PNJ lãi kỷ lục quý IV nhờ biên gộp cải thiện, dự kiến thưởng cổ phiếu 50%

Lãi đột biến trong bối cảnh giá vàng tăng sốc

Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã: PNJ) công bố kết quả kinh doanh quý IV/2025 với con số đột biến. Doanh thu 9.623 tỷ đồng, tăng 12,1% so với cùng kỳ; lãi sau thuế 1.219 tỷ đồng, tăng 66,8% - đây là con số kỷ lục trong lịch sử hoạt động và rất cao so với thông thường.

Lũy kế cả năm 2025, PNJ thu về 34.976 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 7,5% so với cùng kỳ và 2.829 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế; tăng 34% so với 2024. Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh từ 17,6% lên 22%. Doanh nghiệp lý giải nhờ thay đổi cơ cấu doanh thu. Cụ thể, tỷ trọng doanh thu từ trang sức bán lẻ đạt 69,6%, tăng 11,2 điểm phần trăm so với mức 58,3% trong năm 2024; tỷ trọng doanh thu từ vàng miếng giảm từ 30,8% về 18,9% (vốn có biên lợi nhuận mỏng hơn).

Đồng thời, giá trị thu hồi trong việc xử lý hàng hóa mua lại tăng so với cùng kỳ trong bối cảnh giá vàng tăng và PNJ kiểm soát hiệu quả chi phí, ứng phó linh hoạt, tối ưu hiệu quả kinh doanh.

Giá vàng trong năm 2025 đã tăng từ vùng 82 triệu đồng lên trên 150 triệu đồng mỗi lượng. Điều này kích thích nhu cầu chốt lời đối với những người đã sở hữu vàng từ lâu. Trước đây, PNJ áp dụng chính sách thu mua vàng trang sức có hàm lượng thấp ở mức 70% - 80% giá trị hóa đơn ban đầu trong khi hàng trang sức có hàm lượng vàng cao được thu mua theo giá thị trường. Đến đầu năm 2026, PNJ mới thay đổi chính sách thu mua lại cả trang sức có hàm lượng vàng thấp và cao (trừ trang sức kim cương/đá quý và nhẫn cưới) theo giá thị trường.

Xét về hiệu quả kinh doanh theo từng kênh, trong bối cảnh sức mua biến động do giá vàng tăng mạnh, doanh thu bán lẻ PNJ năm 2025 vẫn tăng 11,1% so với cùng kỳ. Công ty lý giải kết quả này được hỗ trợ bởi (1) sự phục hồi nhu cầu trong quý 4/2025; (2) hiệu quả vận hành hệ thống 431 cửa hàng bằng việc tập trung nâng cấp sang mô hình cửa hàng diện tích lớn, nâng cao trải nghiệm khách hàng; (3) các chương trình marketing hiệu quả thu hút khách hàng mới và quay lại và (4) chiến lược sản phẩm và danh mục hàng hóa được điều chỉnh linh hoạt theo sự thay đổi thị trường.

Mặt khác, doanh thu trang sức bán sỉ trong 2025 tăng 1,7% so với cùng kỳ. Ngược lại, doanh thu vàng 24k giảm 43%. PNJ cho biết trong bối cảnh nguồn nguyên liệu và nguồn cung sản phẩm 24K bị hạn chế kéo dài từ nửa cuối 2024 đến hết 2025, công ty đã chủ động ưu tiên phân bổ nguồn lực cho mảng trang sức bán lẻ – lĩnh vực kinh doanh cốt lõi. Đồng thời, xu hướng khách hàng mua và nắm giữ vàng 24K làm tác động đến doanh thu mảng vàng 24K.

Thưởng 50% cổ phiếu tăng vốn lên 5.117 tỷ đồng

Ở một diễn biến khác, PNJ đang triển khai lấy ý kiến cổ đông thực hiện phát hành cổ phiếu để tăng vốn từ vốn chủ sở hữu. Theo đó, công ty sẽ phát hành 170,6 triệu cổ phiếu, tương ứng tỷ lệ 50%. Như vậy, cổ đông sở hữu 2 cổ phiếu sẽ được nhận 1 cổ phiếu mới. Vốn điều lệ công ty dự kiến tăng từ 3.411 tỷ đồng lên 5.117 tỷ đồng. Thời điểm dự kiến phát hành trong quý I và II năm nay.

Trước đó, công ty thông báo ngày 9/1 là ngày giao dịch không hưởng quyền để tạm ứng cổ tức tiền mặt năm tài chính 2025 tỷ lệ 10%, ngày thanh toán là ngày 28/1/2026. Với 341 triệu cổ phiếu đang lưu hành, PNJ dự chi 341 tỷ đồng cho đợt tạm ứng này.

Trước loạt tin vui, cổ phiếu PNJ đã tăng từ vùng 87.000 đồng/cp lên 110.000 đồng/cp tính từ đầu tháng 12/2025 đến nay.

Dù kết quả lợi nhuận năm 2025 ghi nhận mức tăng trưởng mạnh, cần lưu ý rằng một phần đáng kể đến từ sự cải thiện biên lợi nhuận và yếu tố giá vàng, thay vì tăng trưởng doanh thu thuần. Trong bối cảnh giá vàng biến động mạnh, khả năng duy trì mức lợi nhuận cao trong các năm tới sẽ phụ thuộc vào sức cầu trang sức bán lẻ và hiệu quả mở rộng hệ thống cửa hàng của PNJ.