Quỹ đầu tư lạc quan với mức thuế quan mới

Như Nhadautu.vn đã đưa tin, Tổng thống Hoa Kỳ vào rạng sáng ngày 2/7 (theo giờ Việt Nam) đã đưa ra tuyên bố mới về khung thỏa thuận thuế quan đối với thương mại hàng hóa giữa Việt Nam và Hoa Kỳ, hàng hóa xuất khẩu từ Việt Nam sang Hoa Kỳ sẽ chịu mức thuế 20%.

Tại Sự kiện Investor Day (tổ chức ngày 12/7), bình luận về thỏa thuận thuế quan mới, bà Đặng Nguyệt Minh – Giám đốc Khối Nghiên cứu Dragon Capital đánh giá mức thuế mới (20%-PV) nhỉnh hơn so với mức thuế trung bình trước đây (3-9% trước khi áp thuế quan ngày 2/4 – PV), và thấp hơn đáng kể so với con số 46% theo công bố ban đầu vào ngày 2/4.

Điểm đáng chú ý nằm ở mức thuế 40% với các mặt hàng trung chuyển.

“Nghiên cứu của Dragon Capital cho thấy các mặt hàng trung chuyển có tỷ lệ giá trị gia tăng nội địa gần như bằng không, trong khi tỷ lệ này mới đóng góp nhiều cho tăng trưởng GDP của Việt Nam. Do đó, con số 40% áp thuế với hàng trung chuyển gần như không có tác động đáng kể với kinh tế Việt Nam”, bà Minh nói.

Kết luận ảnh hưởng với nền kinh tế Việt Nam, bà Minh đánh giá việc đạt thỏa thuận chính thức đã loại bỏ rủi ro lớn nhất với nền kinh tế hiện nay; rủi ro lo ngại một phần vốn đầu tư nước ngoài (FDI – PV) rời khỏi Việt Nam đã không còn quá nhiều; ngoài ra, mức thuế quan 20% được đánh giá có tác động không đáng kể và chưa đủ ngưỡng gây ra những thay đổi và sự dịch chuyển với nền kinh tế.

Trong báo cáo mới nhất, Quỹ Tundra Fonder AB cho rằng giống các thỏa thuận thương mại gần đây của Hoa Kỳ, tác động thực tế sẽ phụ thuộc vào việc thực thi. Dù vậy, quỹ này cũng cho rằng việc yếu tố bất định lớn nhất này (vấn đề về mức thuế quan - PV) đã có những tín hiệu tích cực, thị trường chứng khoán đã phần nào phản ánh tích cực với kết quả này”, Tundra Fonder AB bình luận.

Đồng tình các quan điểm trên, chuyên gia Công ty Quản lý quỹ Vietcombank (Vietcombank Fund) cho rằng với việc sớm đạt được thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ, yếu tố bất định đã suy giảm đáng kể, từ đó tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư.

Điểm tích cực nhất của thỏa thuận này là việc thu hẹp chênh lệch thuế giữa Việt Nam và các nước sản xuất khác xuống mức tối đa 10%, từ đó giúp giữ vững lợi thế cạnh tranh của Việt Nam trong mắt các tập đoàn toàn cầu.

Tuy nhiên, Vietcombank Fund cũng nhấn mạnh rủi ro xoay quanh định nghĩa “hàng trung chuyển” vẫn còn lớn, đặc biệt với nhóm ngành điện tử và các ngành có chuỗi cung ứng phụ thuộc nhiều vào quốc gia khác.

Kể từ khi công bố mức thuế quan mới, thị trường chứng khoán Việt Nam phản ứng tích cực khi liên tục tăng điểm. Sau khi điều chỉnh giảm nhẹ 0,19% tại phiên 3/7, VN-Index đã tăng 6 phiên liên tiếp (4/7 – 11/7), tương đương tăng gần 5,5%. Chỉ số chính đại diện sàn HoSE đã tăng 33,2% so với phiên “đáy” của năm 2025 (phiên 9/4).

Điểm sáng lớn nhất trong đà tăng trưởng mạnh mẽ của VN-Index là khối ngoại. Thống kê cho thấy trên riêng sàn HoSE (từ phiên 2/7 – 11/7), nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 8 phiên liên tiếp với tổng giá trị đạt gần 12.000 tỷ đồng.

Tác động mức thuế quan mới với các nhóm ngành

Đánh giá chi tiết về các nhóm ngành chịu tác động, Vietcombank Fund cho rằng ở kịch bản tiêu cực nhất, nếu các nước như Ấn Độ, Indonesia, Bangladesh chỉ chịu mức thuế 10%, Việt Nam có thể mất lợi thế cạnh tranh trong các đơn hàng đơn giản, giá trị gia tăng thấp như áo thun.

Tuy nhiên, tác động đến các sản phẩm phức tạp hơn đòi hỏi kỹ năng lao động cao được dự báo là khá hạn chế. Thậm chí, Việt Nam có thể hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển đơn hàng nhóm sản phẩm phức tạp này do nhiều quốc gia đang chịu mức thuế cao hơn đáng kể.

Biên lợi nhuận sản xuất dự kiến không bị ảnh hưởng nghiêm trọng vì thuế được tính trên giá xuất xưởng tại nhà máy, vốn thường chỉ chiếm 20-30% giá bán lẻ. Do đó, mức thuế 20% thực tế chỉ chiếm 4-6% trên giá bán lẻ, và hoàn toàn có thể được phân bổ dọc theo chuỗi giá trị, từ nhà cung ứng, nhà sản xuất, đến nhà bán lẻ. Điều này giúp cho biên lợi nhuận nhà sản xuất hay cầu tiêu dùng cuối cùng không bị ảnh hưởng quá đáng kể.

Với ngành hàng điện tử, phần lớn các sản phẩm điện tử vẫn đang được miễn thuế đối ứng. Tuy nhiên, Vietcombank Fund lưu ý các mặt hàng này có nguy cơ bị áp thuế theo ngành riêng biệt, sau các cuộc điều tra thương mại đang được chính quyền Hoa Kỳ tiến hành.

Rủi ro lớn nhất là các sản phẩm điện tử có khả năng bị gắn mác là "hàng trung chuyển" khi định nghĩa về vấn đề này chưa rõ ràng.

Mặt tích cực là quan điểm nghiêm ngặt về nguồn gốc xuất xứ hàng hóa từ phía Hoa Kỳ có thể tạo động lực để các doanh nghiệp FDI mở rộng chuỗi cung ứng nội địa tại Việt Nam, từ đó có tác động tích cực đến dòng vốn đầu tư trực tiếp (FDI) vào Việt Nam trong tương lai.

Ở góc nhìn của mình, chuyên gia SSI Research cho rằng ngành bất động sản khu công nghiệp sẽ đối mặt với thách thức ngắn hạn trước các bất ổn về thuế quan, nhưng triển vọng dài hạn được đánh giá tích cực khi Việt Nam vẫn tiếp tục là lựa chọn của dòng vốn FDI. Công nghệ và viễn thông được dẫn dắt bởi AI và mở rộng trung tâm dữ liệu, dù tâm lý thị trường vẫn còn thận trọng.

Với nhóm công nghiệp – vận tải, SSI Research nhìn nhận xu hướng vận chuyển và logistics của ngành trong nửa cuối năm 2025 sẽ phụ thuộc chủ yếu vào kết quả đàm phán thuế quan, đặc biệt là mức chênh lệch thuế giữa các quốc gia chủ chốt trong thương mại toàn cầu.

SSI Research cho rằng mức thuế tuyệt đối không quan trọng bằng vị thế tương đối của Việt Nam so với các đối thủ thương mại chính. Do đó, cả nhà sản xuất và thị trường sẽ phải chờ thêm thông tin rõ ràng để đánh giá lại lợi thế cạnh tranh. Hạn chót cho đàm phán thuế quan đã được gia hạn đến ngày 1/8, tạo thêm dư địa cho các nỗ lực ngoại giao.