Gia tăng áp lực đáo hạn trái phiếu
Sau giai đoạn lắng dịu, áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp đang nóng trở lại trong tháng 5/2025, với nhiều doanh nghiệp đã hoàn thành trả nợ gốc lẫn lãi. Tuy nhiên, vẫn có những trường hợp chậm trả, đặt dấu hỏi về khả năng thực hiện nghĩa vụ nợ.

Áp lực ngày đến hạn
Những ngày cuối tháng 5/2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận một trường hợp hy hữu. Hai lô trái phiếu có tổng giá trị 4.000 tỷ đồng do một doanh nghiệp bất động sản phát hành bất ngờ bị đưa vào diện “phải được mua lại bắt buộc”, sau khi doanh nghiệp không thực hiện đúng hạn nghĩa vụ thanh toán lãi trái phiếu kỳ thứ 16 (từ ngày 12/2 đến 12/5/2025).
Trái chủ đã gửi văn bản yêu cầu tổ chức phát hành mua lại bắt buộc toàn bộ trái phiếu trước hạn. Sau một ngày, công ty chứng khoán đại diện người sở hữu trái phiếu đã xác nhận sự việc và đưa ra thông báo vi phạm. Đáng chú ý là, điều này còn kéo thêm điều khoản vi phạm chéo đối với lô trái phiếu còn lại.
“Trường hợp doanh nghiệp bất động sản này không thanh toán đầy đủ, đúng hạn toàn bộ gốc và lãi của hai lô trái phiếu trước ngày đáo hạn bắt buộc, đại diện người sở hữu trái phiếu sẽ tiến hành thủ tục yêu cầu bên bảo lãnh thực hiện nghĩa vụ thay và/hoặc xử lý tài sản đảm bảo của trái phiếu”, văn bản thông báo vi phạm nêu rõ.
Không kể nghĩa vụ tất toán bất ngờ trên, thì áp lực đáo hạn trước đó đã được dự báo sẽ trở lại mạnh hơn trong tháng 5/2025, sau tháng 4 hạ nhiệt. Trong tháng 4/2025, thị trường không ghi nhận thêm trường hợp chậm trả gốc lãi mới nào. Tuy nhiên, ở tháng này, cùng với trường hợp chậm trả lãi của Hưng Thịnh Quy Nhơn, Công ty cổ phần Phần mềm diệt virus BKAV (BKAV Pro) cũng lỡ hẹn thanh toán cả gốc và lãi. Theo thông báo hôm 27/5 - một ngày sau thời điểm đáo hạn, doanh nghiệp này cho biết đang trong quá trình đàm phán.
Lô trái phiếu trên của BKAV Pro phát hành vào tháng 5/2021, ban đầu có thời hạn 3 năm với lãi suất 10,5%/năm, nhưng được gia hạn thêm một năm với lãi suất cho năm gia hạn là 11%/năm. Đồng thời, tài sản đảm bảo cũng được bổ sung, hiện gồm hơn 6,1 triệu cổ phiếu BKAV Pro thuộc sở hữu của BKAV và toàn bộ vốn góp của ông Nguyễn Tử Quảng tại Công ty TNHH Nền tảng Chuyển đổi số Việt Nam (DXP), kèm điều khoản một số công ty liên quan phải báo cáo về tình hình thu, chi và tích lũy dòng tiền tối đa trong khả năng có thể thanh toán gốc, lãi để đảm bảo tối thiểu có 1,5 tỷ đồng/tháng.
Tại cuộc họp đại hội đồng cổ đông của Công ty Chứng khoán VNDirect mới đây, khả năng chậm trả của lô trái phiếu do BKAV Pro phát hành từng được đề cập. Với vai trò tư vấn hồ sơ chào bán, đại diện người sở hữu trái phiếu, đại lý đăng ký lưu ký và thanh toán, kiêm bảo lãnh phát hành, VNDirect đã phải gửi công văn yêu cầu BKAV Pro khắc phục vi phạm do chưa thực hiện nghĩa vụ tích lũy số tiền tối thiểu 4,5 tỷ đồng trong các kỳ từ tháng 12/2024 đến tháng 2/2025.
Bức tranh chung vẫn sáng
Theo số liệu dự báo từ FiinGroup, tổng giá trị gốc trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán của nhóm phi ngân hàng trong tháng 5/2025 ước đạt 11.400 tỷ đồng, gấp đôi so với tháng liền trước. Tính chung trong cả quý II/2025, ước tính tổng nợ gốc trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán ở nhóm phi ngân hàng dự kiến đạt khoảng 24.400 tỷ đồng, tăng 26,6% so với quý đầu năm.
Một số trường hợp “trễ hẹn” đã xuất hiện khi áp lực đáo hạn dâng lên. Tuy nhiên, ở mảng lớn còn lại, đa phần doanh nghiệp đã kịp thời tất toán, gia hạn nợ, thậm chí chủ động sớm phát hành trái phiếu mới với mục đích cơ cấu lại khoản nợ từ lô trái phiếu cũ.
Theo cập nhật mới nhất, Công ty cổ phần Dịch vụ thương mại tổng hợp Wincommerce đã hoàn thành việc thanh toán gốc, lãi trái phiếu tại ngày đáo hạn. “Ông lớn” ngành bán lẻ trong giai đoạn mở rộng quy mô vẫn báo lỗ gần 600 tỷ đồng riêng năm 2024, qua đó nâng lỗ lũy kế đến cuối năm 2024 lên gần 3.960 tỷ đồng. Tuy nhiên, với quy mô vốn điều lệ lớn (hơn 8.300 tỷ đồng), cùng dòng tiền được đảm bảo, các nghĩa vụ trả nợ lãi và gốc được thực hiện khi đến hạn. Tập đoàn ASG, Địa ốc Phú Long, hay Chứng khoán Rồng Việt cũng đã hoàn thành việc thanh toán.
Trong khi đó, mới đây, Công ty cổ phần Bất động sản Mỹ đã tổ chức thành công cuộc họp người sở hữu trái phiếu với ngày đáo hạn mới lùi lại 2 năm so với kỳ hạn cũ. Các lô trái phiếu ban đầu dự kiến đáo hạn trong tháng 4-6 năm nay và lần lượt thống nhất phương án gia hạn với trái chủ. Những lô trái phiếu đầu tiên được gia hạn chỉ trước ngày đáo hạn vài ngày. Tuy nhiên, chủ động hơn trong các lô trái phiếu sau, các cuộc họp trái chủ đã phê duyệt việc cơ cấu lại nợ trước tới nửa tháng.
Thậm chí, chủ động hơn, Công ty cổ phần Đầu tư Nam Long phát hành tới 2 lô trái phiếu để cơ cấu lại nợ trong khoảng nửa năm trở lại đây. Vừa qua, Hội đồng Quản trị Công ty cổ phần Đầu tư Nam Long (mã NLG - sàn HoSE) đã phê duyệt phương án phát hành trái phiếu của Công ty với tổng giá trị theo mệnh giá là 660 tỷ đồng. Số tiền thu về sẽ thanh toán toàn bộ khoản gốc đến hạn của trái phiếu NLG 2018001 phát hành cách đây 7 năm với tổng giá trị mệnh giá cũng bằng đúng 660 tỷ đồng. Lô trái phiếu trên sẽ đáo hạn vào ngày 19/6/2025. Còn thời điểm phát hành lô trái phiếu mới là trong quý II/2025.
Vơi gánh nợ nhờ đàm phán, tái cấu trúc
Theo tính toán của Fiingroup, áp lực thanh toán gốc trái phiếu tại nhóm phi ngân hàng trong tháng 6/2025 dự báo sẽ giảm đáng kể so với tháng vừa qua. Cụ thể, tổng giá trị nợ gốc trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán của nhóm phi ngân hàng ước đạt 7.300 tỷ đồng, giảm 33,6%. Trong đó, bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn, với khoảng 5.900 tỷ đồng trái phiếu đến hạn trong tháng 6/2025, tương đương 61,4% tổng giá trị đáo hạn toàn thị trường trong tháng. Ngoài Nam Long với phương án cơ cấu nợ đã khá rõ ràng, một số tổ chức phát hành đáng chú ý có trái phiếu đáo hạn trong kỳ như Saigon Glory (1.100 tỷ đồng), Signo Land (1.000 tỷ đồng).
Ước tính của chuyên gia từ Fiingroup cho thấy, tổng nợ gốc trái phiếu đến hạn thanh toán ở nhóm phi ngân hàng trong 8 tháng cuối của năm 2025 sẽ khoảng 126.400 tỷ đồng, trong đó bất động sản khoảng 79.400 tỷ đồng (chiếm 63% tổng giá trị đáo hạn). Áp lực đáo hạn trái phiếu ở khối phi ngân hàng dự kiến đạt đỉnh vào quý III/2025.
Tín hiệu tích cực là các động thái mua lại trước hạn trái phiếu doanh nghiệp đã kéo giá trị gốc trái phiếu đáo hạn trong năm 2025 của khối phi ngân hàng ước tính giảm còn 159.800 tỷ đồng, từ mức ước tính hồi đầu năm là 171.900 tỷ đồng.
Thống kê của VNDirect cho thấy, tính đến ngày 15/4/2025, có 118 tổ chức phát hành đạt được thỏa thuận gia hạn kỳ hạn trái phiếu với các trái chủ và đã có báo cáo chính thức lên HNX. Tổng giá trị trái phiếu được gia hạn kỳ hạn là hơn 178.000 tỷ đồng. Trong đó, giá trị trái phiếu đáo hạn trong năm 2025 được gia hạn là hơn 20.000 tỷ đồng, chiếm 10% tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đáo hạn năm 2025 và chiếm 11,2% tổng giá trị trái phiếu đã được gia hạn kỳ hạn.
Trước đó, vào quý I/2025, một số tổ chức phát hành đạt được thỏa thuận gia hạn kỳ hạn với lượng trái phiếu có giá trị lớn như Công ty TNHH Phát triển kinh doanh xây dựng 3 đạt được thỏa thuận gia hạn một lô trái phiếu có giá trị 2.250 tỷ đồng, nhưng thời gian gia hạn khá khiêm tốn (1 năm). Công ty cổ phần Đầu tư và Cho thuê tài sản TNL đạt được thỏa thuận gia hạn nhiều lô trái phiếu có tổng giá trị hơn 2.900 tỷ đồng. Công ty cổ phần Đầu tư phát triển bất động sản TNR Holdings Việt Nam đạt được thỏa thuận gia hạn nhiều lô trái phiếu có tổng giá trị hơn 2.800 tỷ đồng. Thời gian gia hạn cho hai lô trái phiếu này đều là 2 năm.
Việc đàm phán sớm với các trái chủ hay chủ động tái cấu trúc nguồn vốn thông qua phát hành trái phiếu mới sẽ giảm áp lực cho doanh nghiệp khi chuyển nghĩa vụ trả nợ cho tương lai. Tuy vậy, không phải doanh nghiệp nào cũng thuyết phục được các trái chủ tiếp tục đồng hành hay mua trái phiếu mới.
Đối với trường hợp lô trái phiếu do BKAV Pro phát hành, lãnh đạo VNDirect cho biết, Công ty đang chuẩn bị lập một nhóm công tác giúp BKAV Pro. “BKAV vướng mắc trong việc đóng gói sản phẩm công nghệ đưa ra thị trường hoặc BKAV chưa giải được bài toán kết nối tri thức toàn cầu để giải bài toán của khách hàng doanh nghiệp hiện nay”, bà Phạm Minh Hương, Chủ tịch HĐQT VNDirect đưa ra những lý giải cho những khó khăn trong việc tất toán khoản trái phiếu đến hạn của BKAV Pro.
Cùng với đó, người đứng đầu VNDirect cho rằng, nhu cầu chuyển đổi số, ứng dụng công nghệ vẫn còn rất lớn trong bối cảnh hiện tại và tin tưởng VNDirect đã có rất nhiều kinh nghiệm từ các lần từng vào giúp doanh nghiệp gặp khó khăn tài chính trước đây.
Dù vậy, vai trò công ty chứng khoán này là đại diện người sở hữu trái phiếu. Ý chí của chính các trái chủ mới là điều kiện quyết định tình trạng của lô trái phiếu cũng như tình hình tài chính của doanh nghiệp công nghệ này.
(Theo Báo Đầu tư)
- Cùng chuyên mục
Viglacera sẽ tái cấu trúc toàn diện
Với việc được ĐHĐCĐ thường niên thông qua, mục tiêu chiến lược quan trọng Viglacera trong giai đoạn phát triển tiếp theo là trở thành tập đoàn kinh tế mạnh ở lĩnh vực vật liệu xây dựng và bất động sản.
Tài chính - 10/06/2025 17:13
Vì sao dòng tiền dồi dào nhưng VN-Index vẫn loanh quanh 1.300 điểm?
Dù thanh khoản thị trường chứng khoán cải thiện, song các chuyên gia nhìn nhận có nhiều yếu tố khiến VN-Index chỉ loanh quanh mốc 1.300 điểm.
Tài chính - 10/06/2025 11:57
Thị trường sắp có thêm công ty chứng khoán vốn trên vạn tỷ
Chứng khoán LPBank sẽ chào bán 878 triệu cổ phiếu để nâng vốn gấp 3 lên 12.668 tỷ đồng, lọt vào số ít các đơn vị có vốn trên vạn tỷ đồng.
Tài chính - 10/06/2025 11:47
Thị trường thực phẩm chức năng Việt Nam đang phát triển ra sao?
Với sự hiện diện của nhiều thương hiệu lớn trong nước và quốc tế cũng như sự mạnh tay trong việc triệt phá các đường dây thực phẩm chức năng giả, thị trường TPCN trong nước được kỳ sẽ tiếp tục tăng trưởng trong thời gian tới.
Tài chính - 10/06/2025 08:29
Đầu tư cổ phiếu nào khi áp lực bán gia tăng?
Áp lực bán hiện hữu, các đơn vị phân tích khuyến nghị nhà đầu tư chốt lời và chờ mua ở nhịp chỉnh với nhóm cổ phiếu có triển vọng kinh doanh quý II tốt.
Tài chính - 09/06/2025 14:59
Những dấu hỏi chờ giải đáp tại đại hội Chứng khoán TPS
Liên đới với nhóm Bamboo Capital sẽ là đề tài nóng được quan tâm tại cuộc họp ĐHĐCĐ thường niên 2025 của Chứng khoán TPS.
Tài chính - 09/06/2025 06:45
Cuộc chơi mới của HAGL
Xử lý được 2 nút thắt nợ và lỗ lũy kế, HAGL mạnh dạn đề ra chiến lược dài hơn cho 5 năm, mở thêm 2 mảng mới trồng dâu tằm và cà phê chè.
Tài chính - 07/06/2025 06:45
Chứng khoán Việt cán mốc 10 triệu tài khoản
Việt Nam ghi nhận số lượng tài khoản chứng khoán tăng thêm nhiều trong tháng 4 và 5, thời điểm diễn ra biến cố thuế quan khiến thị trường biến động mạnh.
Tài chính - 06/06/2025 21:45
Nhiều doanh nghiệp địa ốc trả cổ tức cao
Việc chia cổ tức bằng tiền cao, kết hợp kỳ vọng vào sự hồi phục của nhóm ngành là động lực giúp nhiều mã cổ phiếu địa ốc tăng điểm tốt trong 1 tháng trở lại đây.
Tài chính - 06/06/2025 12:24
Bầu Đức khuyên giữ cổ phiếu HAGL thêm vài tháng nữa
Ông Đoàn Nguyên Đức cho biết nếu thực hiện được phương án phát hành cổ phiếu hoán đổi nợ, HAGL sẽ được miễn, giảm khoảng 1.400 tỷ nợ và ghi nhận lợi nhuận.
Tài chính - 06/06/2025 11:17
HHS thành công huy động 800 tỷ, tiến tới hợp nhất CRV
CRV sở hữu nhiều dự án lớn bước vào giai đoạn hái quả ngọt, việc hợp nhất được giới phân tích kỳ vọng sẽ giúp HHS cải thiện tài chính, ghi nhận doanh thu và lợi nhuận tương lai.
Tài chính - 06/06/2025 10:40
TPBank liên tục lọt top bảng xếp hạng uy tín trong nước và quốc tế
Tiên phong theo số hóa, TPBank liên tục lọt top 10 trong các bảng xếp hạng trong nước và quốc tế về ngân hàng uy tín và tốt nhất Việt Nam theo bình chọn của khách hàng.
Tài chính - 05/06/2025 14:52
Ngân hàng Việt đang quan tâm thế nào đến sinh trắc học?
Từ nhiều năm nay, công nghệ sinh trắc học của ngành tài chính ngân hàng đã đạt được nhiều thành tựu vượt bậc nhằm đảm bảo an toàn và bảo mật cho các giao dịch tài chính cá nhân. TIN MỚI
Tài chính - 05/06/2025 13:55
Lãnh đạo KIDO tiết lộ tham vọng lớn với bất động sản
Lãnh đạo KIDO đánh giá chính sách có nhiều tín hiệu lạc quan gỡ khó cho bất động sản, tạo thuận lợi cho tập đoàn phát triển dự án trên quỹ đất hiện hữu.
Tài chính - 05/06/2025 13:45
Gemadept sẽ tung nghìn tỷ mua lại cổ phiếu nếu giá giảm mạnh
Khi giá cổ phiếu rớt về dưới 1,5 lần giá trị sổ sách, Gemadept sẽ thực hiện mua lại tối đa 21 triệu cổ phiếu để bảo vệ quyền lợi của công ty và cổ đông.
Tài chính - 05/06/2025 07:00
VPG làm ăn thế nào trước khi chủ tịch bị khởi tố?
Dưới thời ông Nguyễn Văn Bình, bên cạnh lĩnh vực chế biến và kinh doanh khoáng sản, VPG còn là cái tên nổi bật trong mảng bất động sản với những bước đi ấn tượng, doanh thu thuần của công ty này có năm vượt 16.000 tỷ đồng.
Tài chính - 04/06/2025 12:28
- Đọc nhiều
Đáng đọc
- Đáng đọc
Tổng Bí thư Tô Lâm: 'Bộ tứ trụ cột' để giúp đất nước cất cánh
Sự kiện - Update 3 week ago
Thủ tướng: Cần truyền cảm hứng cho doanh nhân cống hiến vì đất nước
Sự kiện - Update 3 week ago
Chuyên gia: Không nên quá ‘hoảng loạn’ với con số thuế 46% từ Mỹ
Tài chính - Update 2 month ago