Vì sao vốn ngoại liên tục rút ròng khỏi chứng khoán Việt Nam?

3 tháng đầu năm 2026, thị trường chứng khoán chứng kiến nhà đầu tư nước ngoài bán ròng hơn 27.570 tỷ đồng. Trước đó, trong năm 2025, khối ngoại cũng bán ròng kỷ lục gần 121.000 tỷ đồng.

Đà bán ròng của khối ngoại diễn ra trong bối cảnh Việt Nam trở thành điểm sáng trong khu vực khi tăng trưởng kinh tế của Việt Nam năm 2025 đạt mức hơn 8%, chỉ số VN-Index cũng gây ấn tượng với mức tăng kỷ lục 40,87%. Đáng chú ý, Việt Nam vào kỳ Review Tháng 9/2025 của FTSE Russell đã được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp.

Theo chia sẻ từ Phó Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Bùi Hoàng Hải, các định chế tài chính quản lý tài sản lớn nhất thế giới như Vanguard, Morgan Stanley, JP Morgan… trong năm qua đều đến Việt Nam và làm việc chặt chẽ với cơ quan quản lý.

“Hiện nay, chúng tôi được biết rất nhiều các đơn vị trong số này đã hoàn thành tất cả các bước chuẩn bị để có thể ký hợp đồng cung cấp dịch vụ cùng với các công ty chứng khoán cũng như các ngân hàng lưu ký tại Việt Nam”, ông Hải thông tin.

Vậy điều gì có thể lý giải cho đà rút ròng liên tục của vốn ngoại?

Khối ngoại sẽ "đổ" 2-5 tỷ USD vào chứng khoán Việt Nam

Bà Nguyễn Ngọc Anh, Tổng Giám đốc Công ty Quản lý Quỹ SSI (SSAM) đánh giá cơ cấu nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam chưa có sự đa dạng.

“Nhiều năm qua khi nhắc đến NĐTNN, chúng ta thường nghĩ tới một số quỹ lớn. Đa số quỹ này có nguồn tiền chủ đạo từ khu vực Đông Á. Việc NĐTNN như SK hay GIC thoái vốn không thể gọi là xu hướng rút ròng”, CEO SSIAM đánh giá.

Bà Ngọc Anh cũng cho rằng với việc VN-Index tăng trưởng 21% năm 2024 và 41% năm 2025, đồng nghĩa những nhà đầu tư rời khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam là các bên đã bỏ lỡ cơ hội.

CEO SSIAM cũng nhấn mạnh với những nỗ lực từ Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, cơ sở nhà đầu tư nước ngoài được mở rộng không chỉ tập trung ở khu vực Đông Á, mà còn cả Mỹ, và nhiều quốc gia phát triển. Trong đó, các thương vụ giao dịch của nhóm này thường có quy mô từ vài trăm triệu USD đến vài tỷ USD.

Ở góc nhìn của mình, ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc CTCP Quản lý quỹ đầu tư Dragon Capital Việt Nam cho rằng có ba nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng rút ròng của NĐTNN.

Thứ nhất là yếu tố địa chính trị và các vấn đề thuế quan khiến NĐTNN lo ngại về lợi thế cạnh tranh ngắn hạn của Việt Nam. Thứ hai, bối cảnh vĩ mô toàn cầu, khi đồng USD mạnh lên và lãi suất tại Mỹ duy trì ở mức cao, trong khi lãi suất tại Việt Nam tương đối thấp, tạo ra chênh lệch khiến dòng tiền quay trở lại Mỹ. Mặt khác, dòng vốn ngoại có sự dịch chuyển đầu tư vào những thị trường có doanh nghiệp AI như Hàn Quốc và Đài Loan (Trung Quốc), trong khi nền kinh tế Việt Nam vẫn mang tính truyền thống.

Cuối cùng, ông Tuấn cho rằng việc Việt Nam dịch chuyển khỏi nhóm thị trường cận biên cũng khiến dòng tiền FII có xu hướng rút ra.

Trong ba vấn đề này, CEO Dragon Capital Việt Nam cho rằng vấn đề thuế quan đã cũ và nếu xảy ra thì phải mất tới 18 tháng. Ông cũng kỳ vọng vấn đề đồng USD và lãi suất năm 2026 sẽ ổn định hơn 2025.

Ông Tuấn nhấn mạnh với việc được nâng hạng, dòng tiền FII từ 2-5 tỷ USD sẽ vào Việt Nam trong 12 tháng tới. Dòng tiền FII trong năm 2026 dự báo sẽ “sáng” hơn rất nhiều và thậm chí có thể dương.

Trong phần trình bày của mình, CEO Dragon Capital nhấn mạnh cần sự “công bằng” với NĐTNN. “Tôi thấy có một số ngân hàng đã đẩy “room” nước ngoài xuống mức rất thấp, dẫn tới các NĐTNN không thể bán cho NĐTNN khác mà phải bán cho nhà đầu tư trong nước”, ông Tuấn nói.