Đầu tư thế nào khi VN-Index đã tăng mạnh?

VN-Index đã có tuần giao dịch 7-11/7 tích cực khi tăng hơn 5% trong 5 phiên liên tiếp. Lịch sử của thị trường chứng khoán hầu như hiếm thấy chỉ số đại diện sàn HoSE có mức tăng liên tục như vậy, chỉ có 2 thời điểm là vào tháng 12/2017 và tháng 1/2021.

Tuần giao dịch 7-11/7 chứng kiến dòng tiền nội và ngoại đều rất mạnh. Trong đó, riêng dòng vốn ngoại đã mua ròng gần 7.000 tỷ đồng tính riêng sàn HoSE. Nhà đầu tư tổ chức trong nước cũng mua ròng tốt, trong khi cá nhân trong nước lại có khuynh hướng bán ròng xuyên suốt tuần. Rõ ràng, với sự quay trở lại của nhà đầu tư nước ngoài, tâm lý dòng tiền trong nước trở nên tự tin. Do đó, ưu thế vẫn thuộc về bên mua.

Với bối cảnh thị trường liên tục tăng điểm, nhà đầu tư nên có chiến lược giao dịch thế nào? Nhadautu.vn đã có cuộc trao đổi với ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân CTCP Chứng Khoán Yuanta Việt Nam.

Dòng vốn ngoại là trợ lực quan trọng với nhịp tăng vừa qua của chứng khoán Việt Nam, yếu tố nào sẽ ảnh hưởng đến xu hướng ngắn/trung hạn của dòng vốn này?

Ông Nguyễn Thế Minh: 2 yếu tố tác động đến xu hướng của dòng vốn ngoại trên thị trường chứng khoán Việt Nam là: Tỷ giá USD/VND và chênh lệch lợi suất trái phiếu Chính phủ (TPCP) Việt Nam và Mỹ.

Điểm tích cực ở đây nằm ở yếu tố thứ 2, chênh lệch lãi suất trái phiếu Chính phủ (TPCP) Việt Nam và Mỹ. Theo đó, lợi suất TPCP Việt Nam kỳ hạn 10 năm đang ở mức 3,352%, còn của Mỹ là 4,416%, tức là TPCP Việt Nam thấp hơn Hoa Kỳ hơn 1 điểm phần trăm.

Ở các giai đoạn trước đây, chênh lệch cao giữa lợi suất TPCP Việt Nam và Hoa Kỳ là nguyên nhân khiến vốn ngoại rút ròng mạnh khỏi Việt Nam và về TTCK Mỹ. Dù vậy, chênh lệch được thu hẹp xuống mức hơn 1 điểm phần trăm như hiện tại đang hỗ trợ dòng vốn ngoại quay lại thị trường.

Nhiều nhà đầu tư cũng lo ngại về vấn đề tỷ giá USD/VND khi đồng VND có tốc độ mất giá nhanh hơn các đồng tiền khác, nghĩa là NĐTNN sẽ chịu thêm phần chi phí tỷ giá. Dù vậy, cần phải hiểu rằng với tốc độ tăng điểm ấn tượng của VN-Index (+5,9%) và VN30 (+7,88%) từ đầu tháng 7 đến nay, hiệu suất NĐTNN đạt được là rất lớn và có thể không tính đến phần bù rủi ro về tỷ giá.

Tóm lại, từ những phân tích trên, có thể thấy đà thu hẹp của lợi suất TPCP Việt Nam và Mỹ đang hỗ trợ tích cực cho dòng vốn ngoại trở lại trong ngắn hạn.

Còn ở trung hạn, đó là câu chuyện nâng hạng thị trường trong đợt Review tháng 9/2025 của FTSE Russell. Việc dòng vốn ngoại ồ ạt vào TTCK Việt Nam có phần giống kịch bản tăng nóng vào cuối năm 2017 khi NĐTNN kỳ vọng Việt Nam đang nâng hạng trong năm 2018. Quan trọng hơn cả, đà mua từ khối ngoại có sự hỗ trợ từ dòng tiền P-Notes (tạm dịch là: Công cụ phái sinh do các định chế tài chính nước ngoài phát hành, dành cho nhà đầu tư nước ngoài không muốn hoặc chưa thể đầu tư trực tiếp).

Ngoài ra, đó còn là ảnh hưởng từ những yếu tố bất định từ thuế quan không còn, mức thuế hiện tại của Việt Nam có lợi thế hơn so với các quốc gia khác. Điều này đã kích hoạt dòng vốn ngoại chảy trở lại vào TTCK Việt Nam.

Tôi kỳ vọng để dòng vốn ngoại mạnh hơn, các điều khoản cần phải rõ ràng hơn nữa. Một khi mọi thứ đã quay trở lại quỹ đạo ổn định, dòng tiền từ các TTCK phát triển (vốn đã được định giá cao) sẽ quay trở lại những TTCK mới nổi và cận biên, trong đó có Việt Nam.

Ông nhận định thế nào trong tuần giao dịch 14-18/7 và nhà đầu tư nên có chiến lược giao dịch thế nào?

Ông Nguyễn Thế Minh: Rõ ràng, thị trường vẫn đang giữ chắc chắn xu hướng trên mốc 1.400 điểm. Dù vậy, không gì có thể tăng mãi. VN-Index trong các nhịp tăng liên tục ở tháng 12/2017 và tháng 1/2021 cũng phải có nhịp điều chỉnh rồi sau đó mới tăng tiếp.

Hiện tại, chỉ báo tâm lý ngắn hạn đã đạt mức lạc quan quá mức trong 2 phiên giao dịch gần đây. Xét về độ rộng thị trường ở từng nhóm cổ phiếu, mặc dù bên mua vẫn đang chiếm lĩnh nhưng giá trị ròng (tăng – giảm) đang thu hẹp dần cho thấy bên bán đang dần gia tăng và phần lớn tập trung ở nhóm vốn hóa vừa và nhỏ.

Trong khi đó, nhóm vốn hóa lớn (đặc biệt là nhóm tài chính) vẫn đang thu hút dòng tiền trong thời gian gần đây, điều này cho thấy tình trạng phân hóa sẽ diễn ra trong giai đoạn này.

Tôi dự báo VN-Index có thể giữ được nhịp tăng trong các phiên đầu tuần 14-18/7 do tâm lý còn hưng phấn, tuy nhiên vùng 1.470 – 1.500 có thể ví như “tâm bão” khi có thể xuất hiện những đợt rung lắc và điều chỉnh.

Ngoài yếu tố kỹ thuật, định giá P/E VN-Index ở vùng kháng cự 1.470 – 1.500 đã tiệm cận mức trung bình gần 10 năm. Đây cũng có thể là yếu tố gây áp lực điều chỉnh với thị trường.

Bên cạnh đó, dòng vốn ngoại vẫn là ẩn số. Lực mua mạnh của khối ngoại trong các phiên vừa qua khiến lực bán của nhà đầu tư trong nước dù có nhưng vẫn e dè, bởi họ sợ bán hớ. Lực bán trong tuần giao dịch 14-18/7 từ cá nhân trong nước có thể mạnh hơn, song sẽ là bán một cách thận trọng, không phải tháo chạy. Do đó, chỉ số dù điều chỉnh song sẽ không giảm mạnh.

Với dự báo như vậy, nhà đầu tư thời điểm này nên thận trọng do rủi ro điều chỉnh ngắn hạn đang bắt đầu tăng lên, nhiều cổ phiếu đang ở vùng quá mua và P/E tiệm cận mức trung bình 10 năm. Chính vì thế, nhà đầu tư cần thận trọng khi giải ngân mới ở thời điểm hiện tại.

Với bối cảnh VN-Index đã tăng mạnh, ông nghĩ nhà đầu tư nên quan tâm đến nhóm ngành nào?

Ông Nguyễn Thế Minh: Về nhóm ngành, mức định giá nhóm phi tài chính đã tiệm cận đến mức trung bình 5 năm, trong đó chủ yếu do ảnh hưởng từ các cổ phiếu nhóm Vingroup. Còn định giá của ngân hàng, chứng khoán thì vẫn còn dư địa tăng, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân ở các nhóm này.

Xin trân trọng cảm ơn!