Cổ phiếu 'bank - chứng - thép' còn nhiều dư địa?
Từng là các dòng cổ phiếu "hot", kéo VN-Index lên đỉnh 1.420 điểm, song trong tháng 7, cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán, tôn thép đồng loạt giảm sâu. Dù thị trường đã hồi phục đáng kể từ đầu tháng 8, song nhiều nhà đầu tư "kẹp" các dòng cổ phiếu này vẫn chưa về điểm hoà vốn.

Ảnh: Internet
Từng là các dòng cổ phiếu "hot", kéo VN-Index lên đỉnh 1.420 điểm, song trong tháng 7, cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán, tôn thép đồng loạt giảm sâu. Dù có phần hồi phục từ đầu tháng 8, song nhiều nhà đầu tư "kẹp" các dòng cổ phiếu này vẫn chưa về điểm hoà vốn, đặc biệt với nhóm cổ phiếu ngân hàng, có những mã vẫn thấp hơn tới 15-20% so với mức đỉnh.
Chuyên gia chứng khoán Nguyễn Hồng Điệp đã có những chia sẻ về thực trạng và triển vọng của các nhóm cổ phiếu này.
Chu kỳ của ngành thép còn dài
Với ngành thép, chuyên gia Nguyễn Hồng Điệp cho biết ngành này có tính chu kỳ rất cao. Trong chu kỳ giá thép đẩy lên cao, biên lãi ròng của dòng này cũng tăng mạnh, và ngược lại khi cung áp đảo cầu. Tuy vậy, chu kỳ này không phải chỉ là 1-2 năm, mà có thể kéo dài 5 năm. Với tình thế cần phục hồi kinh tế sau đại dịch trên toàn cầu, giá thép rất khó giảm cho đến hết năm 2023. Do giá thép phụ thuộc vào giá thế giới là chủ yếu, nên không thể áp dụng những biện pháp hành chính để “cưỡng ép” giảm giá thép được.
Yếu tố cốt lõi của các doanh nghiệp thép là sản lượng tiêu thụ, trong đó chia ra làm 2 phần: Trong nước và xuất khẩu. Trong 6 tháng đầu năm 2021, sản lượng bán thép xây dựng phần xuất khẩu là 15%, còn đối với tôn mạ và ống thép, con số này còn ấn tượng hơn với hơn 40%. Dịch bệnh đang phức tạp ở Việt Nam sẽ gây ảnh hưởng đến nhu cầu thép trong nước trong 6 tháng cuối năm. Tuy vậy, sản lượng xuất khẩu sẽ gia tăng tỷ lệ, bù đắp vào phần giảm sút trong nước.
Về phần trong nước, để duy trì tốc độ tăng trưởng GDP, Chính phủ sẽ thúc đẩy giải ngân đầu tư công, đặc biệt vào quí 4/2021. Do vậy, có thể quý 3 sản lượng bán thép sẽ giảm, nhưng quý 4 sẽ lại khởi sắc.
Trước đây ngành thép phụ thuộc rất lớn vào nguyên liệu đầu vào là HRC (thép cuộn cán nóng) khi phải nhập khẩu tới 100%, thì hiện nay đã có HPG và Formosa sản xuất được trong nước. Không chỉ dẫn đầu ngành về sản xuất thép truyền thống, mà HPG cũng đang thống lĩnh thị trường HRC (dùng cho tôn mạ).
Vì tác động môi trường nên sẽ hạn chế mở mới các nhà máy thép. Đây là điều sẽ tác động vào nguồn cung, đặc biệt nguồn cung HRC. Cho nên các doanh nghiệp lớn như HSG, NKG, luôn xây dựng chiến lược tích lũy nguyên liệu giá rẻ. Còn HPG thì dự trữ quặng sắt và than cốc.
Quặng là yếu tố then chốt. Giá quặng sắt sẽ ảnh hưởng lớn lên biên lợi nhuận của doanh nghiệp thép. Giá quặng trong tương lai cũng khó giảm, điều này cũng gây bất lợi cho một số doanh nghiệp ngành. Nhưng nếu chủ động được nguồn quặng sắt, sẽ là lợi thế lớn. Chỉ duy nhất HPG đang làm rất tốt điều này khi liên tục mua mỏ mới, cả mỏtrong và ngoài nước.
Để nền kinh tế có thể phục hồi một cách toàn diện, sẽ có nhiều giải pháp để không gây đứt gãy những ngành khác như xây dựng, bất động sản. Vì thế, Chính phủ có thể sẽ tìm cách kiềm chế bớt sự tăng giá của thép. Một trong những chính sách là hạn chế xuất khẩu, dùng công cụ thuế để điều tiết giá thép. Điều này có thể sẽ làm ảnh hưởng nhất thời đến biên lợi nhuận của ngành.
Hiện nay P/E của ngành thép đang rất thấp, trung bình ngành là 8.0. Thị trường đang chiết khấu rất cao đối với dòng cổ phiếu này. Có thể đó là lo ngại về sự chậm lại của tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận trong quí 3/2021. Điều này là hợp lý, nhưng như các phân tích ở trên, chúng ta có đầy đủ dữ liệu để tin rằng sự điều chỉnh này chỉ là nhất thời, dòng thép vẫn sẽ tiếp tục đà tăng sau 3 -6 tháng nữa.
Cổ phiếu chứng khoán có tiềm năng lớn
Hầu hết các công ty chứng khoán ở Việt Nam đều có 5 mảng hoạt động chính: Giao dịch, cho vay margin (và các sản phẩm 3 bên), tư vấn chứng khoán cá nhân (phân tích, ủy thác...), tư vấn tài chính doanh nghiệp (IPO, môi giới tổ chức, trái phiếu doanh nghiệp, tạo lập thị trường...) và tự doanh (cơ sở, phái sinh). Tùy theo định hướng mà mỗi công ty sẽ tập trung phát triển mạnh về mảng nào đó. Và cũng có thể tùy theo từng thời kỳ, mà có công ty hy sinh lợi ích ngắn hạn để phát triển trung dài hạn.
Có những công ty đang chấp nhận có biên lãi ròng rất thấp, chỉ tập trung vào mảng giao dịch để lấy thị phần. Nhưng cũng có những CTCK lại chú trọng vào mảng IB, mảng tự doanh hoặc mảng cho vay.
Sau khi nhìn rõ các mảng hoạt động, chúng ta cũng thấy ngay cơ cấu doanh thu của từng CTCK. Công ty nào tập trung phát triển mảng nào, sẽ có doanh thu tương lai về mảng đó. Báo cáo tài chính của CTCK là khá đơn giản, khác hẳn với BCTC của ngân hàng hay của dòng bất động sản. Kết quả và hiệu quả kinh doanh của các CTCK cũng được thể hiện khá rõ ràng qua chỉ số cơ bản là EPS, ROE.
Khi xem xét để chọn lọc đầu tư, có 5 điểm chúng ta cần lưu ý cho dòng này như sau:
1. Thị phần của mảng trọng tâm: CTCK nào lấy trọng tâm là giao dịch, thì thị phần giao dịch phải nằm trong Top 10. CTCK nào lấy trọng tâm là cho vay thì phải có dư nợ cho vay cao. CTCK nào lấy trọng tâm là IB thì phải có lượng khách hàng tổ chức lớn, thực hiện nhiều deal.
2. Có khả năng phát triển khách hàng liên tục: Vì đây là kinh doanh dịch vụ, cho nên việc phát triển khách hàng là điều sống còn của CTCK. Công ty nào liên tục đổi mới, biết lắng nghe cầu thị để tiến bộ trong dịch vụ, sẽ có tương lai sáng lạn. Trong thời đại phát triển công nghệ số, CTCK nào biết dùng công nghệ sẽ có khả năng thích ứng nhanh hơn.
3. Hiệu quả kinh doanh cốt lõi: CTCK không thể chỉ phát triển theo bề rộng, mà quên đi tính hiệu quả của chính họ. Nếu chú trọng vào khách hàng cá nhân, phải đi vào chất lượng tư vấn (báo cáo phân tích tốt). Nếu chú trọng vào khách hàng tổ chức thì phải có đủ uy tín làm nhiều deal lớn. Nếu chú trọng vào tự doanh, thì danh mục đầu tư phải có tiềm năng tăng giá.
4. P/E thấp hơn trung bình ngành: Định giá CTCK không quá phức tạp, thậm chí có thể chỉ xem xét P/E trailing và P/E forward là đã tương đối đủ. Về nguyên tắc P/E của dòng này luôn tương ứng với Index. Có nghĩa là nếu P/E chung của TTCK Việt Nam hiện khoảng 16,5, thì P/E của dòng CK cân bằng ở mức này.
5. Vốn hóa là chỉ số quan trọng: Đối với CTCK nên xem xét giá trị vốn hóa thị trường. Hiện có một số CTCK đang ở mức trên dưới 1 tỷ USD, đây là con số khá thấp so với năng lực cần có để phục vụ nhà đầu tư trong tương lai. Cho nên khả năng tăng vốn, đưa dịch vụ chất lượng cao và đưa thêm nhiều sản phẩm là điều sẽ xảy ra ở nhiều CTCK.
Chọn lựa mã đầu tư luôn là việc khó khăn và cần sự cẩn trọng. Dòng chứng khoán sẽ hưởng lợi vì ngoài tiềm năng rất lớn, tính chất ngành nghề ít có tính chu kỳ, mà còn bởi thanh khoản sẽ dần được nâng lên, sản phẩm T0 ra đời sẽ còn thúc đẩy thanh khoản cao đột biến. Đầu tư vào dòng chứng khoán tương đối minh bạch, khá dễ để phân tích độ đắt rẻ, nhưng vẫn cần chú ý và cân nhắc 5 điểm nêu ở trên.
Triển vọng lợi nhuận ngân hàng vẫn sáng sủa
Dòng ngân hàng luôn là những cổ phiếu mang tính đại diện cho thị trường, sự lên xuống của dòng này sẽ ảnh hưởng lớn đến chỉ số Index cũng như tác động vào xu hướng của nhà đầu tư. Có vai trò rất quan trọng, nhưng việc định giá hay đo lường độ "đắt rẻ" của cổ phiếu ngân hàng lại khá phức tạp, không phải đơn thuần chỉ là P/E hay div/yield. Dưới đây là những yếu tố (chỉ số) chính để nhà đầu tư xem xét khi quyết định "xuống tiền" đối với cổ phiếu ngân hàng.
1. ROE: Đây là chỉ số rất quan trọng, thể hiện sự hiệu quả trên đồng vốn của ngân hàng. ROE sẽ được so sánh với các ngân hàng cùng khu vực. Hiện nay ROE trung bình ngành của VN khoảng 16%, trong khi đó chỉ số này trong khu vực đang là 9-11%. Có những ngân hàng tốt trên thị trường đang có ROE cao hơn trung bình ngành.
2. NIM: Là biên độ lãi ròng thể hiện rõ nét tính thu lợi trong chu kỳ. Nếu thu hút được tiền gửi với lãi suất thấp, cho vay ra lãi suất cao thì NIM sẽ rất tốt. Ngoài ra, nên chú ý chỉ số CASA (tiền gửi vãng lai, không kỳ hạn), chỉ số này càng cao càng tốt cho ngân hàng, đẩy NIM tăng cao. Hiện nay NIM trung bình của hệ thống ngân hàng Việt Nam khoảng 4,0%, cá biệt có những ngân hàng có NIM lên đến 6%.
3. CAR: Tỷ lệ an toàn vốn. Đây là chỉ số đánh giá sự rủi ro trong hoạt động của ngân hàng. Hiện nay để đáp ứng các chuẩn Basel mới gồm Basel 2, Basel 3, nhiều ngân hàng phải tăng qui mô vốn lên bằng nhiều cách như trả cổ tức bằng cổ phiếu, phát hành riêng lẻ, phát hành cho cổ đông hiện hữu.
4. CAGR: Tỷ lệ tăng trưởng kép. Đây là chỉ số quan trọng thể hiện sự đi lên của ngân hàng. Nếu CAGR thu nhập lãi thuần đạt mức ổn định hàng năm, kéo dài trong chu kỳ 3-5 năm thì đó là một ngân hàng tốt. Hiện nay con số mơ ước đối với ngân hàng Việt Nam khoảng 18%.
5. NPL và LLR : Đây là chỉ số thể hiện chất lượng tài sản của ngân hàng, là tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ bao phủ nợ xấu. Nếu trước đây 5 năm, tỷ lệ nợ xấu ngành ngân hàng của Việt Nam rất cao, có lúc lên đến trên 5%, thì hiện nay đã giảm mạnh, chỉ còn khoảng 1,5% trung bình ngành. Có những ngân hàng có hệ thống quản trị tốt đã đưa tỷ lệ này về mức dưới 0,5%. Còn tỷ lệ bao phủ nợ xấu càng cao càng tốt, có những ngân hàng cao trên 250%.
6. RI: Thu nhập thặng dư. Đây là chỉ số phản ánh sự tiết giảm chi phí, rất quan trọng trong định giá cổ phiếu. Ngân hàng nào tiết giảm chi phí bằng công nghệ cao, sẽ có kết quả tốt.
7. P/B: Thị giá trên giá trị sổ sách. Đây là chỉ số thường hay dùng nhất để định giá xem ngân hàng đó đã đắt hay chưa. Hiện nay P/B trung bình của ngân hàng Việt Nam khoảng 2,2, nếu so sánh với khu vực có thể cũng không còn đủ rẻ, nhưng cũng không đắt.
8. P/E: Đây luôn là đại lượng rất quan trọng để định giá trong chứng khoán. Nếu P/E toàn thị trường hiện nay của VN-index khoảng 16, thì của riêng ngành ngân hàng khoảng 20. Tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng vẫn rất sáng sủa trong 2-3 năm tới, cho nên việc đưa P/E thấp hơn (nếu P không tăng) là điều dễ dàng.
- Cùng chuyên mục
Loạt ngân hàng công bố kế hoạch kinh doanh năm 2025
Không ít ngân hàng sẽ tổ chức họp đại hội đồng cổ đông thường niên vào cuối tháng 3, đầu tháng 4/2025, với nhiều nội dung được nhà đầu tư quan tâm, trong đó có kế hoạch kinh doanh năm 2025.
Tài chính - 17/03/2025 15:54
1 tháng, thu thuế từ nhà cung cấp nước ngoài tương đương 32% năm 2024
Chỉ trong tháng 2/2024 các nhà cung cấp nước ngoài đã đăng ký, khai thuế và nộp thuế gần 2.800 tỷ đồng, bằng hơn 32% số thuế nộp của cả năm 2024.
Tài chính - 17/03/2025 06:45
Chứng khoán VTG muốn tăng vốn ‘khủng’
Chứng khoán VTG muốn huy động 2.898 tỷ đồng từ cổ đông để tăng vốn lên 3.036 tỷ đồng, gấp 22 lần. 2 cổ đông sở hữu 98% vốn gồm Du lịch Minh Thành và Tin Global Pte. Ltd.
Tài chính - 16/03/2025 12:24
Chăm giao dịch ‘hàng nhà’ như lãnh đạo Bất động sản An Gia
Gia đình Chủ tịch Bất động sản An Gia đã mua và thực hiện thanh lý nhiều căn hộ với tổng giao dịch hơn 886 tỷ đồng trong hơn 1 năm qua.
Tài chính - 16/03/2025 06:45
Một công ty bảo hiểm muốn tăng tỷ trọng đầu tư cổ phiếu
Tỷ trọng tiền gửi trong danh mục đầu tư của Bảo hiểm BIDV đến cuối năm 2024 là 77%. Doanh nghiệp sẽ tăng đầu tư cổ phiếu trong bối cảnh lãi suất dự kiến duy trì thấp.
Tài chính - 14/03/2025 15:53
2 cổ phiếu ‘họ’ Sunshine tăng hết biên độ
Với việc sở hữu hơn 243,7 triệu cổ phiếu SSH, hơn 162,7 triệu cổ phiếu KSF và 19,5 triệu cổ phiếu SCG, tài sản của ông Đỗ Anh Tuấn tính đến hết phiên 13/3 đạt 33.000 tỷ đồng.
Tài chính - 14/03/2025 07:00
‘Ngược dòng’ thị trường, cổ phiếu VIC tăng hết biên độ
Trong khi VN-Index có phiên điều chỉnh giảm hơn 8 điểm, cổ phiếu VIC đã tăng hết biên độ lên 51.400 đồng/CP. Đây cũng là mức giá cao nhất trong 1 năm qua của VIC.
Tài chính - 13/03/2025 16:04
HoSE dự kiến 7 sự thay đổi khi áp dụng hệ thống KRX
Hệ thống KRX được ấn định vận hành từ tháng 5 hoặc 6. HoSE công bố 7 vấn đề khác so với hệ thống hiện tại mà nhà đầu tư cần lưu ý.
Tài chính - 13/03/2025 13:10
Trái chiều giao dịch của quỹ đầu tư tại Sacombank
Cùng với Pyn Elite Fund, 2 quỹ đầu tư khác cũng giảm tỷ trọng hoặc thoái hết vốn ở Sacombank là Norges Bank (Na Uy), Amersham Industries Limited.
Tài chính - 13/03/2025 11:50
Singapore – Việt Nam tăng cường hợp tác trong quản lý, giám sát thị trường vốn và tài sản số
Ý định thư hợp tác (LOI) được ký kết giữa Singapore – Việt Nam góp phần vào mục tiêu đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường thị trường vốn và tài sản số hai nước và khu vực.
Tài chính - 13/03/2025 11:47
Ngân hàng ACB chia cổ tức tỷ lệ 25% năm thứ 5 liên tiếp
Ngân hàng ACB chốt chia cổ tức tỷ lệ 25% cho năm 2024 gồm 15% cổ phiếu và 10% tiền mặt. Theo đó, vốn điều lệ sẽ cán mốc 2 tỷ USD sau chia.
Tài chính - 13/03/2025 11:44
Thủ tướng Chính phủ: Đảm bảo tiếp cận tài chính rộng khắp, bao trùm, toàn diện, bình đẳng
Sáng 12/3, Thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính, Trưởng Ban Chỉ đạo quốc gia về tài chính toàn diện chủ trì phiên họp thứ 2 của Ban Chỉ đạo; nhấn mạnh mục tiêu đảm bảo tiếp cận tài chính rộng khắp, bao trùm, toàn diện, bình đẳng, mọi người dân ở mọi nơi được tiếp cận bình đẳng, được thụ hưởng thành quả và được bảo vệ an toàn khi tiếp cận các dịch vụ tài chính.
Tài chính - 13/03/2025 11:33
Đầu tư công là 'chìa khóa' thúc đẩy tăng trưởng GDP vượt trội
Theo UOB, tỷ lệ đầu tư vốn của Việt Nam đã duy trì quanh mức 30% GDP trong ít nhất một thập kỷ qua, trong khi Trung Quốc vẫn luôn duy trì trên 40% GDP. Điều này cho thấy, Việt Nam có dư địa để đẩy mạnh đầu tư công, không chỉ để mở rộng tăng trưởng mà còn có thể giảm thiểu tác động tiêu cực nếu thương mại gặp suy thoái.
Tài chính - 13/03/2025 07:00
Chứng khoán Rồng Việt tìm đối tác để tăng vốn lên 3.200 tỷ
Chứng khoán Rồng Việt tiếp tục đặt mục tiêu tăng vốn lên 3.200 tỷ đồng qua trả cổ tức, ESOP và chào bán riêng lẻ.
Tài chính - 12/03/2025 15:06
UBCKNN ấn định lộ trình triển khai hệ thống KRX và cơ chế CCP
UBCKNN công bố 9 nhóm giải pháp để nâng hạng TTCK Việt Nam. Trong đó, hệ thống KRX sẽ triển khai vào tháng 5 hoặc 6 năm nay, cơ chế CCP dự kiến vào năm sau.
Tài chính - 11/03/2025 12:07
CEO Chứng khoán IVS: Việt Nam đã có những bước tiến quan trọng trong lộ trình nâng hạng
Ông Huang Bo, Tổng Giám đốc Chứng khoán Guotai Junan Việt Nam (IVS) cho rằng năm nay thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có nhiều cơ hội phát triển mạnh mẽ, bao gồm cơ hội nâng hạng lên thị trường mới nổi, gia tăng lợi nhuận của doanh nghiệp, cũng như thu hút thêm các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài.
Tài chính - 11/03/2025 12:03
- Đọc nhiều
Đáng đọc
- Đáng đọc
Khi nào cổ phiếu VNM đảo chiều?
Tài chính - Update 4 week ago
'Chương mới' của NCB
Tài chính - Update 2 week ago
Tâm thế mới đón kỷ nguyên mới
Bình luận - 1 month