VN-Index hiện đang giao dịch ở mức P/E thấp nhất khu vực, nhà đầu tư ngoại vẫn mua ròng

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã bắt đầu năm 2018 với những mức tăng điểm ấn tượng và mức tăng đó được giữ nguyên trong suốt quý I và tuần đầu tiên của quý II. Theo đó, chỉ số VN-Index kết thúc phiên giao dịch ngày 9-4 ở mức 1.204,33 điểm, tăng tới 22,4% so với cuối năm 2017 và vượt đỉnh mọi thời đại của VN-Index được thiết lập vào đầu năm 2017.

Tuy nhiên, trong bối cảnh chiến tranh thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc leo thang, trong quý II/2018, TTCK Việt Nam và các thị trường mới nổi trong khu vực Đông Nam Á như Indonesia, Thái Lan, Philippines hay Malaysia đã chứng kiến một chuỗi giảm sâu trên diện rộng với mức giảm lên tới 20-25% kể từ mức cao nhất đạt được hồi đầu năm.

Hồi đầu năm, hệ số giá trên thu nhập cổ phiếu (P/E) của VN-Index đã có lúc lên tới mức 21x, một mức rất cao kể từ năm 2012 đến nay. Trong quá khứ từng có thời điểm VN-Index chạm tới mốc P/E “không tưởng”: hơn 35x trong năm 2007 và hơn 23x trong năm 2009. Nhiều chuyên gia chứng khoán đồng thuận rằng, một sự điều chỉnh của chỉ số VN-Index như thời gian vừa qua có lẽ là cần thiết. Với mức giảm sâu vừa qua, các mã cổ phiếu đã có những mức chiết khấu lớn và hiện đang được đánh giá là khá hấp dẫn với những nhà đầu tư trung và dài hạn, thể hiện bằng việc dòng tiền đã bắt đầu quay trở lại thị trường cơ sở và động thái bán ròng liên tục của khối ngoại đã lắng xuống.

Theo số liệu thống kê của Bloomberg, đến thời điểm hiện tại, rổ chỉ số VN-Index của Việt Nam đang giao dịch quanh mức P/E là 16,6. Trong khi đó, thị trường chứng khoán Indonesia hiện đang giao dịch với mức P/E là 20,5; Malaysia là 18,3;Philippines 19,7 và Thái Lan là 17,1. Rõ ràng, khi so sánh với các thị trường cận biên hay mới nổi trong khu vực, VN-Index hiện đang giao dịch ở mức P/E thấp nhất.

Đối với chỉ số giá thị trường/giá sổ sách (P/B), Việt Nam hiện đang ở mức cao hơn, tuy nhiên mức chênh lệch là không lớn so với các nước trong khu vực. Tuy nhiên, cũng cần phải lưu ý rằng quy định hạch toán kế toán của Việt Nam là hạch toán với giá gốc. Tức là giá trị sổ sách này được tính trên giá gốc ban đầu, không phải tính với giá trị thị trường của tài sản hoặc hiện trạng hiện tại của tài sản, do đó mức giá trị sổ sách của doanh nghiệp Việt Nam thường thấp, dẫn tới chỉ số P/B cao.

Về động thái giao dịch của khối ngoại, các thị trường mới nổi đều ghi nhận những mức bán ròng, duy nhất có thị trường Việt Nam vẫn đang ghi nhận mức mua ròng từ đầu năm 2018, nhờ công lớn vào thương vụ IPO của Công ty cổ phần Vinhomes (VHM).

Do nhiều mã cổ phiếu đã có những mức chiết khấu lớn và hiện đang được định giá hấp dẫn với những nhà đầu tư trung và dài hạn nên dòng tiền đã bắt đầu quay trở lại thị trường cơ sở và động thái bán ròng liên tục của khối ngoại đã lắng xuống trong vài tuần trở lại đây.

Với nền tảng kinh tế vĩ mô nội tại ổn định, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp đầu ngành liên tục đạt mức tăng trưởng cao và những chỉ số tài chính cơ bản hấp dẫn tương đối, thị trường chứng khoán Việt Nam hứa hẹn vẫn sẽ thu hút được dòng vốn từ các nhà đầu tư trong và ngoài nước.