SSI Research: Chứng khoán bước vào chu kỳ tăng trưởng mới

Báo cáo mới nhất của SSI Research cho biết, ngay từ đầu năm 2026, thị trường chứng khoán đã ghi nhận đà tăng tích cực, tiệm cận vùng mục tiêu 1.920 điểm trước khi điều chỉnh trong tháng 3. Tuy nhiên, theo SSI Research, nhịp điều chỉnh này mang tính "chiến thuật" nhiều hơn là dấu hiệu đảo chiều, khi xuất phát từ hoạt động chốt lời, lo ngại lãi suất và bất ổn địa chính trị.

Trong trung hạn, nền tảng tăng trưởng vẫn được củng cố bởi các yếu tố vĩ mô tích cực. Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP khoảng 10%/năm, với động lực chính đến từ đầu tư hạ tầng quy mô lớn trong các lĩnh vực giao thông, năng lượng và đô thị. Riêng quý I/2026, GDP ước tăng 7,83%, cho thấy đà phục hồi rõ nét của nền kinh tế.

Nhóm phân tích này nhận định, trong bối cảnh thị trường bất động sản và vàng có dấu hiệu hạ nhiệt, cùng với việc siết chặt quản lý đối với thị trường tiền mã hóa, dòng tiền trong nước nhiều khả năng sẽ quay trở lại thị trường cổ phiếu. Đồng thời, nguồn cung IPO dồi dào — bao gồm Highlands Coffee, CP Việt Nam và Điện Máy Xanh — được kỳ vọng sẽ mở rộng độ sâu thị trường và hỗ trợ thanh khoản giao dịch.

Cũng theo SSI Research, Việt Nam vẫn đang đi đúng lộ trình để có thể được nâng hạng lên thị trường mới nổi FTSE Russell trong năm 2026, với ước tính dòng vốn thụ động khoảng 1,67 tỷ USD từ các quỹ ETF toàn cầu. Dòng vốn này dự kiến sẽ được giải ngân theo từng giai đoạn trong nhiều quý, qua đó hỗ trợ khả năng hấp thụ của thị trường một cách có trật tự.

"Kinh nghiệm từ các thị trường trước đây cho thấy dư địa tăng trưởng trung hạn đáng kể sau khi nâng hạng, dù có thể xuất hiện biến động trong ngắn hạn", báo cáo của SSI Research cho biết.

Trong bối cảnh đó, một số nhóm ngành được đánh giá sẽ hưởng lợi rõ nét. Điển hình là ngành ngân hàng khi được kỳ vọng duy trì tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong năm 2026, nhờ nhu cầu tín dụng được duy trì, biên lãi ròng (NIM) ổn định trở lại sau khi giảm mạnh trong năm 2025 và áp lực về chất lượng tài sản vẫn còn nằm trong tầm kiểm soát.

Nhóm cổ phiếu tiêu dùng cũng được dự báo duy trì đà tăng trưởng tích cực, nhờ việc mở rộng mạng lưới cửa hàng giúp gia tăng thị phần và các chính sách hỗ trợ; đáng chú ý là việc nâng ngưỡng thu nhập chịu thuế có hiệu lực từ tháng 1/2026. Tuy nhiên, đà tăng gần đây của giá dầu có thể gây áp lực lên tâm lý chi tiêu của người tiêu dùng.

Cũng theo SSI Research, các doanh nghiệp trong nhóm vật liệu xây dựng đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ hoạt động xây dựng sôi động; điều này giúp thúc đẩy nhu cầu, đồng thời cho phép các nhà sản xuất chuyển chi phí đầu vào tăng thêm vào giá bán.

Ngoài ra, việc lãi suất tăng gần đây sẽ tạo động lực tích cực cho các doanh nghiệp bảo hiểm và doanh nghiệp nhà nước sở hữu lượng tiền mặt lớn, với tỷ trọng thu nhập từ tiền gửi cao trong cơ cấu lợi nhuận ròng. Các doanh nghiệp này có khả năng tận dụng lợi suất cao hơn, đặc biệt trong các lĩnh vực như dầu khí, phân bón và hàng tiêu dùng- những ngành có bảng cân đối kế toán vững mạnh và lượng tiền mặt dồi dào đóng vai trò quan trọng.