Fed hạ lãi suất lần 3 liên tiếp, tiếp theo là gì?

Đúng như dự báo, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), ngày 10/12 đã quyết định hạ lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản lần thứ ba liên tiếp trong năm nay.

Fed có khả năng hoãn hạ lãi suất

Tuyên bố của Fed sau phiên họp của FOMC cho thấy có sự chia rẽ trong giới hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương Mỹ. Theo đó, ông Stephen Miran, cố vấn kinh tế thân cận của ông Trump, muốn hạ lãi suất ở mức 50 điểm cơ bản, duy trì quan điểm như hai lần bỏ phiếu trước đó. Ngược lại, ông Jeffrey Schmid – Chủ tịch Fed tại Kansas và ông Austan Goolsbee – Chủ tịch Fed tại Chicago không ủng hộ giảm lãi suất.

Bên trong giới lãnh đạo Fed, những người có quan điểm cứng rắn thường lo ngại hơn về lạm phát và muốn duy trì lãi suất cao, còn những người có quan điểm ôn hòa có xu hướng ủng hộ thị trường lao động và lãi suất thấp hơn.

Tín hiệu từ Fed cho thấy cơ quan này có thể sẽ tạm dừng việc giảm lãi suất thêm nữa trong khi chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn về xu hướng của thị trường việc làm và lạm phát "vẫn ở mức khá cao".

Các dự báo mới cho thấy các nhà hoạch định chính sách kỳ vọng sẽ có một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào năm 2026, tương tự triển vọng hồi tháng 9/2025. Lạm phát Mỹ được dự báo sẽ hạ nhiệt xuống khoảng 2,4% vào cuối năm ngay cả khi tăng trưởng kinh tế tăng tốc lên mức trên xu hướng là 2,3% và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức vừa phải là 4,4%.

Tuyên bố của Fed sau cuộc họp đã lặp lại ngôn ngữ từ cuộc họp FOMC một năm trước đó.

"Khi xem xét phạm vi và thời điểm điều chỉnh thêm đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất tham chiếu liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận dữ liệu sắp tới, triển vọng đang phát triển và sự cân bằng rủi ro", tuyên bố cho biết.

Khi những lời này được đưa ra vào tháng 12/2024, nó báo hiệu rằng FOMC có thể đã ngừng cắt giảm lãi suất vào thời điểm đó. Sau đó, ủy ban này đã không hạ thêm lãi suất cho đến cuộc họp vào tháng 9/2025.

Giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy có 78% khả năng Fed sẽ không đưa ra quyết định lãi suất nào vào cuộc họp trong tháng tới, cao hơn mức 70% trước quyết định hạ lãi suất của Fed vào ngày 10/12, theo dữ liệu của LSEG.

Bình luận về quyết định mới nhất của Fed, Michele Raneri, Phó chủ tịch và Trưởng bộ phận nghiên cứu và tư vấn Mỹ của Transunion nói, việc Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản cho thấy một lập trường thận trọng, có thể khuyến khích một số người tiêu dùng quay trở lại sử dụng tín dụng. Những người tiêu dùng đã trì hoãn việc vay mượn có thể thấy môi trường này thuận lợi hơn.

Chris Grisanti, Chiến lược gia thị trường tại Mai Capital Management, cho rằng quyết định hạ lãi suất của Fed không có gì gây ngạc nhiên, nhưng nó cho thấy có nhiều bất định trong tương lai.

"Với ngôn ngữ được sửa đổi của Fed về mức độ và thời điểm của các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai là không chắc chắn, Fed đang phát tín hiệu rằng thị trường không nên coi những đợt cắt giảm đó là điều hiển nhiên", Chris Grisanti nói thêm.

Triển vọng về việc làm và lạm phát không thay đổi nhiều

Phát biểu mở đầu buổi họp báo ngày 10/12, Chủ tịch Fed Jerome Powell đề cập đến triển vọng chính sách. Theo đó, ông cho biết dù chính phủ vẫn chưa được công bố các số liệu quan trọng trong vài tháng qua do đóng cửa, nhưng các số liệu hiện có từ khu vực công và tư nhân cho thấy "triển vọng về việc làm và lạm phát không thay đổi nhiều kể từ cuộc họp của FOMC vào tháng 10".

Cụ thể hơn, "lạm phát đã giảm đáng kể so với mức cao nhất vào giữa năm 2022, nhưng vẫn ở mức khá cao so với mục tiêu dài hạn 2% của chúng tôi", ông nói.

Ông Powell cũng cho biết việc lạm phát hiện tại vượt quá mục tiêu 2% của Fed chủ yếu là do việc tăng thuế nhập khẩu của chính quyền Trump. "Chính thuế quan là nguyên nhân chính gây ra tình trạng lạm phát vượt mức", ông nói, đồng thời nhắc lại dự đoán của mình rằng tác động của thuế quan lên lạm phát có thể chỉ là "sự tăng giá một lần".

Về thị trường lao động, ông Powell dẫn số liệu sẵn có cho thấy cả việc sa thải và tuyển dụng đều ở mức thấp.

Thị trường lao động đi xuống trong bối cảnh cung và cầu lao động thấp, nguyên nhân là do nhập cư giảm và tác động của thuế quan, theo các nhà kinh tế.

Chủ tịch Fed nhận định, trong ngắn hạn, "rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng và rủi ro việc làm đang nghiêng về phía giảm. Một tình huống đầy thách thức".

"Không có lộ trình nào không rủi ro cho chính sách khi chúng tôi phải cân đối giữa mục tiêu việc làm và mục tiêu lạm phát", ông nói thêm.

Ông cũng thừa nhận rằng việc chính phủ liên bang đóng cửa hơn 40 ngày khiến dữ liệu bị "méo mó" và Fed sẽ đánh giá dữ liệu một cách thận trọng.

Như thường lệ, ông Powell kín kẽ về dự báo chính sách của Fed. "Những dự báo riêng lẻ này đều không chắc chắn và chúng không phải là kế hoạch hay quyết định của ủy ban (FOMC). Chính sách tiền tệ không theo một lộ trình định sẵn, và chúng tôi sẽ đưa ra quyết định của mình ở từng cuộc họp".

Ông lưu ý rằng, sau khi giảm lãi suất chính sách 75 điểm cơ bản kể từ tháng 9/2025 và 175 điểm cơ bản kể từ tháng 9/2024, lãi suất tham chiếu liên bang hiện nằm trong phạm vi "ước tính giá trị trung lập của nó, và chúng ta đang ở vị thế tốt để chờ xem nền kinh tế sẽ diễn biến tiếp theo ra sao".

Chủ tịch Fed muốn để lại một nền kinh tế tốt cho người kế nhiệm

Về cuối buổi họp báo, khi được hỏi về di sản mà ông muốn để lại sau 2 nhiệm kỳ làm Chủ tịch Fed, ông Powell nói: "Tôi thực sự muốn bàn giao công việc này cho người kế nhiệm khi nền kinh tế đang ở trạng thái tốt. Đó là điều tôi muốn. Tôi muốn lạm phát được kiểm soát, giảm xuống còn 2%. Và tôi muốn thị trường lao động vững mạnh. Đó là những gì tôi muốn".

Trả lời câu hỏi liệu ông có kế hoạch tiếp tục giữ chức vụ trong Hội đồng Thống đốc Fed sau khi rời vị trí chủ tịch hay không, ông Powell chỉ đáp rằng ông đang tập trung vào thời gian còn lại trên cương vị chủ tịch.

Nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của ông Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm sau nhưng nhiệm kỳ của ông tại Hội đồng Thống đốc kéo dài đến ngày 31/1/2028.

Tuần trước, Tổng thống Trump cho biết ông sẽ công bố người kế nhiệm ông Powell vào đầu năm tới. Ông Powell sẽ còn chủ trì 3 cuộc họp chính sách nữa trước khi rời nhiệm sở.

Trả lời phỏng vấn trang Politico hôm thứ Ba, ông Trump cho biết điều kiện bắt buộc đối với bất kỳ ai ông chọn để lãnh đạo Fed là ủng hộ việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Phát biểu tại Nhà Trắng hôm 10/12, ông Trump cho biết quy mô hạ lãi suất của Fed là nhỏ và đáng ra phải mạnh hơn nữa.