Cổ phiếu HAG ra khỏi diện cảnh báo, sắp được cấp margin?

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) vừa có công bố đưa cổ phiếu HAG của Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai - HAGL ra khỏi diện cảnh báo kể từ ngày 26/8. Lý do là tổ chức niêm yết đã khắc phục được nguyên nhân dẫn đến tình trạng chứng khoán bị cảnh báo.

Biến cố nợ nần và các khoản lỗ khủng sau điều chỉnh hồi tố BCTC 2021 đã khiến cổ phiếu HAG rơi vào diện kiểm soát. Vào 11/10/2022, mã chứng khoán HAG ra khỏi diện kiểm soát nhờ lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2021 dương trở lại. Tuy nhiên, do vẫn còn lỗ lũy kế lớn nên cổ phiếu của công ty do ông Đoàn Nguyên Đức làm Chủ tịch HĐQT vẫn bị duy trì diện cảnh báo cho đến nay.

BCTC soát xét bán niên 2025 mới công bố cho thấy Hoàng Anh Gia Lai đã khắc phục được việc có lỗ lũy kế và ghi nhận lợi nhuận tích lũy 409 tỷ đồng. Đây là kết quả của nỗ lực Hoàng Anh Gia Lai trong nhiều năm qua, dần giảm lỗ lũy kế từ hơn 6.300 tỷ đồng cuối năm 2020. Được ra khỏi diện cảnh báo là bước đệm để cổ phiếu HAG có thể được các công ty chứng khoán cấp margin (giao dịch ký quỹ) trở lại, qua đó tăng sức mua cho cổ phiếu.

Bên cạnh đó, việc có lỗ lũy kế là một trong yếu tố khiến các quỹ đầu tư lớn e ngại đầu tư vào cổ phiếu HAG. Ông Đoàn Nguyên Đức, Chủ tịch HĐQT từng bày bỏ lỗ lũy kế là nỗi ám ảnh lớn. Qua trao đổi với nhiều quỹ đầu tư lớn, nếu công ty hết lỗ lũy kế thì nhiều quỹ lớn, nhà đầu tư tổ chức sẽ vào HAGL.

Trước những thông tin tích cực trên, cổ phiếu HAG đã có đà tăng giá mạnh lên vùng trên 16.000 đồng/cp, tăng 64% trong vòng 4 tháng và lập đỉnh trong 10 năm.

Vẫn còn mối lo về dòng tiền

Dù vậy, BCTC soát xét của HAGL vẫn còn ý kiến nhấn mạnh của đơn vị kiểm toán về khoản nợ ngắn hạn đã vượt quá tài sản ngắn hạn với số tiền 2.767 tỷ đồng.

Hơn nữa, tại ngày 30/6, tập đoàn đang vi phạm một số cam kết đối với hợp đồng trái phiếu và chưa thanh toán các khoản nợ gốc, lãi của các khoản vay và lãi trái phiếu quá hạn thanh toán.

Những điều kiện trên cho thấy có sự tồn tại của yếu tố không chắc chắn trọng yếu có thể dẫn đến nghi ngờ đáng kể khả năng hoạt động liên tục của tập đoàn.

Tập đoàn đã lập kế hoạch dòng tiền cho 12 tháng tiếp theo dựa trên kỳ vọng về (1) dòng tiền kinh doanh tạo ra từ dự án kinh doanh chính đang triển khai, (2) giá trị thu hồi từ thanh lý một phần các khoản đầu tư tài chính và các khoản cho vay từ các đối tác, (3) nguồn thu khác từ hoạt động tài chính liên quan đến việc phát hành trái phiếu riêng lẻ, các khoản vay từ các ngân hàng thương mại theo các thỏa thuận tín dụng hiện tại cùng với việc được phê duyệt hoãn thanh toán theo phương án tái cơ cấu nợ với các bên cho vay.

Tổng nợ vay của tập đoàn vào cuối quý II là 9.320 tỷ đồng, tăng thêm 2.354 tỷ đồng so với đầu năm. Bên cạnh gia tăng vay ngân hàng thì chuyển động đáng chú ý là dư nợ vay trái phiếu đến hạn trả giảm mạnh nhưng phát sinh tăng khoản vay dài hạn bên khác đến hạn trả.

Ngoài ra, chi phí phải trả (chủ yếu chi phí lãi vay và lãi trái phiếu) giảm mạnh từ 4.174 tỷ đồng xuống 2.303 tỷ đồng. Ngược lại, doanh nghiệp phát sinh khoản phải trả do chuyển đổi trái phiếu trị giá 2.047 tỷ đồng cho Công ty cổ phần Tư vấn Đầu tư Hướng Việt, ông Hồ Phúc Trường, ông Nguyễn Đức Trung, bà Nguyễn Thị Đào, ông Phan Công Danh và bà Nguyễn Anh Thảo.

HAGL cho biết những phát sinh trên là do trong tháng 6, các tổ chức và cá nhân trên đã mua một phần trái phiếu trị giá gốc 2.000 tỷ đồng (trái phiếu nhóm B) và lãi trái phiếu lũy kế 2.022 tỷ đồng từ BIDV. Theo đó, nợ gốc trái phiếu được chuyển đổi thành khoản nợ vay và lãi trái phiếu chuyển đổi thành khoản phải trả.

HAGL đang lấy ý kiến cổ đông để chuyển đổi khoản nợ 2.520 tỷ đồng với các cá nhân trên thành cổ phiếu theo giá hoán đổi 12.000 đồng/cp. Đồng thời, ông Đức tiết lộ theo điều khoản đã thỏa thuận với đối tác, sau khi hoán đổi nợ thành cổ phiếu thành công thì sẽ có khoảng 1.400 tỷ đồng nợ khác đương nhiên được miễn giảm, có thể ghi nhận lợi nhuận cho năm nay.

Như vậy, nếu được cổ đông thông qua và thực hiện thành công, doanh nghiệp sẽ giảm đáng kể nợ phải trả giúp tình trạng chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ phải trả ngắn hạn thu hẹp - giải quyết được ý kiến nhận mạnh của đơn vị kiểm toán.

Tính đến 30/6, HAGL còn nợ vay trái phiếu với BIDV là 1.099 tỷ đồng (trái phiếu nhóm A), bao gồm 815 tỷ nợ trái phiếu dài hạn và 280 tỷ nợ trái phiếu ngắn hạn.

Kỳ vọng lãi trên nghìn tỷ đồng 4 năm liên tiếp

Trong giai đoạn 2022 – 2024, công ty của bầu Đức đã ghi nhận lợi nhuận trên 1.000 tỷ đồng mỗi năm. Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ có năm thứ 4 đạt mốc nghìn tỷ đồng. Cụ thể, năm nay, công ty lên kế hoạch doanh thu thuần 5.514 tỷ đồng, mảng trái cây đóng vài trò chủ lực với tỷ trọng 76%, mảng nuôi heo 19%. Lợi nhuận sau thuế mục tiêu 1.114 tỷ đồng.

Trong nửa đầu năm, HAGL báo cáo doanh thu 3.723 tỷ đồng, tăng 33% và thực hiện 68% kế hoạch năm; lãi sau thuế 833 tỷ đồng, tăng 75% và thực hiện 75% kế hoạch năm. Kết quả này vẫn chủ yếu nhờ bán chuối, trong khi sầu riêng chưa phát sinh doanh thu, còn doanh thu chăn nuôi heo sụt giảm mạnh và bị lỗ gộp.

Ông Đoàn Nguyên Đức thông tin với kết quả vượt trội nửa đầu năm, HAGL dự kiến điều chỉnh lợi nhuận sau thuế năm 2025 lên 1.500 tỷ đồng. Mặt khác, khi hoàn thành các thủ tục cần thiết, công ty sẽ được phép ghi nhận thu nhập bất thường hơn 1.000 tỷ đồng trong quý III, qua đó nâng lợi nhuận cả năm lên 2.500 tỷ đồng.