Cao điểm nợ trái phiếu đáo hạn sắp tới

Theo thống kê của S&I Ratings, trong quý I, khối lượng trái phiếu đáo hạn khá hạn chế chỉ 17.200 tỷ đồng, tập trung chủ yếu ở nhóm bất động sản (48%) và nhóm sản xuất (33%). Tuy nhiên, giá trị đáo hạn được ước tính sẽ tăng mạnh trong thời gian tới với tổng giá trị hơn 200.000 tỷ, đặc biệt là trong quý III và quý IV. Cụ thể, quý II sẽ có 33.600 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, quý III là 91.200 tỷ và quý IV là 77.600 tỷ. Trong đó, có 26.500 tỷ trái phiếu đã thực hiện gia hạn kỳ hạn trước đó.

Ngành bất động sản chiếm một nửa lượng đáo hạn trong 3 quý cuối năm, với tổng giá trị ước tính là 103.900 tỷ đồng. Riêng trong quý III, khối lượng đáo hạn của nhóm này lên tới 57.500 tỷ đồng.

Trong quý I, khối lượng trái phiếu chậm thanh toán ước tính khoảng 21.500 tỷ, trong đó giá trị trái phiếu bất động sản là 10.400 tỷ, chiếm 49% toàn thị trường. Theo quan sát của S&I Ratings, các doanh nghiệp bất động sản cũng liên tục đẩy mạnh nợ vay với tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu cuối năm 2024 lên mức cao nhất kể từ năm 2018, áp lực tài chính lên các doanh nghiệp bất động sản sẽ tiếp tục cao trong thời gian tới.

S&I Ratings ước tính các tổ chức phát hành đã mua lại tổng cộng 26.900 tỷ và có 17.200 tỷ trái phiếu đáo hạn trong quý I. Như vậy, tổng lượng trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành hiện vào khoảng 1,3 triệu tỷ, giảm 24.000 tỷ đồng so với cuối năm 2024, tương đương 11% GDP. Trong đó, ngân hàng và bất động sản vẫn là các ngành chiếm tỷ trọng lớn nhất với 49,4% và 33,7% khối lượng trái phiếu đang lưu hành.

Phát hành trái phiếu riêng lẻ trầm lắng

Trong quý I, kênh phát hành trái phiếu ra công chúng ghi nhận tín hiệu khả quan, song vắng bóng doanh nghiệp bất động sản.

Cụ thể, trong quý đã có 11 đợt phát hành trái phiếu với tổng giá trị phát hành đạt 20.100 tỷ đồng, trên cả 2 kênh phát hành ra công chúng (9 đợt, tổng giá trị 18.100 tỷ) và riêng lẻ (2 đợt, tổng giá trị 2.000 tỷ). Giá trị trái phiếu phát hành giảm 16,2% so với cùng kỳ năm trước.

Số liệu cho thấy kênh phát hành trái phiếu ra công chúng tăng mạnh trong khi kênh phát hành riêng lẻ đột ngột trầm lắng. S&I Ratings cho rằng Luật Chứng khoán sửa đổi có hiệu lực từ năm 2025 cùng với Thông tư 76/2024/TT-BTC siết chặt các quy định về phát hành trái phiếu riêng lẻ đã bước đầu có tác động tới thị trường. Việc tăng cường kiểm soát và đảm bảo công bố thông tin minh bạch sẽ giúp củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp, dù phát hành riêng lẻ hay ra công chúng. Mặc dù có thể gây tác động trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, các biện pháp này sẽ giúp tạo điều kiện hấp thụ nguồn cung trái phiếu trong thời gian tới.

Đồng thời, các ngân hàng và công ty chứng khoán chiếm toàn bộ 100% tổng giá trị phát hành trái phiếu, riêng nhóm ngân hàng chiếm tới 71,1% tổng giá trị phát hành. Nhóm định chế tài chính có lượng phát hành lớn nhất cũng bởi dòng sản phẩm này đang được nhà đầu tư đón nhận do mang tính chất tương đối an toàn trong bối cảnh lãi suất được kỳ vọng sẽ theo chiều hướng giảm trong các quý tới.