Dòng tiền dần trở lại với cổ phiếu ngân hàng

Phiên giao dịch ngày 27/5, VN-Index tiếp tục giảm 9,75 điểm xuống 1.874,43 điểm. Áp lực điều chỉnh chủ yếu đến từ nhóm Vingroup khi VIC giảm 1,03%, VHM giảm 4,16%, VPL giảm 4,18% và VRE giảm 4,43%. Riêng nhóm cổ phiếu này đã lấy đi hơn 11 điểm của VN-Index.

Ở chiều ngược lại, nhóm ngân hàng trở thành lực đỡ giúp thị trường không giảm quá sâu với các mã dẫn dắt như TCB, VPB, ACB, OCB, VIB, SSB và TPB. Đáng chú ý, OCB có thời điểm chạm giá trần trước khi chốt phiên vẫn tăng 5,73%.

Sau nhiều tháng bị lãng quên, nhóm cổ phiếu vua dường như đang “tỉnh giấc”. Trong phiên giao dịch liền trước (26/5), khi nhóm Vingroup cũng gây áp lực lớn lên thị trường, chính các cổ phiếu ngân hàng đã đóng vai trò nâng đỡ chỉ số. Hàng loạt mã tăng mạnh như ACB (+5,31%), MBB (+2,82%), VPB (+2,22%), BID (+1,49%), CTG (+1,29%) và VCB (+1,1%).

Không chỉ tăng điểm, nhóm ngân hàng còn ghi nhận thanh khoản cải thiện mạnh. Dòng tiền đang có xu hướng quay lại các cổ phiếu có định giá chưa quá cao, nền tích lũy dài và được kỳ vọng hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng nửa cuối năm.

Định giá nhiều cổ phiếu ngân hàng đang hấp dẫn

Động lực cho sự trở lại của nhóm cổ phiếu ngân hàng đến từ các biện pháp hạ nhiệt lãi suất huy động của Ngân hàng Nhà nước (NHNN). Theo MSVN, trước làn sóng tăng lãi suất huy động tại một số ngân hàng thương mại, NHNN đang phát đi thông điệp mạnh mẽ về quyết tâm giữ ổn định mặt bằng lãi suất nhằm hỗ trợ phục hồi và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Chỉ riêng trong tháng 5/2026, NHNN đã liên tiếp ban hành các văn bản chỉ đạo, yêu cầu kiểm tra chuyên đề và xử lý nghiêm các trường hợp vi phạm trong hoạt động huy động vốn.

Đồng thời, NHNN cũng kích hoạt hàng loạt công cụ điều tiết thanh khoản như bơm tiền qua thị trường mở (OMO), nới kỳ hạn cho vay và triển khai các hợp đồng hoán đổi ngoại tệ (FX Swap). Song song với việc hỗ trợ thanh khoản, cơ quan quản lý cũng tăng cường giám sát các tổ chức tín dụng đẩy lãi suất lên cao. Sau cuộc họp ngày 9/4 giữa NHNN và các tổ chức tín dụng, làn sóng tăng lãi suất huy động đã nhanh chóng hạ nhiệt khi nhiều ngân hàng đồng loạt điều chỉnh giảm lãi suất.

Mặt khác, Thông tư 08/2026 chính thức có hiệu lực từ ngày 15/5 được kỳ vọng sẽ tạo bước ngoặt lớn khi cho phép các ngân hàng thương mại tính 20% tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần xác định tỷ lệ LDR (tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng tiền gửi). Bước đi này được ước tính có thể giải phóng thêm hàng trăm nghìn tỷ đồng dư địa tín dụng cho nền kinh tế, trong đó nhóm Big4 được đánh giá sẽ hưởng lợi đáng kể.

Theo Chứng khoán MBS, thanh khoản hệ thống ngân hàng đang chịu áp lực trong bối cảnh tín dụng phục hồi mạnh nhưng huy động vốn chưa theo kịp. Ước tính đến cuối quý I/2026, LDR thuần của 27 ngân hàng niêm yết đạt khoảng 100%, tăng 2,3 điểm phần trăm so với cuối năm 2025. Số liệu cho thấy dư địa tăng trưởng tín dụng của hệ thống ngày càng phụ thuộc vào khả năng mở rộng nguồn vốn ổn định nhằm giảm căng thẳng cho LDR.

Thông tư 08/2026/TT-NHNN được xem là giải pháp hỗ trợ kỹ thuật cho bài toán LDR khi cho phép các ngân hàng tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi. Điều chỉnh này giúp giảm áp lực LDR đối với một số nhà băng, đặc biệt là nhóm ngân hàng quốc doanh vốn nắm giữ phần lớn tiền gửi của Kho bạc Nhà nước. Theo ước tính của MBS, VCB, BID và CTG có thể giảm tỷ lệ LDR từ 1,1-1,5 điểm phần trăm so với trước khi áp dụng quy định mới. Đồng thời, thay đổi này cũng có thể bổ sung thêm dư địa cho vay tương đương 0,3-0,4% tổng dư nợ tín dụng toàn hệ thống.

Nhìn chung, việc nhóm cổ phiếu ngân hàng khởi sắc trở lại có thể giúp thị trường lan tỏa tích cực hơn thay vì phụ thuộc quá lớn vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn. Theo ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn, Giám đốc Nghiệp vụ cấp cao lĩnh vực chứng khoán tại Dragon Capital, nhiều cổ phiếu ngân hàng hiện vẫn ở vùng định giá thấp và chưa tăng đáng kể trong thời gian qua, dù ngành ngân hàng vẫn là trụ cột của nền kinh tế cũng như thị trường chứng khoán khi chiếm gần 40% tỷ trọng VN-Index.

Chuyên gia Dragon Capital cho rằng lợi nhuận của nhiều ngân hàng có thể tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng bình quân khoảng 15-20% mỗi năm trong giai đoạn từ 2025 trở đi. Trong khi đó, định giá P/B của nhiều ngân hàng hiện chỉ quanh 1-1,5 lần, được xem là vùng định giá hấp dẫn đối với nhà đầu tư dài hạn.