Chứng khoán TCBS được định giá gần 7 tỷ USD

CTCP Chứng khoán TP.HCM – HSC (mã: HCM) vừa có báo cáo lần đầu về cổ phiếu TCX của CTCP Chứng khoán Kỹ thương – TCBS (mã: TCX).

Chứng khoán HSC đưa ra đánh giá về TCBS trong bối cảnh hơn 2,3 tỷ cổ phiếu TCX vừa chính thức giao dịch trên HoSE từ ngày 21/10 với tham chiếu chào sàn 46.800 đồng/cp. Sau phiên đầu tiên giao dịch cổ phiếu tăng 4,6% thì 3 phiên sau đó chìm trong sắc đỏ và giá rớt về gần mức tham chiếu chào sàn 46.950 đồng/cp.

Chuyên gia Chứng khoán HSC khuyến nghị mua cổ phiếu TCX với giá mục tiêu cuối năm tài chính 2026 là 78.200 đồng/cp, cao hơn 67% so với mức giá IPO và thị giá; tương ứng với mức định giá gần 180.000 tỷ đồng (khoảng 7 tỷ USD).

Về mặt định giá, HSC cho rằng ở mức giá chào bán IPO, TCX đang được giao dịch với hệ số P/E thấp hơn đáng kể và hệ số P/B chỉ nhỉnh hơn một chút so với mức trung bình các công ty cùng ngành. Ở mức giá tăng 4,6% vào ngày giao dịch đầu tiên, P/E năm tài chính 2025 của TCBS là 17,6 lần so với mức trung bình của các công ty cùng ngành là 21 lần.

Với khả năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và bền vững, chuyên gia HSC tin rằng cổ phiếu này xứng đáng được định giá cao hơn.

Về triển vọng kinh doanh, theo HSC, TCBS sở hữu mô hình kinh doanh cân bằng, cơ cấu thu nhập đa dạng với mức đóng góp thu nhập từ phí cao hơn đáng kể so với công ty cùng ngành. Đồng thời, công ty cũng đi đầu trong đổi mới sản phẩm, nền tảng, đặc biệt trong lĩnh vực tư vấn trái phiếu doanh nghiệp, WealthTech và phân phối kỹ thuật số.

Điều khác biệt của TCBS là phát triển một mô hình kinh doanh đa dạng, tập trung vào quản lý tài sản toàn diện trên nhiều loại tài sản, thay vì chỉ tập trung môi giới cổ phiếu.

Đồng thời, công ty chứng khoán thuộc hệ sinh thái Techcombank có vị thế chiến lược để hưởng lợi các xu hướng mới nổi như tài sản kỹ thuật số, sản phẩm chứng khoán hóa, cho vay ngang hàng,...

Đợt IPO thành công vừa qua đã mang về cho công ty hơn 10.800 tỷ đồng. Nhờ đó, công ty tăng vốn điều lệ 23.100 tỷ đồng và tổng vốn chủ sở hữu lên 42.500 tỷ đồng, khẳng định vị thế công ty chứng khoán lớn nhất về vốn.

Tại 30/9, dư nợ cho vay ký quỹ và ứng trước của TCBS ở mức 41.713 tỷ đồng. Qua đợt IPO, tỷ lệ cho vay trên vốn chủ sở hữu ở mức 0,98 thấp hơn nhiều mức trần 2 lần theo quy định. Điều này cho thấy TCBS đang ở vị thế vững chắc cả về tiềm lực vốn và an toàn vốn để tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang tăng trưởng mạnh, triển vọng nâng hạng từ cận biên lên mới nổi, thị trường trái phiếu sôi động trở lại sau giai đoạn tái cấu trúc, kết quả kinh doanh của TCBS được dự báo tiếp tục tăng trưởng. HSC dự phóng tăng trưởng lợi nhuận ròng kép (CAGR) của TCBS trong giai đoạn 2024 - 2027 là 31,6%. Lợi nhuận năm 2025 dự kiến tăng 46,1%, năm 2026 tăng 28,5%. ROE giảm nhẹ sau đợt tăng vốn nhưng sau đó phục hồi và duy trì mức 17% khi nguồn vốn mới giải ngân hiệu quả.