'Gãy' mốc 1.650, điểm tựa nào cho VN-Index?

Nhà đầu tư chứng khoán vừa trải qua tuần giao dịch 8-12/12 đầy trắc trở. Chỉ số VN-Index giảm 4/5 phiên, và chốt phiên cuối tuần 12/12 ở mức 1.646,89 điểm, qua đó chính thức đánh mất mốc hỗ trợ 1.650 điểm.

Đặc biệt, phiên giao dịch 12/12 đã khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ khi chỉ số giảm mạnh 52 điểm (tương đương 3,06%). Chỉ số giảm mạnh trong bối cảnh lực cầu gần như tê liệt, khiến nhiều cổ phiếu bị bán tháo mạnh vào cuối phiên.

Đi cùng với cầu cổ phiếu đã yếu, lực bán ròng từ khối ngoại càng gây sức ép lên thị trường. Phiên 12/12 đã đánh dấu chuỗi 6 phiên bán ròng liên tiếp của nhà đầu tư nước ngoài, với tổng giá trị bán đạt gần 6.400 tỷ đồng.

Trao đổi với Nhadautu.vn, ông Trần Tuấn Minh - CEO CTCP Đầu tư tài chính TVI cho rằng thị trường chứng khoán giảm mạnh trong phiên 12/12 khi tâm lý nhà đầu tư ngày càng lo ngại mặt bằng lãi suất tăng cao, tạo tác động tiêu cực tới dòng tiền vào các kênh chứng khoán, bất động sản. Điều này cũng khiến nhiều cổ phiếu bất động sản trong phiên 12/12 đã giảm hết biên độ, kéo tâm lý tiêu cực toàn thị trường bởi đây là nhóm có thanh khoản cao và được nhiều nhà đầu tư cá nhân ưa thích.

Đồng quan điểm, bà Phạm Thị Mai Ngọc - Giám đốc khu vực kinh doanh 8 - Trung tâm kinh doanh 1 - CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS) cho rằng, bên cạnh mặt bằng lãi suất tăng lên, còn phải kể đến nhu cầu tiền mặt tăng cao vào cuối năm để phục vụ thanh toán và cơ cấu tài chính, cùng với tâm lý giao dịch trầm lắng thường thấy trong giai đoạn cuối năm. Ngoài ra, vị chuyên gia đến từ VPBankS nhìn nhận khối ngoại có xu hướng bán ròng trước kỳ nghỉ lễ Giáng sinh, cũng góp phần tạo áp lực cung ngắn hạn lên thị trường.

"Khi chỉ số đảo chiều, sự cộng hưởng của hai yếu tố gồm chỉ số mất vai trò nâng đỡ tâm lý và các nhóm cổ phiếu đã yếu sẵn về cấu trúc giá đã khiến áp lực bán bung ra rất nhanh và mạnh, dẫn đến một phiên giảm sâu mang tính 'giải phóng lực nén', dù không cần một cú sốc thông tin cụ thể nào", bà Ngọc nhận định.

Về phần mình, ông Trương Hiền Phương, Giám đốc cấp cao CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam nhìn nhận nguyên nhân chính đến từ việc chỉ số VN-Index đã đi ngang trong 2 tuần song không có lực đẩy thông tin đủ mạnh, dòng tiền do đó đã thận trọng đứng ngoài quan sát.

"Về mặt kỹ thuật, sau một giai đoạn đi ngang, thị trường thường xuất hiện một pha chuyển biến. Có thể là tăng nếu thông tin tích cực, hoặc giảm nếu thông tin yếu. Nhưng với phiên 12/12, khi lực bán ra mạnh vào cuối phiên khiến thị trường bị bán tháo hàng loạt", ông Phương nhận định.

Ông Phương cũng lưu ý vai trò của nhóm cổ phiếu Vingroup trong việc giúp chỉ số VN-Index neo ở vùng giá cao. Việc nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE, VPL) đồng loạt điều chỉnh cũng tạo áp lực đáng kể lên VN-Index.

Nhiều nhóm cổ phiếu đã về vùng định giá thấp

Các chuyên gia đều nhìn nhận khả năng cao thị trường vẫn chưa thể tạo đáy, tuy nhiên định giá cổ phiếu thấp sẽ là điểm tựa quan trọng để dòng tiền nhập cuộc trở lại.

Ông Trần Tuấn Minh nhận định thị trường chung có thể tiêu cực trong ngắn hạn do tác động tâm lý tiếp diễn từ lãi suất, tuy nhiên điều này sẽ sớm ổn định bởi các cổ phiếu đã chiết khấu về vùng giá khá thấp, kích hoạt dòng tiền mua gom cho kỳ vọng 2026.

Vị chuyên gia này dẫn giải định giá nhiều nhóm đã về vùng khá hấp dẫn như ngân hàng với P/B chỉ quanh 1-1,5 lần, vùng thấp so với lịch sử định giá ngành; nhóm chứng khoán mặc dù không phải vùng định giá thấp tuy nhiên độ nóng đã giảm đáng kể. Đặc biệt , nhóm cổ phiếu Midcap theo dữ liệu từ fiintrade mức định giá P/E chỉ còn ở mức 14 lần, thấp hơn cả giai đoạn thuế quan.

"Nhiều nhóm sẽ tạo cơ hội tốt cho nhà đầu tư mua nắm giữ trong thời gian tới, nên ưu tiên các nhóm ngành triển vọng rõ ràng và hưởng lợi thực sự từ kinh tế như ngân hàng, bán lẻ, vật liệu xây dựng...", ông Minh khuyến nghị.

Trong khi đó, bà Phạm Thị Mai Ngọc dự báo VN-Index nhiều khả năng đang bước vào một giai đoạn dao động, tích lũy và tái định vị dòng tiền, hơn là hình thành ngay một xu hướng tăng mới. VN-Index sẽ dao động trong biên độ tương đối rộng, khoảng 1.550 – 1.750 điểm, với các nhịp tăng giảm đan xen để kiểm tra lại cung cầu thực sự.

Cùng góc nhìn mặt bằng cổ phiếu về vùng giá thấp, song vị chuyên gia đến từ VPBankS lại cẩn trọng khi cho rằng: "Cổ phiếu có thể rẻ về giá nhưng chưa chắc đã rẻ về thời gian. Giai đoạn hiện tại phù hợp với chiến lược giải ngân từng phần, có chọn lọc, thay vì mua dàn trải theo chỉ số. Thị trường chứng khoán là nơi phản ánh tương lai, do đó quyết định đầu tư lúc này nên dựa trên khả năng dự báo được kết quả kinh doanh và tiềm năng phát triển trong 6 đến 12 tháng tới".

Bà Ngọc cũng chỉ ra một số câu chuyện đầu tư đáng chú ý trong chu kỳ tiếp theo, đặc biệt hướng tới năm 2026 như: Làn sóng IPO các doanh nghiệp lớn như một số công ty con của Thế giới Di động, tiêu biểu như Điện Máy Xanh giúp nâng chất lượng hàng hóa trên thị trường; Sân bay Long Thành đi vào khai thác, kéo theo sự phát triển của hạ tầng, logistics, du lịch và thương mại; và xuất khẩu Việt Nam đang trên đà tăng trưởng trở lại, hưởng lợi từ sự dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu.

Ở góc nhìn của mình, ông Trương Hiền Phương cảnh báo có thể sẽ xuất hiện tình trạng nhiều nhà đầu tư bị bán giải chấp cổ phiếu trong các phiên tới. Tuy nhiên, ông Phương cũng nhấn mạnh đợt giảm này (nếu có) chủ yếu do yếu tố kỹ thuật và tâm lý.

Đối với chiến lược giao dịch ở thời điểm hiện tại, ông Trương Hiền Phương khuyến nghị nhà đầu tư với tỷ trọng tiền mặt cao có thể tận dụng cơ hội để mua những cổ phiếu tốt đang chiết khấu sâu - những vùng giá mà trước đây không mua được. Trong khi đó, nhà đầu tư có danh mục kém hiệu quả cũng có thể tái cơ cấu, bán những mã không còn tiềm năng và chuyển sang các cổ phiếu có nền tảng tốt, biên lợi nhuận cao hoặc có câu chuyện riêng.

Còn với nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu tốt, không nên bán bằng mọi giá ở thời điểm này. Thực tế trong 2-3 tuần qua, phần lớn cổ phiếu đã giảm 5-30%. Các nhịp hồi chỉ xuất hiện 1-2 phiên rồi lại giảm mạnh hơn, nên đa số nhà đầu tư hiện đều đang lỗ. Dù vậy, ông Phương cho rằng không có lý do để bán tháo, nhất là khi nguyên nhân điều chỉnh chỉ mang tính kỹ thuật.