TCty Điện lực Miền Bắc thoái vốn, Thuỷ điện Nậm Chiến có gì hấp dẫn?

Nhà máy thuỷ điện đặc biệt

Sáng 29/3 tại Sở GDCK Hà Nội (HNX) sẽ diễn ra phiên đấu giá 4.194.609 cổ phần Công ty CP Thuỷ điện Nậm Chiến thuộc sở hữu của Tổng công ty Điện lực Miền Bắc (EVNNPC). 

Số cổ phần tương đương 4,4% vốn điều lệ của Thuỷ điện Miền Bắc được chào bán với giá khởi điểm 14.850 đồng/ CP.

Bài liên quan

'Đại gia' cầu đường Tuấn Lộc lấn sân mảng thuỷ điện

Chi trăm tỷ mua cổ phần Nhà nước từ Thuỷ điện Hương Sơn, nhà đầu tư 'vỡ mộng'

Theo Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2016, vốn điều lệ của Thuỷ điện Nậm Chiến là 951,25 tỷ đồng, trong đó Tổng công ty Sông Đà là cổ đông lớn nhất, chiếm 46%, Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power) ở hữu 24%, EVNNPC có 5%, Ngân hàng TMCP Đại chúng Việt Nam (PVCombank) nắm 3%.

Công ty CP Thuỷ Điện Nậm Chiến được thành lập cuối năm 2003, tiền thân là Ban quản lý Dự án Thuỷ điện Nậm Chiến của Tổng công ty Sông Đà triển khai dự án thuỷ điện công suất 200 MW tại huyện Mường La, Sơn la. 

Thuỷ điện Nậm Chiến được xây dựng trên Suối Chiến, một con suối dài 53 km đổ ra Sông Đà, được biết đến là công trình thuỷ điện có thiết kế đập vòm đặc biệt và phức tạp bậc nhất Việt Nam. Đầu năm 2013, Thuỷ điện Nậm Chiến bắt đầu phát điện và hoà vào lưới điện quốc gia. 

Tương tự nhiều dự án thuỷ điện xây dựng trên địa bàn có điều kiện kinh tế xã hội đặc biệt khó khăn khác, Thuỷ điện Nậm Chiến được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp 4 năm kể từ khi có thu nhập chịu thuế (2013-2016), giảm 50% thuế phải nộp trong 9 năm tiếp theo và thuế suất 10% trong 15 năm đầu (2013-2027).

Theo EVNNPC, thoái vốn tại Thuỷ điện Nậm Chiến giúp đơn vị này thu hồi được một phần vốn đầu tư, nằm trong kế hoạch tái cơ cấu EVNNPC được Tập đoàn Điện lực Việt Nam phê duyệt.

Trong bối nhu cầu năng lượng tại Việt Nam được dự đoán sẽ tiếp tục tăng cao, nhiều nhà máy thuỷ điện đã và đang cho thấy khả năng sinh lời. Thuỷ điện Nậm Chiến được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ xu thế này. Giới đầu tư đánh giá sau giai đoạn đầu chịu lỗ do lãi vay và khấu hao lớn, thành viên Tổng công ty Sông Đà sẽ mang lại lợi tức ổn định hàng năm cho các cổ đông.

Dù vậy, còn đó những yếu tố nhà đầu tư cần cân nhắc khi tham gia đấu giá lô cổ phần của EVNNPC.

Áp lực tài chính lớn

Những năm đầu hoạt động, tình hình kinh doanh của Thuỷ Điện Nậm Chiến không ổn định. Năm đầu tiên đi vào khai thác (2013), doanh nghiệp này lãi sau thuế 103 tỷ đồng, tuy nhiên lại lỗ 60,5 tỷ đồng năm 2014 và lỗ tiếp 145,6 tỷ đồng năm 2015. Năm 2016, tình hình có khá hơn khi lợi nhuận quay lại mức dương 58,9 tỷ đồng, doanh thu đạt 714,9 tỷ đồng.

Tổng tài sản đến cuối năm 2016 là 5.413 tỷ đồng. Tuy nhiên, tài sản ngắn hạn chỉ ở mức 123,8 tỷ đồng, thấp hơn khá nhiều so với nợ ngắn hạn (1.257,8 tỷ đồng); khoản lỗ luỹ kế 43,9 tỷ đồng đến cuối năm 2016 cùng khoản nợ ngân hàng đến hạn trả 399 tỷ đồng là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng tới tính thanh khoản của Thuỷ điện Nậm Chiến.

Hãng kiểm toán Baker Tilly A&C đã nhấn mạnh rằng những yếu tố trên có thể dẫn đến nghi ngờ đáng kể về khả năng hoạt động liên tục của Thuỷ điện Nậm Chiến.

Trong năm 2017, Thuỷ Điện Nậm Chiến dự kiến tăng vốn gấp rưỡi lên 1.450 tỷ đồng thông qua chào bán cổ phiếu riêng lẻ để cải thiện năng lực tài chính. Tuy nhiên tại thời điểm 9/1/2018, quá trình tăng vốn vẫn chưa hoàn thành. 

Ban lãnh đạo Thuỷ điện Nậm Chiến thừa nhận tới cuối năm 2016, nợ ngắn hạn lớn hơn tài sản ngắn hạn 1.134 tỷ đồng, ảnh hưởng đến khả năng hoạt động liên tục của doanh nghiệp. Tuy nhiên, trong tổng số nợ phải trả thì nợ liên quan đến dự án Xây dựng cơ bản là 706,4 tỷ đồng được trả từ nguồn vốn góp của các cổ đông (góp thiếu 498,75 tỷ đồng) và vốn vay còn được giải ngân bổ sung gần 300 tỷ đồng. Công ty đang làm thủ tục để các nhà đầu tư góp phần vốn điều lệ còn thiếu. 

Đối với khoản vay ngân hàng đến hạn trả 399 tỷ đồng. Ban Giám đốc tin tưởng Công ty vẫn đảm bảo khả năng thanh toán từ nguồn khấu hao tài sản cố định hình thành từ các khoản vay. 

Năm 2017, Thuỷ điện Nậm Chiến dự kiến đạt doanh thu thuần 768,6 tỷ đồng, tăng 7,5% so với thực hiện 2016, lãi sau thuế tăng từ 58,9 tỷ  đồng lên 68,3 tỷ đồng. Tỷ lệ chia cổ tức là 6%. 

Bài liên quan

Thuỷ điện Hoà Bình sẽ mở rộng lên 2.400 MW

Thuỷ điện A Vương lên sàn UpCOM với giá 24.000 đồng

Đấu giá thành công cổ phần Thuỷ điện Hương Sơn

20 triệu dân ĐBSCL thấp thỏm với dự án thuỷ điện Pắc Beng