Dòng tiền sẽ đổ về nhóm VNMidcap trong tháng 5?

Thị trường chứng khoán đã khởi đầu tháng 4 tiêu cực sau thông tin Mỹ đánh thuế đối ứng. Khi quyết định tạm hoãn đánh thuế mức cao để đàm phán được đưa ra thị trường đã có sự phục hồi đáng kể trong 3 tuần cuối tháng 4.

Theo SSI Research, thị trường có thể tiếp tục đà phục hồi ổn định trong thời gian tới khi đón nhận chuyển biến tích cực cụ thể hơn trong quá trình đàm phán thương mại giữa các nền kinh tế lớn, cũng như quá trình đạm phán giữa Việt Nam – Mỹ bắt đầu từ ngày 7/5.

Trong quá khứ, định giá thấp là một trong các yếu tố nền tảng hỗ trợ thị trường trong các đợt biến động mạnh (chiến tranh thương mại Mỹ-Trung lần 1, covid-19, Fed tăng lãi suất, biến động tỷ giá và chính sách siết chặt thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong nước). SSI Research tính toán, hệ số định giá P/E hỗn hợp đã tăng 6,6% từ mức 10,5 lần ngày 9/4 lên 11,2 lần vào ngày 29/4, tuy nhiên hiện vẫn còn ở mức thấp hơn đáng kể so với bình quân 10 năm gần nhất (15,5 lần). Lợi suất ước tính 1 năm trên thị trường hiện ở mức 9,9% (dựa trên P/E ước tính 1 năm của VN-Index 10,1 lần) đang mở ra khoảng cách hấp dẫn so mức lãi suất huy động.

Bên cạnh đó, thị trường vẫn nhận được các yếu tố nền tảng hỗ trợ dài hạn như các chính sách hỗ trợ của Chính phủ và quyết liệt mục tiêu tăng trưởng kinh tế, hệ thống KRX vận hành thuận lợi tiền đề cho quá trình nâng hạng.

Các ngành ít chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thuế quan như truyền thông, bất động sản dân cư, bán lẻ, du lịch và giải trí đã diễn biến tích cực vượt trội trong giai đoạn phục hồi. Ngược lại, các ngành bất động sản khu công nghiệp, hóa chất, dầu khí và nhóm xuất khẩu có mức độ hồi phục thấp hơn thị trường trong 3 tuần cuối tháng 4.

SSI Research đánh giá cổ phiếu các nhóm ngành có mức độ phục hồi thấp trong 3 tuần cuối tháng 4, đặc biệt là cổ phiếu trong rổ vốn hóa trung bình (VNMidcap) sẽ cho nhiều cơ hội mang tính ngắn hạn khi quá trình đàm phán thuế quan cho các tín hiệu tích cực. Ngược lại, các biến động điều chỉnh trở lại khi đàm phán thuế quan không tích cực như kỳ vọng tiếp tục là cơ hội tốt để tích lũy dần cổ phiếu trong các nhóm ngành ít chịu ảnh hưởng trực tiếp.

Có 3 lý do để tổ chức này nhận định nhóm VNMidcap có thể được chú ý hơn trong tháng 5. Thứ nhất, thanh khoản tháng 5 thường thấp hơn trung bình của cả năm, dẫn đến thị trường phân hóa hơn và tìm đến nhóm cổ phiếu thanh khoản thấp hơn. Thứ 2, nhóm VNMidcap có xác suất diễn vượt trội hơn trong tháng 5 nếu nhìn vào dữ liệu 10 năm gần nhất. Cuối cùng, nhóm VNMidcap có sự hồi phục ít hơn so với nhóm vốn hóa lớn (VN30) từ ngày 9/4.

Doanh nghiệp tự tin về khả năng thích ứng thuế quan

Theo tổng hợp của SSI Research, tổng doanh thu kế hoạch năm 2025 của 104 doanh nghiệp niêm yết lớn (chiếm khoảng 70 % vốn hóa thị trường) tăng khoảng 13,6 % so với thực hiện năm 2024. Về lợi nhuận , tỷ trọng doanh nghiệp đặt kế hoạch lợi nhuận tăng so với năm 2024 chiếm đến 67 %, với tổng lợi nhuận kế hoạch tăng 13,3 %.

Trong đó, nhóm doanh nghiệp tư nhân khá lạc quan với tổng lợi nhuận kế hoạch tăng 22,4%, nhóm doanh nghiệp Nhà nước có xu hướng đặt kế hoạch thận trọng hơn như thường thấy trong quá khứ, với tổng lợi nhuận kế hoạch đặt giảm 21,4%. Xét theo nhóm ngành, các ngành được kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng trong năm 2025 là các ngành tập trung vào thị trường trong nước và được hỗ trợ từ các chính sách như bất động sản, ngân hàng, tiêu dùng không thiết yếu, công nghệ thông tin, tài nguyên cơ bản, xây dựng và vật liệu xây dựng.

Kế hoạch của phần lớn các doanh nghiệp được đặt trước thời điểm Mỹ công bố chính sách thuế đối ứng cho các quốc gia khác bao gồm Việt Nam. Tuy nhiên chưa có nhiều nhiều doanh nghiệp điều chỉnh giảm kế hoạch kinh doanh tính đến thời điểm hiện tại, điều này cho thấy phần lớn các doanh nghiệp vẫn tự tin về khả năng thích ứng trong bối cảnh môi trường kinh doanh biến động.

Trong quý đầu năm, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ toàn thị trường tiếp tục tăng trưởng tốt 23% so với cùng kỳ và 6,1% so với quý trước. Đây là quý thứ sáu liên tiếp ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng dương, đưa mặt bằng lợi nhuận lên mức cao nhất kể từ 2018 được dẫn dắt bởi nhóm ngành bất động sản với mức tăng 139%, đóng góp 63% mức tăng lợi nhuận toàn thị trường. Song, điều này đến chủ yếu từ nhóm cổ phiếu họ Vingroup như VIC, VHM, VEF, VRE với tổng lợi nhuận tăng trưởng 157%, đóng góp 87% mức tăng lợi nhuận toàn ngành.

Ngân hàng vẫn là ngành đóng góp lợi nhuận lớn nhất, chiếm khoảng 45% tổng lợi nhuận toàn thị trường. Tuy nhiên, tốc độ tăng trường đã chậm lại so với quý IV/2024, đạt mức 14%. Tăng trưởng tín dụng tại các công ty do SSI Research phân tích tương đối tích cực, đạt 3,4% so với đầu năm trong quý I. NIM tiếp tục chịu áp lực trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt do các ngân hàng duy trì lãi suất cho vay ở mức hấp dẫn để giữ chân khách hàng. Ngoài ra, chất lượng tài sản có sự suy giảm với tỷ lệ nợ xấu tăng lên 2,02% (+29 điểm cơ bản so với quý trước), một phần do yếu tố mùa vụ.

Bên cạnh đó, một số nhóm ngành khác cũng ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ như nhóm tiện ích (44,5%), hóa chất (41%) và nhóm bán lẻ (74%). Ngược lại, một số nhóm ngành chứng kiến sự sụt giảm như nhóm viễn thông (47%) và nhóm dầu khí (58%).