Biến động tỷ giá và dự báo

Nửa cuối tháng 10 chứng kiến những diễn biến đáng chú ý trên thị trường ngoại hối, khi tỷ giá VND/USD tự do tăng mạnh, trong khi tỷ giá chính thức ở các ngân hàng vẫn được duy trì trong biên độ kiểm soát.

Cụ thể, tại phiên giao dịch ngày 31/10, giá USD tự do giao dịch khoảng 27.672 – 27.792 VND/USD, trong khi giá bán tại ngân hàng chỉ ở mức gần 26.137 VND/USD, tạo khoảng chênh lệch tới khoảng 1.535 – 1.655 đồng/USD.

Ngày đầu tháng 11, giá USD tự do tiếp tục lập đỉnh, tăng lên mức 27.800 – 27.850 VND/USD.

Theo dữ liệu từ Công ty chứng khoán Rồng Việt (VDSC), kể từ đầu năm 2025, giá USD trên thị trường tự do đã tăng mạnh, điều này không chỉ phản ánh mức chênh lệch giữa hai thị trường đã lên mức cao nhất kể từ năm 2013, mà còn phát đi tín hiệu về áp lực lớn đối với cung-cầu ngoại tệ trong nền kinh tế.

USD biến động mạnh chủ yếu do áp lực từ bên ngoài và đồng USD mạnh lên. Đồng USD được hỗ trợ bởi một số quyết định chính sách tại Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao hơn hoặc lâu hơn dự kiến, làm tăng tính hấp dẫn của USD và tạo áp lực với các đồng tiền thị trường mới nổi, trong đó có VND.

Tiếp theo là do tâm lý tích trữ ngoại hối và nhu cầu USD tăng. Khi nhập khẩu phục hồi, giải ngân vốn FDI chậm lại, người dân và doanh nghiệp có thể tăng nhu cầu nắm giữ USD như kênh phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Việc chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và quốc tế cũng được cho là thúc đẩy nhu cầu USD trên thị trường tự do.

Mặc dù thị trường chính thức (ngân hàng, kênh nhập khẩu – xuất khẩu) vẫn trong tầm kiểm soát, nhưng việc giao dịch trên thị trường tự do với giá cao hơn thể hiện lực cầu mạnh ngoài hệ thống chính thức. NHNN đã phải bán ngoại tệ kỳ hạn (có hủy ngang) để can thiệp, lần gần nhất là ngày 22/10/2025 với khối lượng thực hiện ước đạt 1,5 tỷ USD.

Ngoài ra, mức chênh lệch lãi suất thấp (hoặc âm) giữa VND và USD đã làm giảm sự hấp dẫn của việc nắm giữ VND, thúc đẩy dòng tiền chuyển sang nắm giữ hoặc thanh toán bằng USD.

Kịch bản tỷ giá USD

Nhà phân tích thị trường tài chính Matt Simpson cho rằng, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã bác bỏ ý tưởng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tuần này, khiến nhiều người bất ngờ, vì hợp đồng tương lai quỹ FED đang ngụ ý khoảng 90% khả năng FED sẽ cắt giảm lãi suất trước Giáng sinh.

Mặc dù dữ liệu của Mỹ vẫn còn hạn chế do chính phủ đóng cửa, các nhà giao dịch sẽ theo dõi sát sao báo cáo ISM tuần tới, đặc biệt là các chỉ số phụ về "giá cả phải trả" và "việc làm" vì những chỉ số này có thể giúp định hình kỳ vọng về chính sách của FED trong tháng 12 và quỹ đạo của đồng đô la Mỹ.

Một số dự báo cho rằng, tỷ giá VND/USD tại ngân hàng vẫn được duy trì ổn định hoặc tăng nhẹ (2-4 %) nếu không có cú sốc lớn, nhờ nguồn cung ngoại tệ của NHNN và phối hợp chính sách tiền tệ – tài khóa tốt.