‘Thị trường điều chỉnh là bình thường, vẫn còn dư địa tăng’

Chốt phiên giao dịch 7/6, VN-Index giảm 15,27 điểm (-1,11%) xuống 1.358,78 điểm với 157 mã tăng trong khi có đến 265 mã giảm và 16 mã đứng giá. HNX-Index giảm 11,13 điểm (-3,38%) xuống 318,63 điểm. UPCoM-Index giảm 1,57 điểm (-1,73%) xuống 89,06 điểm.

Với phiên giảm này, VN-Index đã điều chỉnh lần đầu tiên sau chuỗi 6 phiên tăng nóng trước đó.

Vậy thị trường trong thời gian tới sẽ diễn biến thế nào? Các nhóm cổ phiếu dẫn dắt chỉ số như ngân hàng, chứng khoán, thép còn đáng chú ý? Để cung cấp thêm thông tin cho độc giả, Nhadautu.vn đã có cuộc trao đổi với TS Lê Đức Khánh - Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư VPS và ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Phân tích CTCP Chứng khoán Yuanta Việt Nam.

PV: Thị trường vừa có phiên điều chỉnh khá mạnh, với lực bán giá thấp bao trùm nhóm ngân hàng, chứng khoán. Theo ông, đâu là nguyên do dẫn đến việc TTCK điều chỉnh?

Ông Lê Đức Khánh: Trong giai đoạn vừa qua, các cổ phiếu nhóm ngân hàng, chứng khoán và thép đã tăng nhiều. Hiệu ứng tăng nóng và sau đó điều chỉnh là chuyện dễ hiểu. Đặc biệt, ngân hàng là nhóm có vốn hóa lớn nên ảnh hưởng mạnh tới chỉ số.

Nói chung, thị trường giảm không phải do các thông tin tiêu cực. Nhà đầu tư chốt lời, chỉ số chỉ đi vào giai đoạn điều chỉnh sau khi đã tăng nóng.

Ông Nguyễn Thế Minh: Tôi cho rằng phần lớn là do mức định giá P/E của thị trường hiện nay đã là gần 18 lần, không còn quá hấp dẫn trong ngắn hạn và trung hạn.

Ngoài ra, đã có một số vấn đề cảnh báo liên quan tới tình trạng căng margin trên thị trường. Đặc biệt, trong vài tuần gần đây, lượng “room” cho vay của các công ty chứng khoán lớn đã rơi vào tình trạng cạn.

Cuối cùng, đó là “giọt nước tràn ly” liên quan vấn đề hệ thống. Có thể thấy, với thực trạng đơ lệnh, không thấy được giá khớp lệnh chính xác trên bảng điện, cộng thêm việc không thể hủy/sửa lệnh, nhà đầu tư có xu hướng bán bằng lệnh MP để thoát hàng bằng mọi giá. Tâm lý này phần nào có thể hiểu được bởi trước phiên giao dịch hôm nay (7/6), phần nhiều nhà đầu tư đều đang có lãi.

PV: Dầu khí, y tế trở thành điểm sáng khi là những nhóm cổ phiếu hiếm hoi tăng. Đâu là nguyên nhân cho sự ngược dòng này?

Ông Lê Đức Khánh: Nhóm dầu khí phụ thuộc vào câu chuyện giá dầu khi được nhiều tổ chức quốc tế đánh giá cao về triển vọng. Nhờ đó, tiềm năng lợi nhuận của dầu khí được đánh giá ở mức khả quan. Ngoài ra, giá cổ phiếu nhóm này thời gian qua chưa tăng quá nhiều.

Tương tự nhóm dược, y tế, giai đoạn vừa rồi cũng không biến động nhiều. Mặt khác, nhóm này còn được hỗ trợ bởi câu chuyện nhập khẩu, phân phối vaccine.

Nhìn chung, dòng tiền chưa rời khỏi thị trường, mà sẽ chuyển qua các nhóm vừa có giai đoạn tích lũy và/hoặc chưa tăng nhiều.

Ông Nguyễn Thế Minh: Với y tế, nhóm này trong nhiều năm gần đây tình hình kinh doanh không quá nổi bật. Thời gian qua, nhóm này “nóng” lên do COVID-19, nhưng có thể thấy khá phân hóa. Tôi đánh giá thận trọng với các cổ phiếu y tế.

Với dầu khí, nhóm này phụ thuộc vào diễn biến giá dầu. Tôi cho rằng, để đánh giá xu hướng nhóm này, cũng như là giá dầu, cần theo sát các diễn biến của OPEC, thỏa thuận hạt nhân giữa Mỹ, Châu Âu và Iran...

Dù vậy, tôi đánh giá từ giờ đến tháng 7 và tháng 8, cổ phiếu dầu khí vẫn có xu hướng tăng.

PV: Sau một thời gian tăng nóng, nhóm thép, ngân hàng và chứng khoán là đang chịu áp lực chốt lời rất mạnh. Ông đánh giá thế nào về triển vọng của các nhóm cổ phiếu này?

Ông Lê Đức Khánh: Mặt bằng chung thì các cổ phiếu thuộc nhóm này đều ở mức định giá cao và vượt giá trị thực. Do đó, sẽ khó còn tình trạng tất cả các cổ phiếu cùng tăng nữa, xu hướng sẽ phân hóa hơn khi dòng tiền thông minh tìm đến những mã có có triển vọng tốt, thị phần cao.

Tương tự với chứng khoán, việc nhóm này điều chỉnh theo thị trường là chuyện bình thường. Khi nhịp giảm kết thúc, việc các mã đầu ngành có sự phục hồi, trong khi cổ phiếu các công ty chứng khoán nhỏ không còn đà tăng là dễ hiểu.

Ông Nguyễn Thế Minh: Cổ phiếu thép tăng nhờ lợi nhuận tăng mạnh và hưởng lợi từ diễn biến tích cực của giá thép. Thời gian tới, khi lượng hàng tồn kho được giải phóng, tồn kho mới gia tăng và được tính theo giá thép mới, tôi cho rằng biên lợi nhuận của nhóm công ty này không còn cao so với quý I/2021. Dư địa tăng phần nào sẽ chững lại và hạ nhiệt trong quý II/2021, trừ một số ông lớn như HPG.

Với ngân hàng, hiện P/B trung bình của nhóm này đã trên 2 lần, thậm chí một số số trên 3 lần và không còn hấp dẫn. Sắp tới, các ngân hàng sẽ phát hành cổ phiếu, chia thưởng cổ phiếu để tăng vốn. Điều này dẫn tới lượng cung cổ phiếu gia tăng.

Một vấn đề khác, theo tôi, lợi nhuận ngân hàng trong quý II và quý III năm nay nhiều khả năng sẽ không còn tăng trưởng mạnh được như quý I/2021, do ở năm ngoái các nhà băng ghi nhận khoản thu nhập ngoài lãi. Điều này càng khiến cho P/B nhóm này không còn hấp dẫn.

Ở nhóm chứng khoán, thông thường diễn biến của nhóm này sẽ đi theo thị trường. Dù vậy, lưu ý rằng, nhóm này cũng sẽ phát hành cổ phiếu tăng vốn rất mạnh, và có thể gây ra áp lực cung trong thời gian tới.

PV: Ông nhận định thế nào về diễn biến TTCK trong ngắn hạn? Nhà đầu tư nên quan tâm tới nhóm cổ phiếu nào?

Ông Lê Đức Khánh: Sau phiên 4/6 (đạt mức 1.374 điểm), VN-Index đã áp sát mức kháng cự rất mạnh là 1.380 điểm, nên việc điều chỉnh trong ngắn hạn là hợp lý. Bởi, rõ ràng chỉ số trong thời gian qua đã tăng trưởng quá hưng phấn. Dòng tiền thông minh giờ đây sẽ chọn lọc, tìm đến những mã triển vọng tốt, thay vì tất cả cổ phiếu toàn thị trường cùng tăng.

Dù vậy, tôi vẫn chưa hình dung được chỉ số sẽ điều chỉnh nông sâu thế nào? Điều này phụ thuộc vào các phiên biến động, đặc biệt là phiên ngày mai 8/6.

Sẽ là kịch bản một phiên bán tháo mạnh, như tháng 1/2021? Hay thị trường sẽ giữ nhịp với các phiên tăng giảm đan xen theo xu hướng “sideway”? Dù sao, tôi thiên về kịch bản sau hơn.

Về mặt dài hạn, tôi cho rằng xu hướng của thị trường vẫn chưa quá tệ. Dù vậy, như đã lưu ý, nhà đầu tư cần lựa chọn cổ phiếu cẩn trọng hơn. Một số nhóm có thể quan tâm như: Hóa chất, cao su tự nhiên, cao su săm lốp, phân bón, cảng biển, tiêu dùng, thức ăn chăn nuôi,...

Ông Nguyễn Thế Minh: Như đã nói ở trên, tôi đã nhận định rằng TTCK không còn quá hấp dẫn, nhưng dư địa tăng thêm vẫn còn. Xét về tình hình tài chính các doanh nghiệp niêm yết, từ trước năm 2020, thời điểm đó tỷ lệ ROE của các doanh nghiệp Việt Nam rất cao, nhưng ROA lại luôn ở mức thấp trong khu vực. Dù vậy, trong năm 2020 và 2021, ROA của doanh nghiệp Việt lại cao nhất khu vực. Điều này cho thấy, chúng ta đã sử dụng hiệu quả tài sản, tận dụng tốt đòn bẩy nợ vay.

Nhìn chung, xét về ngắn hạn/trung hạn, tôi thiên hướng thị trường sẽ điều chỉnh và đi ngang với vùng hỗ trợ là 1.283 – 1.300 điểm.

Còn đến cuối năm, với tình hình tài chính của doanh nghiệp niêm yết tích cực, lượng tiền lớn từ các nhà đầu tư F0, tôi cho rằng P/E của thị trường có thể rơi về mức nóng 22 lần, tức tiệm cận mức 1.705 điểm.

Trong ngắn hạn/trung hạn, 2 nhóm cổ phiếu cần quan tâm là bất động sản với tình hình thị trường đang “ấm” dần lên, đặc biệt là các doanh nghiệp BĐS vùng ven tỉnh Bình Dương, Long An...Ngoài ra, đó còn là nhóm hóa chất, cao su, bán lẻ.

Xin cảm ơn ông!

Bài liên quan

Lực cầu bắt đáy dâng cao, VN-Index thu hẹp đà giảm

Khối ngoại bán ròng vượt mốc 30.000 tỷ đồng trên HoSE từ đầu năm 2021

Cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán bị bán tháo, VN-Index mất hơn 25 điểm

Thị trường chứng khoán tháng 6: Nhận diện cơ hội trong các nhóm ngành