Sự hồi sinh của PV Shipyard

2 năm liên tiếp báo lãi

BCTC quý IV/2025 của CTCP Chế tạo Giàn khoan Dầu khí (PV Shipyard - HNX: PVY) đã cho thấy những điểm tích cực đáng chú ý.

Theo đó, xét cả năm 2025, doanh thu thuần PV Shipyard đạt 1.289,9 tỷ đồng, tăng trưởng 21,3% so với cùng kỳ năm trước. Sau khi trừ hết các chi phí, công ty báo lãi trước thuế 8,8 tỷ đồng, qua đó đánh dấu năm thứ hai liên tiếp có lãi. Trước đó, PV Shipyard lãi 177 triệu đồng trong năm 2024.

Mặc dù lợi nhuận năm 2025 chủ yếu đến từ khoản lợi nhuận khác (gần 5,3 tỷ đồng), song đây vẫn là tín hiệu tích cực nếu đặt trong bối cảnh 8 năm liên tiếp trước đó PV Shipyard chìm trong thua lỗ.

Mặt khác, kết quả lợi nhuận tích cực năm 2025 đã phần nào minh chứng quá trình tái cấu trúc của PV Shipyard đang có hiệu quả.

Trong năm 2025, công ty đã miễn nhiệm 2 Thành viên HĐQT là ông Nguyễn Tuấn và ông Nguyễn Quang Hiếu, bầu bổ sung 2 Thành viên HĐQT mới là ông Trương Duy Lâm (trước đó là Giám đốc PV Shipyard), Nguyễn Văn Dương.

2/6 Thành viên HĐQT PV Shipyard có liên quan đến cổ đông lớn Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam - PVS (nắm 28,75% vốn PVY). Cụ thể, Chủ tịch HĐQT PVY ông Bùi Thanh Nam và Thành viên HĐQT Trương Duy Lâm là đại diện vốn của PVS tại PV Shipyard.

Dù không nắm chi phối, song PVS đã có sự hỗ trợ đáng kể cho quá trình tái cấu trúc của PV Shipyard nhờ việc phân bổ dự án thực hiện như: Dự án Transition Piece (TP), Jacket – CHW2204; thực hiện các dự án OSS Baltica 2, Fengmiao 1 cho khách hàng của PVS…

Từ sự hỗ trợ đó, giới đầu tư kỳ vọng tình hình tài chính của PV Shipyard sẽ tiếp tục có sự hồi phục nhờ vào hàng loạt yếu tố thuận lợi từ ngành dầu khí. Trong đó, Nghị quyết số 66.6/2025/NQ-CP ngày 28/10/2025 quy định về xử lý khó khăn, vướng mắc trong giao quyền phê duyệt một số nội dung trong hoạt động dầu khí sẽ là một trong các lực đẩy quan trọng.

Các chuyên gia đánh giá việc Nghị quyết 66.6 trao thêm quyền hạn cho PetroVietnam sẽ xác nhận kỳ vọng về chu kỳ phục hồi ngắn hạn của hoạt động E&P trong nước. Chuyên gia Vietcap dự báo chi tiêu cho hoạt động E&P trong nước năm 2026 sẽ tăng 60% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ việc tiếp tục giải ngân cho dự án Lô B.

Do đó, PV Shipyard được kỳ vọng sẽ hưởng lợi nhờ lượng công việc được phân bổ nhiều hơn từ cổ đông lớn PVS.

Chưa kể, giá dầu Brent được dự báo neo cao sẽ giúp hỗ trợ đáng kể cho hoạt động thăm dò – khai thác (E&P) toàn cầu và trong nước. Đây cũng là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng KQKD của PV Shipyard.

Với hàng loạt yếu tố ủng hộ, giá cổ phiếu PVY đã có nhịp phục hồi ấn tượng. Chốt phiên giao dịch 23/1, PVY tăng hết biên độ đạt 2.100 đồng/CP. Thanh khoản cũng tăng đột biến lên 104.900 đơn vị, gấp gần 18 lần so với phiên liền trước 16/1. Do đang trong diện hạn chế giao dịch nên cổ phiếu PVY chỉ giao dịch vào Thứ Sáu hàng tuần.

Thách thức từ nợ xấu, lỗ lũy kế

Tuy vậy, để tận dụng hết những ưu thế đã đề cập, PV Shipyard phải đối mặt với nhiều vấn đề cần phải giải quyết (xét riêng khía cạnh tài chính).

Tại thời điểm cuối năm 2025, lỗ lũy kế chưa phân phối của PV Shipyard là hơn 1.090 tỷ đồng. Đây là hệ quả của việc công ty liên tục thua lỗ trong 8 năm liên tiếp. Khoản lỗ này là nguyên nhân chính khiến vốn chủ sở hữu công ty âm đến 493 tỷ đồng.

Cùng với âm vốn chủ sở hữu, tổng nợ phải trả ngắn hạn công ty cũng vượt quá tài sản ngắn hạn, đây đều là các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng hoạt động liên tục của công ty.

Dù PV Shipyard tin tưởng hoạt động kinh doanh sẽ tiếp tục với việc thu hồi công nợ phải thu dự án hoàn thành, và thực hiện các hợp đồng kinh tế đã và sẽ được ký kết và thực hiện những năm tiếp theo có thể tạo dòng tiền, song Công ty TNHH Kiểm toán và Thẩm định giá Việt Nam cho rằng không thể thu thập bằng chứng kiểm toán thích hợp về các kế hoạch công ty. Đây cũng là một trong các lý do khiến kiểm toán từ chối đưa ra kết luận tại BCTC kiểm toán bán niên năm 2025.

Chưa kể, công ty còn có khoản vay ủy thác 596,9 tỷ đồng do PVcomBank quản lý. Khoản vay tồn đọng nhiều năm khiến công ty luôn phải trả một khoản chi phí tài chính hơn 60 tỷ đồng/năm. Qua đó, đã tạo gánh nặng chi phí, dòng tiền, tác động xấu đến vị thế, và làm hạn chế khả năng hồi phục và phát triển.

Công ty cho biết đã kiến nghị với các cổ đông tiếp tục hỗ trợ làm việc với PetroVietnam về phương án xóa, miễn lãi vay và gia hạn thời gian trả nợ gốc thêm 10 năm cho khoản vay kể trên để giảm áp lực tài chính, tạo điều kiện cho công ty nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh, tích lũy nguồn lực thực hiện các dự án trong tương lai, đặc biệt là các dự án năng lượng tái tạo.

Chưa kể, ban lãnh đạo PV Shipyard sẽ phải đối mặt hàng loạt thách thức cần giải quyết như: Khả năng phải trả hơn 400 tỷ đồng tiền thuế đất cho diện tích 39,8ha hạ tầng đang thuê tại căn cứ cảng Dịch vụ Hàng hải Dầu khí Sao Mai – Bến Đình từ năm 2007; khả năng thu hồi khoản nợ xấu 58,42 tỷ đồng từ CTCP Cơ khí Xây dựng Amecc…

Tình hình tài chính yếu kém là nguyên nhân khiến Ban Điều hành không thể vay vốn và mở bảo lãnh thực hiện hợp đồng tại các ngân hàng; không đủ điều kiện tham gia đấu thầu các dự án trong nước dưới hình thức EPC, không có vốn lưu động hoạt động và gây nhiều khó khăn trong quá trình thực hiện các dự án dưới hình thức nhà thầu phụ với tỷ suất sinh lợi thấp.

Đây sẽ là những trở ngại rất lớn trong chặng đường hồi sinh của thương hiệu gần 19 năm tuổi.