UOB: Kỳ vọng lãi suất ổn định, tỷ giá dần hạ nhiệt

Trong báo cáo cập nhật vĩ mô công bố đầu tháng 7/2025, Ngân hàng UOB (Singapore) nhận định lạm phát tại Việt Nam vẫn trong tầm kiểm soát và chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục được giữ ở mức hỗ trợ tăng trưởng trong nửa cuối năm.

Đồng thời, UOB cũng dự báo tỷ giá USD/VND có thể lên tới 26.400 đồng/USD vào quý IV, trước khi ổn định lại trong năm 2026.

Lạm phát trong tầm kiểm soát, chính sách tiền tệ giữ ổn định

Theo đánh giá của UOB, lạm phát bình quân 6 tháng đầu năm 2025 của Việt Nam duy trì ở mức 3,4%, thấp hơn mức mục tiêu 4,5% mà Quốc hội đã đề ra cho cả năm. Dù áp lực giá cả trong nhóm hàng hóa cơ bản (đặc biệt là lương thực – thực phẩm) vẫn tồn tại, nhưng nhìn chung, rủi ro lạm phát trong ngắn hạn không quá đáng ngại.

Với bối cảnh đó, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ không cần phải điều chỉnh chính sách lãi suất trong phần còn lại của năm. Cụ thể, lãi suất tái cấp vốn được dự báo duy trì ở mức 4,5% đến cuối năm 2025, giúp ổn định mặt bằng chi phí vốn, hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận tín dụng trong bối cảnh nền kinh tế vẫn trong giai đoạn phục hồi.

Đáng chú ý, UOB cho rằng, nếu tình hình kinh doanh trong nước và thị trường lao động xấu đi đáng kể trong 1, 2 quý tới, NHNN có thể hạ lãi suất chính sách một lần xuống mức thấp từ thời COVID-19 là 4,00% và tiếp theo là một đợt giảm 50 điểm cơ bản xuống còn 3,50%, với điều kiện thị trường ngoại hối ổn định và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu cắt giảm lãi suất.

“Chúng tôi nhận thấy dư địa để NHNN giảm thêm lãi suất không còn nhiều, đặc biệt khi rủi ro từ tỷ giá đang gia tăng”, báo cáo của UOB viết.

Tỷ giá có thể lên 26.400 VND/USD trong quý IV/2025

Mặc dù kinh tế nội địa tích cực, UOB vẫn cảnh báo áp lực lên tỷ giá USD/VND sẽ tăng trong thời gian tới, xuất phát từ các yếu tố bên ngoài.

VND là đồng tiền giảm giá mạnh nhất châu Á trong nửa đầu năm 2025, giảm 2,5% so với đồng USD. UOB dự báo, VND sẽ tiếp tục duy trì gần mức thấp cho đến hết quý III/2025 và có thể bắt đầu phục hồi phù hợp với xu hướng hồi phục chung của các đồng tiền châu Á khi những bất ổn thương mại giảm bớt vào quý IV.

Cụ thể, tỷ giá USD/VND sẽ ở mức 26.400 trong quý III/2025, 26.200 trong quý IV/2025, 26.000 trong quý I/2026, và 25.800 trong quý II/2026.

UOB nhận định, chính sách tiền tệ của NHNN trong năm 2025 đang đạt được sự cân bằng tương đối tốt giữa mục tiêu ổn định tỷ giá, kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng. Việc không điều chỉnh lãi suất thêm trong năm nay được xem là quyết định đúng đắn trong bối cảnh rủi ro bên ngoài gia tăng, đặc biệt là từ Mỹ và thị trường tài chính quốc tế.

"Chìa khóa thành công trong giai đoạn tới là giữ ổn định chính sách tiền tệ, đồng thời linh hoạt ứng phó với các cú sốc ngoại biên, đặc biệt là chính sách của FED và xu hướng dịch chuyển dòng vốn toàn cầu", báo cáo kết luận.