ USD từ các quỹ chủ động. Sau FTSE sẽ là mục tiêu nâng hạng bởi MSCI. Lộ trình các cải cách tiếp theo nhằm đạt được mục tiêu này sẽ là cơ sở để tiếp tục thu hút dòng vốn quốc tế trong dài hạn.

Song song với đó, nền tảng vĩ mô cũng là điểm tựa vững chắc với dòng tiền trong nước và khối ngoại.

Bà Nguyễn Thị Bảo Trân nhận định Việt Nam đang thể hiện quyết tâm để đạt được mục tiêu tăng trưởng 8,3-8,5% năm nay và cao hơn cho giai đoạn 5 năm tới, đưa Việt Nam thoát khỏi bẫy thu nhập trung bình thông qua một loạt thay đổi từ hệ thống đến chính sách. Từ tháng 7, Việt Nam đã thực hiện sáp nhập tỉnh thành, xây dựng mô hình chính quyền địa phương 2 cấp tinh gọn. Đây là tiền đề quan trọng giúp đẩy mạnh giải ngân đầu tư công và thúc đẩy đô thị hóa. 

Ngoài ra, các luật và chính sách mới đang định hình lại nền kinh tế Việt Nam, đó là một loạt các Luật/Nghị quyết đã được thông qua ở Kỳ họp thứ 9 của Quốc hội khóa XV trong tháng 5, tháng 6 vừa qua.