SSI Research gợi ý 2 cổ phiếu ngành điện

TẢ PHÙ

07:38 03/12/2022

Đối với các cổ phiếu khuyến nghị nói riêng và ngành điện nói chung, SSI Research cho rằng nhà đầu tư nên quan tâm tới tỷ suất cổ tức hơn là mức độ tăng trưởng.

GENCO321120 — *SSI Research khuyến nghị mua cổ phiếu QTP, NT2. Ảnh: EVNGENCO3.*

Theo số liệu từ SSI Research, tăng trưởng tiêu thụ điện đã giảm tốc từ tháng 10/2022, do hoạt động xuất khẩu và Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) chậm lại. Trong suốt tháng 11/2022, tăng trưởng nhu cầu điện giảm 2,4% dù cùng kỳ năm ngoái có cơ sở so sánh thấp do vẫn trong thời gian áp dụng biện pháp phong tỏa do COVID-19.

Hơn nữa, IIP cho thấy tốc độ tăng trưởng hàng năm chậm hơn đáng kể xuống 5,5% và 5,3% trong khoảng thời gian từ tháng 10 đến tháng 11 năm 2022 so với mức 10,3% vào tháng 9 năm 2022.

Chú trọng cổ tức doanh nghiệp điện hơn mức độ tăng trưởng

Năm 2023, dự báo nhu cầu điện năng toàn quốc sẽ giảm 5% với tốc độ tăng trưởng GDP trong khoảng 6,0-6,2%. Nhìn chung, tăng trưởng nhu cầu điện và GDP năm 2022 của theo dự báo của SSI Research lần lượt là 6,4% và 8,0%

Theo Cơ quan Quản lý Khí quyển và Đại dương Quốc gia Mỹ (NOAA), điều kiện thủy văn có thể duy trì thuận lợi cho đến quý I/ 2023 và sau đó trở nên kém thuận lợi hơn kể từ quý II/2023.

SSI Research cũng kỳ vọng giá CGM sẽ đi ngang (giữ ở mức 1.463 đồng/kwh) do nhu cầu nhiệt điện cao hơn, điều này có thể bù đắp một phần cho tốc độ tăng trưởng tiêu thụ điện giảm tốc trên toàn quốc.

Dựa trên dự báo như trên cùng giả định sản lượng điện từ nhà máy thủy điện chứng kiến mức tăng trưởng âm 8% so với cùng kỳ, SSI Research cho rằng KQKD của REE sẽ chịu ảnh hưởng không tích cực khi hơn một nửa lãi sau thuế công ty này đến từ mảng thủy điện.

Trong khi đó, giá than toàn cầu ở mức cao có thể có lợi cho các nhà máy nhiệt điện than trong nước sử dụng than trộn, chẳng hạn như QTP (tỷ suất cổ tức năm 2022 là 13%). Tổng sản lượng tiêu thụ của QTP trong quý III/2022 tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt trội so với các công ty nhiệt điện than khác. SSI Researc cho rằng điều này có thể là do chênh lệch giữa giá than hỗn hợp và than nhập khẩu. Trong quý III/2022, giá than nhiệt của Indonesia tăng 1,5 lần so với cùng kỳ lên mức trung bình 7,5 triệu đồng/tấn, cao hơn giá than đầu vào của QTP là 1,4 triệu đồng/tấn (tăng 50% so với cùng kỳ).

SSI Research kỳ vọng EVNGENCO1 (công ty mẹ của QTP) sẽ có động lực thúc đẩy QTP tăng mức chi trả cổ tức bằng tiền mặt. Theo kịch bản này, tỷ suất cổ tức (tính bằng cách lấy cổ tức hàng năm trên mỗi cổ phiếu/giá cổ phiếu) năm 2022 của QTP có thể cao hơn.

Ngoài ra, việc giá khí giảm có thể hỗ trợ cho các nhà máy điện khí của NT2. Đến ngày 30/11/2022, giá dầu FO (đại diện cho giá khí của NT2) giảm 50% so với mức đỉnh gần đây. Trong khoảng thời gian từ tháng 10 đến tháng 11 năm 2022, giá dầu FO trung bình giảm 19% so với cùng kỳ. Do điều kiện thủy văn được dự báo kém thuận lợi hơn vào năm 2023, sản lượng tiêu thụ năm 2023 của NT2 ước tính tăng 8% so với cùng kỳ, tương ứng với hiệu suất sử dụng 65%.

Ở mức giá hiện tại trên thị trường, tỷ suất cổ tức năm 2022 của NT2 là 9,6%. Việc NT2 không có các khoản nợ vay sẽ giúp công ty tránh được rủi ro lãi suất cho vay tăng lên và VND yếu đi.

“Đối với ngành điện nói chung và NT2 nói riêng, chúng tôi kỳ vọng nhà đầu tư sẽ quan tâm đến tỷ suất cổ tức hơn là mức độ tăng trưởng”, SSI nhận định.

Đối với các dự án năng lượng tái tạo, SSI Research cho rằng có những rủi ro phát sinh do sự cạnh tranh từ các dự án mới triển khai trong thời gian sắp tới có giá bán thấp hơn. Đặc biệt xét đến nhu cầu suy yếu trên toàn quốc, EVN có thể giảm hiệu suất sử dụng đối với các nguồn năng lượng có chi phí cao (trong đó có thể gồm có các dự án năng lượng tái tạo cũ có giá bán cao).

Những yếu tố rủi ro với cổ phiếu điện

SSI Research cho biết EVN trong năm 2022 ghi nhận tình kinh doanh không khả quan do giá nhiên liệu leo thang. Do vậy, đây sẽ là rủi ro ảnh hưởng đến các khoản công nợ & thời gian thanh toán lỗ chênh lệch tỷ giá đã phát sinh sẽ có độ trễ và qua đó có thể ảnh hưởng đến tình hình kinh doanh của các công ty phát điện.

Mặt khác, SSI Research dự báo, trong năm 2023, điều kiện thủy văn xấu đi nhu cầu nhiệt điện tăng trong khi giá than & giá khí vẫn duy trì ở mức cao mặc dù đã giảm so với cùng kỳ; và lãi suất cho vay tăng lên. Những yếu tố này sẽ tạo gánh nặng lên EVN và sẽ là một tác động tiêu cực gián tiếp đối với các nhà máy điện. Trong trường hợp xảy ra cuộc suy thoái nghiêm trọng hơn, nhu cầu tiêu thụ điện có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.

Ngoài ra, đơn vị này cũng cảnh báo những thay đổi bất ngờ về điều kiện thủy văn cũng có thể ảnh hưởng đến giả định. Tính đến hết năm 2022, La Nina đã kéo dài khoảng 30 tháng – tương đương với các chu kỳ đã xảy ra trong giai đoạn 1950-2019. Tuy nhiên không ngoại trừ khả năng La Nina có khả năng diễn ra dài hơn như đã từng xảy ra kéo dài kỷ lục 42 tháng từ tháng 7/1998 đến tháng 12/2001.

Bài liên quan