Khách quốc tế lập đỉnh, TTC Hospitality vẫn loay hoay gánh lãi vay

CTCP Du lịch Thành Thành Công – TTC Hospitality (mã: VNG) là đơn vị thành viên thuộc TTC Group, hoạt động trong lĩnh vực du lịch lưu trú. Doanh nghiệp sở hữu hệ thống khách sạn, resort, khu vui chơi, trung tâm hội nghị và nhà hàng tại nhiều địa phương như Huế, Đà Nẵng, Khánh Hòa, Lâm Đồng, Cần Thơ, Vĩnh Long, An Giang, TP.HCM và Campuchia.

Là doanh nghiệp gắn chặt với ngành du lịch, TTC Hospitality từng chịu cú sốc lớn trong giai đoạn dịch COVID-19. Năm 2020, hoạt động du lịch gần như đóng băng do các biện pháp giãn cách và hạn chế đi lại, khiến nhiều tháng doanh thu toàn ngành gần như về 0.

Sau 5 năm, ngành du lịch Việt Nam đã phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt ở phân khúc khách quốc tế. Theo Cục Thống kê (Bộ Tài chính), trong giai đoạn 2020 – 2022, lượng khách quốc tế đến Việt Nam chỉ khoảng 3 – 4 triệu lượt mỗi năm, tương đương 1/5 thời điểm trước dịch. Đến năm 2025, lượng khách quốc tế đã vượt mức đỉnh năm 2019.

Riêng tháng 4/2026, Việt Nam đón 2,03 triệu lượt khách quốc tế, nâng tổng lượng khách trong 4 tháng đầu năm lên 8,8 triệu lượt, tăng 14,6% so với cùng kỳ và là mức cao nhất từ trước đến nay.

Doanh thu phục hồi nhưng lợi nhuận “mắc kẹt”

Sự phục hồi của ngành du lịch giúp TTC Hospitality cải thiện đáng kể kết quả kinh doanh. Từ mức doanh thu đáy 182 tỷ đồng năm 2021 – không đủ bù đắp chi phí vận hành – doanh thu doanh nghiệp đã duy trì trên 700 tỷ đồng trong giai đoạn 2023 – 2025. Riêng năm 2025, doanh thu đạt 759 tỷ đồng, mức cao nhất trong vòng 6 năm.

Động lực tăng trưởng đến từ sự phục hồi của du lịch và quá trình mở rộng quy mô thông qua M&A. Trong giai đoạn 2023 – 2024, TTC Hospitality thực hiện M&A TTC Imperial Hotel (Huế), Emerald Hồ Tràm Resort (Bà Rịa – Vũng Tàu cũ), đồng thời đưa vào vận hành nhiều điểm đến mới như TTC Vân Phong Bay Resort, TTC Mekong Aqua Park, cầu kính Ngàn Thông hay Vườn Ánh Sáng – Thung lũng Tình yêu.

Tuy nhiên, sự cải thiện doanh thu chưa mang lại hiệu quả tương xứng cho cổ đông. Lợi nhuận trước thuế của TTC Hospitality đã phục hồi từ 6,6 tỷ đồng năm 2021 lên vùng 39 – 40 tỷ đồng trong 2 năm gần đây. Song, lợi nhuận sau thuế và phần lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ vẫn chỉ ở mức vài tỷ đồng mỗi năm. Công ty cũng chưa thể tích lũy được lại lợi nhuận để hướng đến việc chia cổ tức (lần gần nhất chia đã từ năm 2018).

Nguyên nhân lớn nhất đến từ áp lực chi phí tài chính. BCTC cho thấy dư nợ vay của TTC Hospitality hiện vào khoảng 2.700 tỷ đồng, gấp 3,3 lần so với năm 2020. Cùng với đó, chi phí lãi vay tăng mạnh từ 63,2 tỷ đồng lên 236 tỷ đồng sau 5 năm, qua đó bào mòn đáng kể thành quả phục hồi kinh doanh.

Tại ĐHĐCĐ thường niên năm nay, cổ đông đã chất vấn ban lãnh đạo về hiệu quả hoạt động cũng như thời điểm doanh nghiệp có thể chia cổ tức trở lại.

Lãnh đạo công ty cho biết doanh nghiệp vẫn bám sát kế hoạch doanh thu và kiểm soát chi phí. Tuy nhiên, giai đoạn sau dịch, ngành du lịch tiếp tục đối mặt với nhiều biến động từ kinh tế toàn cầu, chiến tranh và chi phí đầu vào gia tăng. Để duy trì hoạt động và mở rộng đầu tư, công ty phải tăng sử dụng vốn vay.

Bài toán lớn nhất là áp lực tài chính

Bước sang năm thứ 6 kể từ cú sốc dịch bệnh, TTC Hospitality vẫn tỏ ra khá thận trọng khi đặt kế hoạch doanh thu năm 2026 đạt 670 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 30 tỷ đồng, lần lượt giảm 11,7% và 25% so với thực hiện năm 2025.

Diễn biến quý đầu năm phần nào phản ánh áp lực hiện tại của doanh nghiệp. Quý I/2026, TTC Hospitality ghi nhận doanh thu tăng 6,1% lên 160,2 tỷ đồng. Giá vốn giảm giúp lợi nhuận gộp tăng 51,6% lên 55,2 tỷ đồng. Tuy nhiên, chi phí lãi vay tiếp tục tăng từ 53,3 tỷ đồng lên 62 tỷ đồng.

Kết quả, doanh nghiệp lỗ 41 tỷ đồng trong quý đầu năm, kéo lợi nhuận sau thuế chưa phân phối từ dương 27 tỷ đồng xuống âm 14 tỷ đồng.

Ban điều hành cho biết kế hoạch năm nay được xây dựng trên cơ sở thận trọng, có tính đến rủi ro từ lãi suất, chi phí thuê đất, giá đầu vào tăng và những biến động kinh tế vĩ mô. Doanh nghiệp vẫn theo đuổi chiến lược đầu tư dài hạn thay vì ưu tiên tăng trưởng ngắn hạn.

Song song đó, TTC Hospitality đang rà soát lại danh mục đầu tư, xem xét thoái vốn, chuyển nhượng hoặc hợp tác khai thác tại một số dự án.

Đơn cử, dự án tại Angkor đang chịu ảnh hưởng mạnh từ yếu tố chính trị và chiến tranh. Ban lãnh đạo cho biết doanh nghiệp đã tạm đóng cửa để giảm thiểu chi phí và đang làm việc với đối tác nhằm tìm phương án phù hợp.

Ngoài ra, HĐQT công ty cũng đã được cổ đông thông qua chủ trương tăng vốn trong năm nay. Vốn điều lệ của TTC Hospitality hiện ở mức gần 973 tỷ đồng và đã duy trì từ năm 2020 đến nay.

Theo bà Phan Thị Hồng Vân, Chủ tịch HĐQT, việc tăng vốn nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển, nâng cao năng lực tài chính và hướng đến tăng trưởng bền vững. Tuy nhiên, phương án cụ thể vẫn đang trong quá trình chuẩn bị.

Sau giai đoạn mở rộng mạnh bằng vốn vay, bài toán lớn nhất của TTC Hospitality hiện không còn nằm ở tăng trưởng doanh thu, mà là khả năng tái cân bằng cấu trúc tài chính để chuyển sự phục hồi của ngành du lịch thành lợi nhuận thực tế cho cổ đông.