VN-Index sẽ về đâu sau 3 tuần giảm điểm?

Kết tuần giao dịch 2 - 6/2, VN-Index giảm 4,02% xuống 1.755,49 điểm. Đây là tuần thứ ba giảm điểm liên tiếp của chỉ số chứng khoán. Nhìn rộng hơn, VN-Index đang trong xu hướng giảm sau khi vượt mốc 1.900 điểm trong phiên 22/1.

Một điểm nhấn đáng chú ý, tuần giao dịch này cũng chứng kiến sự suy yếu của các cổ phiếu Nhà nước, điều này đã khiến VN-Index thiếu lực đỡ. Cùng với đó, các nhóm như chứng khoán, bất động sản tiếp tục xu hướng giảm, thậm chí nhiều mã "phá đáy", cho thấy dòng tiền ngắn hạn vẫn đang rút ra.

Thanh khoản trong tuần tăng, khối lượng giao dịch tăng 7,6% so với tuần trước, trung bình gần 900 triệu cổ phiếu/phiên. Các chuyên gia SHS Research cho rằng điều này thể hiện tính chất luân chuyển đầu cơ và phân phối ngắn hạn khá mạnh sau khi VN-Index đã tạo đỉnh.

Giao dịch của khối ngoại cũng đáng chú ý khi họ bán ròng 5/5 phiên trong tuần giao dịch với tổng mức bán 6.230 tỷ đồng tính riêng sàn HoSE. Đây là tuần thứ tư liên tiếp nhóm này bán ròng. Còn xét từ đầu năm, khối ngoại đã bán ròng gần 13.000 tỷ đồng.

Ông Trần Tuấn Minh - CEO CTCP Đầu tư tài chính TVI nhìn nhận, thị trường trong tuần qua giảm điểm mạnh với 2 lý do chính.

"Từ cuối năm 2025, việc đi vay trở nên khó khăn khi 'room' tín dụng được kiểm soát chặt, dẫn tới dòng tiền trên thị trường chứng khoán có thể chảy ngược qua kênh khác để đảm bảo nghĩa vụ cuối năm hay đảo nợ, trả nợ. Bên cạnh đó, rất nhiều yếu tố tiêu cực tác động tới tâm lý nhà đầu tư như: Lãi suất liên ngân hàng tăng đột biến; các thị trường tài chính mang tính đầu cơ đều giảm sâu; và căng thẳng địa chính trị ở một số khu vực trên thế giới", CEO TVI bình luận.

VN-Index sẽ sớm phục hồi

TS. Lê Đức Khánh – Giám đốc Phát triển năng lực Đầu tư, CTCP Chứng khoán VPS cho rằng thị trường chứng khoán hiện ở vùng quá bán, chỉ số có thể sớm tạo đáy trong 2 phiên kế tiếp.

Ông Khánh nhấn mạnh nhà đầu tư trong giai đoạn hiện tại cần chú ý tỷ trọng danh mục đầu tư, chỉ giữ 5 mã cổ phiếu đổ lại, tập trung các mã vốn hóa lớn và chờ đợi thị trường bật lên lại. Ngoài ra, ông nhìn nhận kênh tăng trung hạn của VN-Index vẫn được duy trì, nhà đầu tư có thể giải ngân ở tầm nhìn trung và dài hạn.

"Đồng pha với VN-Index, VN30 cũng tạo nến Doji rút chân, do đó đây cũng có thể coi là vùng đáy điều chỉnh của VN30. Tôi kỳ vọng VN30 trong tuần tới có thể phục hồi. Nhà đầu tư không nên quá lo lắng với nhịp giảm điểm vừa rồi, cần tiếp tục kiên nhẫn và giữ tỷ trọng", ông Khánh nói.

Đồng quan điểm, ông Trần Tuấn Minh đánh giá áp lực thanh khoản có thể giảm dần về cuối tuần, nhiều cổ phiếu cũng đã điều chỉnh sâu hoặc về mức giá nền. Với khả năng VN-Index sớm hồi phục, ông Minh khuyến nghị nhà đầu tư có thể tận dụng mua các cổ phiếu ở nhóm ngành hưởng lợi từ tăng trưởng kinh tế.

Ở góc nhìn cẩn trọng, chuyên gia SHS Research cho rằng VN-Index đang chịu áp lực điều chỉnh về vùng giá 1.700 -1.730 điểm, tương ứng vùng giá trung bình 100-120 phiên hiện nay. Đây cũng là vùng hỗ trợ tương ứng đường xu hướng nối các vùng giá thấp nhất tháng 11/2025 và tháng 12/2025. Ở vùng giá hiện tại, các vị thế giải ngân nên được xem là đầu cơ ngắn hạn và cần đánh giá, kiểm soát rủi ro nếu có.

"Trong bối cảnh hiện tại, các yếu tố bất định đã gia tăng: Rủi ro đã xuất hiện bong bóng trên các loại tài sản: Tiền mã hóa, vàng-bạc-kim loại quý hiếm, bong bóng AI, Giá bất động sản giảm.... Tăng trưởng tín dụng giảm, lãi suất huy động và cho vay có xu hướng tăng. Lãi suất ngắn hạn liên ngân hàng biến động mạnh. Thị trường tài chính thế giới bất ổn... Do đó sẽ ưu tiên quản trị rủi ro ngắn hạn. Nhà đầu tư đánh giá lại danh mục, giảm tỷ trọng đầu cơ, quản trị rủi ro, bảo toàn một phần lợi nhuận nếu có", chuyên gia SHS Research đánh giá.

Bên cạnh các yếu tố đã đề cập, định giá P/E thấp được kỳ vọng sẽ mở ra cơ hội giải ngân trong tầm nhìn trung và dài hạn. Dữ liệu từ Chứng khoán VNDirect cho thấy chỉ số P/E (Price-to-Earnings Ratio) của VN-Index đã lui về 14,69 lần, mức thấp nhất trong gần 2 tháng trở lại đây. Thậm chí, mức độ giảm của đường P/E còn lớn hơn cả VN-Index.

P/E là định giá dựa trên 2 yếu tố là P (giá cổ phiếu) và E (Earning - lợi nhuận doanh nghiệp). Việc P/E giảm mạnh vừa thể hiện việc chỉ số VN-Index đã trải qua nhịp điều chỉnh rất mạnh, vừa cho thấy mức tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết.

Theo dữ liệu từ FiinGroup, tổng lãi sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết quý IV/2025 tăng 31,3% so với cùng kỳ năm trước. Tính chung cả năm 2025, tăng trưởng lợi nhuận đạt 29,7%.

Kết hợp sự ngược pha giữa hai yếu tố này khiến định giá P/E của VN-Index giảm rất mạnh. Ông Trần Tuấn Minh lưu ý dù mức định giá thấp hơn trung bình 5 năm song rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu. "Dù vậy, mức định giá này cũng là vùng mà nhà đầu tư trung và dài hạn có thể chú ý", ông Minh nhận xét.

Tuy nhiên, giới chuyên gia cho rằng nhà đầu tư cần phải có sự chọn lọc, bởi lợi nhuận với tùy từng doanh nghiệp có thể tăng từ thu nhập bất thường, thay vì từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Ngoài ra, trong trường hợp lãi suất ngân hàng có xu hướng tăng, mức P/E có thể sẽ còn phải thấp hơn nữa mới đủ kích hoạt dòng tiền vào thị trường.