Chuẩn bị niêm yết HoSE, Lọc hóa dầu Bình Sơn có gì hấp dẫn?

Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HoSE) công bố đã nhận hồ sơ niêm yết của Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (mã: BSR). Với khối lượng đăng ký niêm yết 3,1 tỷ cổ phiếu, Lọc hóa dầu Bình Sơn sẽ là “bom tấn” hiếm hoi trong vài năm trở lại đây trên sàn HoSE.

Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn được thành lập năm 2008 để xây dựng và vận hành nhà máy lọc dầu Dung Quất. BSR được IPO và đưa cổ phiếu lên giao dịch tại UPCoM từ 2018. Việc cổ phiếu BSR niêm yết trên HoSE được giới đầu tư mong đợi nhưng kéo dài nhiều năm chưa thực hiện do vướng mắc liên quan quyết toán cổ phần hóa và khoản đầu tư vào Công ty cổ phần Nhiên liệu Sinh học Dầu khí miền Trung (BSR-BF).

Tại báo cáo hợp nhất soát xét nửa đầu năm, đơn vị kiểm toán – Deloitte Việt Nam cho biết vào ngày 27/5, tòa án đã ban hành quyết định mở thủ tục phá sản đối với BSR-BF nên đã chấm dứt quyền kiểm soát của công ty tại BSR-BF. Theo đó, BCTC của BSR-BF chấm dứt hợp nhất vào báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ của tổng công ty.

Tuy nhiên, tại thời điểm thanh lập BCTC hợp nhất soát xét bán niên 2024, các cơ quan có thẩm quyền chưa phê duyệt quyết toán cổ phần hóa của tổng công ty. Về vấn đề này, BSR cho biết đã hoàn thành công tác xử lý tài chính và quyết toán các khoản phải nộp ngân sách nhà nước với cơ quan thế, chờ cơ quan có thẩm quyền phê duyệt.

Như vậy, những vấn đề là rào cản cho quá trình niêm yết HoSE của BSR gần như được xử lý. Chứng khoán Agriseco cho rằng với vị thế doanh nghiệp đầu ngành, cổ phiếu BSR có thể lọt rổ chỉ số VN30 sau khi chuyển sàn và từ đó gia tăng tính hấp dẫn, hỗ trợ thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài.

Mã chứng khoán BSR có đà tăng khá tốt từ vùng 18.000 đồng/cp lên 24.000 đồng/cp trong 4 tháng qua, tương ứng mức tăng 32% trong khi VN-Index chỉ tăng 8%.

Tăng vốn lên 50.000 tỷ đồng

Ngoài niêm yết HoSE, tổng công ty còn có kế hoạch chia tách cổ phiếu để tăng vốn từ 31.000 tỷ đồng lên 50.000 tỷ đồng. Tại kỳ họp ĐHĐCĐ thường niên diễn ra tháng 6, lãnh đạo doanh nghiệp cho biết đang báo cáo Tập đoàn Dầu khí Việt Nam xem xét, trình cấp thẩm quyền phương án chia thưởng tổng tỷ lệ 60% để tăng vốn.

Mục tiêu là để đảm bảo đủ nguồn vốn chủ từ 40 – 60% tổng mức đầu tư dự án nâng cấp mở rộng nhà máy Lọc dầu Dung Quất (tương đương 1,5 tỷ USD). Vào tháng 5/2023, Thủ tướng Chính phủ đã có quyết định chấp thuận điều chỉnh chủ trương đầu tư dự án để nâng công suất chế biến nhà máy từ 148.000 thùng/ngày lên 171.000 thùng/ngày. Sản phẩm đáp ứng tiêu chuẩn Euro V, đáp ứng tiêu chuẩn môi trường theo lộ trình bắt buộc của Chính phủ…

Tính đến cuối quý II, công ty đã rót 1.170 tỷ đồng vào dự án. Công ty dự kiến đưa dự án vào vận hành từ quý III/2028. Trong năm nay, BSR sẽ giải ngân 1.300 tỷ cho dự án, chủ yếu thiết kế và san lấp mặt bằng.

Triển vọng kinh doanh ra sao?

Về hoạt động kinh doanh, sau khi đạt đỉnh vào 2022 thì lợi nhuận BSR đi xuống vào năm 2023 và cho đến nửa đầu năm nay. Cụ thể, doanh thu năm 2023 giảm 12% xuống 147.423 tỷ đồng và lợi nhuận giảm 41% xuống 8.593 tỷ đồng. Nửa đầu năm nay, doanh thu giảm 18,6% xuống 55.118 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế giảm 36% xuống 1.883 tỷ đồng.

Nguyên nhân một phần đến từ việc năm 2022 là năm đặc biệt với ngành lọc hóa dầu khi crack margin tăng cao bất thường do tác động của dịch covid-19 và quá trình chuyển dịch năng lượng. Với riêng nửa đầu năm nay, trong tháng 3 – 4, nhà máy tạm dừng sản xuất để tiến hành bảo dưỡng tổng thể lần 5 nên sản lượng sản xuất và tiêu thụ đều giảm so với cùng kỳ năm trước. Bên cạnh đó, giá dầu thô và sản phẩm biến động phức tạp trong quý II, giá dầu thô giảm từ 90,15 USD/thùng trung bình tháng 4 xuống 82,61 USD/thùng vào tháng 6, khoảng cách giữa giá dầu thô và giá sản phẩm cũng giảm.

Agriseco đánh giá chênh lệch giá dầu thô và dầu thành phẩm khó duy trì ở mức cao trong nửa cuối năm làm ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của Lọc hóa dầu Bình Sơn. Lý do đến từ lo ngại tiêu thụ các sản phẩm xăng dầu tại Trung Quốc suy giảm mạnh trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm; tình hình căng thẳng địa chính trị có xu hướng dịu lại trước thỏa thuận ngừng bắn ở Gaza giúp giảm lo ngại gián đoạn nguồn cung tại khu vực sản xuất chính Trung Đông.

Ngoài hoạt động chính, BSR có doanh thu tài chính lớn đến từ tiền gửi ngân hàng. Song, môi trường lãi suất thấp đã khiến nguồn thu này giảm. Trong nửa đầu năm, lãi tiền gửi ngân hàng của BSR giảm từ 763 tỷ xuống 640 tỷ đồng, lãi chênh lệch tỷ giá giảm từ 508 tỷ lên 235 tỷ đồng. Nhờ lãi dừng hợp nhất BSR-BF mà doanh thu hoạt động tài chính duy trì tương đương cùng kỳ năm trước với 1.266 tỷ đồng.

Tại cuối quý II, công ty có gần 40.000 tỷ tiền và tiền gửi, chiếm 46% tổng tài sản. Theo thuyết minh, trong đó có 4.734 tỷ đồng tiền gửi tại OceanBank. Theo chỉ đạo của NHNN, Oceanbank đang tạm dừng chi trả tiền cho khách hàng là tổ chức đang gửi tiền. Công ty đã có các công văn gửi tới Oceanbank và đánh giá rằng khoản tiền gửi này sẽ được giao dịch trở lại trong tương lai khi có những quy định cụ thể của NHNN.