'Nhịp nghỉ' của thị trường chứng khoán

Sau 2 tháng tăng điểm tích cực và liên tục vượt đỉnh, VN-Index bước vào tháng 9 với nhiều biến động. Điểm nhấn đáng chú ý nhất đến từ phiên VN-Index đã vượt mốc 1.700 trong phiên 5/9. Tuy vậy, áp lực cung cổ phiếu dâng cao đã đẩy VN-Index quay đầu chốt phiên giảm sâu. Lực bán tiếp tục kéo sang phiên 8/9 khi chỉ số giảm 2,55%.

VN-Index đã chấm dứt chuỗi 2 phiên giảm điểm khi hồi phục trở lại với 2 ngày giao dịch tăng điểm gần đây. Nhưng đó chỉ là xét về mặt điểm số, diễn biến chủ đạo của 2 phiên này là sự giằng co giữa bên bán và bên mua.

Kịch bản chung là khi VN-Index tăng điểm, lực cung cổ phiếu luôn chực chờ xuất hiện để kéo lùi chỉ số. Ngược lại, ở thời điểm VN-Index nhúng sâu dưới tham chiếu, cầu cổ phiếu sẽ gia nhập mạnh mẽ và kéo chỉ số chốt phiên tăng điểm.

VN-Index hồi phục, nhưng dòng tiền phân hóa, tài khoản nhiều nhà đầu tư vẫn âm nặng, nhất là những người mua đuổi trong phiên 4/9 và 5/9.

Ông Trương Hiền Phương – Giám đốc cấp cao CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam nhận định dòng tiền có xu hướng chốt lời khi VN-Index vượt mốc 1.700 do nhiều cổ phiếu đem lại tỷ suất lợi nhuận tốt sau thời gian ngắn. Điều này đã gây áp lực và khiến VN-Index giảm điểm.

Theo vị chuyên gia này, điểm tích cực là trong những nhịp giảm của VN-Index, vẫn có nhiều cổ phiếu “khỏe” đi ngược thị trường (HPG, NKG, BSR…). Ngoài ra, chỉ số giảm điểm nhưng không rơi vào tình trạng bán hoảng loạn, hay nhiều cổ phiếu giảm sàn trắng bên mua.

“Sự rung lắc hiện tại của chỉ số là chuyện bình thường trước khi tích lũy tạo nền cho chu kỳ sóng tăng trưởng mới”, ông Phương khẳng định.

Về phần mình, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường, CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS) cho rằng trước nhịp điều chỉnh của TTCK, chỉ báo RSI đã có tín hiệu phân kỳ âm trong 2 tháng. Ngoài ra, đã có một số tín hiệu khác củng cố một nhịp điều chỉnh của thị trường như thanh khoản, áp lực hạ margin của các công ty chứng khoán…

Ông Sơn đánh giá thận trọng về kịch bản thị trường thời gian tới. Luận điểm này dựa trên tín hiệu phân phối kỹ thuật thể hiện ở lượng thanh khoản, áp lực bán ròng của khối ngoại, yếu tố tỷ giá. Ngoài ra, ông Sơn cũng nhấn mạnh với đà tăng giá trong thời gian ngắn vừa qua, nhiều cổ phiếu có định giá P/E bằng trung bình 5 năm, hoặc cao nhất nhiều năm vừa qua.

Đồng quan điểm, các chuyên gia SSI Research nhìn nhận áp lực cho thị trường có thể gia tăng đáng kể vào đầu tháng 10 sau khi chỉ số đã tăng trưởng ấn tượng trong hai tháng gần nhất. Trong kịch bản thận trọng hơn, một nhịp điều chỉnh mạnh có thể diễn ra trong giai đoạn tháng 9 – đầu tháng 10, với biên độ có thể lớn hơn các nhịp điều chỉnh kể từ đáy tháng 4.

Các yếu tố có thể khiến thị trường điều chỉnh: Áp lực tỷ giá gia tăng (VND mất giá trung bình 3% trong giai đoạn tháng 9–tháng 10 từ 2022–2024). Mùa công bố kết quả kinh doanh quý III thường kém sôi động. Áp lực chốt lời sau nhịp phục hồi mạnh trong tháng 8 (4 năm gần đây tháng 8 đều tăng, trung bình +2,6%).

Đáng chú ý, thống kê của SSI Research cho thấy thị trường thường trải qua các nhịp điều chỉnh trên 7% trong xu hướng tăng, đặc biệt sau khi tăng nhanh trên 20% trong vòng 3 tháng. Hiện VN-Index đã tăng 50% trong 3 tháng qua và chưa ghi nhận nhịp giảm nào trên 4,5% kể từ đáy tháng 4.

Dù vậy, SSI Research cho rằng nhịp điều chỉnh sẽ mở ra cơ hội tích lũy cổ phiếu trong dài hạn. Triển vọng này được củng cố bởi: Kỳ vọng tăng trưởng GDP hai chữ số trong 5–10 năm tới, được thúc đẩy bởi cải cách thể chế toàn diện và định hướng đẩy mạnh phát triển khu vực kinh tế tư nhân, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vững chắc trên 14%/năm trong giai đoạn 2025 – 2026, triển vọng nâng hạng thị trường giúp thu hút thêm dòng vốn quốc tế, và chính sách tiền tệ hỗ trợ, duy trì môi trường lãi suất thuận lợi cho thị trường chứng khoán.

Ở góc nhìn của mình, các chuyên gia Chứng khoán Mirae Asset vẫn duy trì sự lạc quan về trung và dài hạn của thị trường chứng khoán trong tháng 9 và phần còn lại của năm 2025.

“VN-Index vẫn còn dư địa tăng để hướng về mốc đỉnh lịch sử mới tại 1.800 – 2.000 điểm nếu xung lực tăng được duy trì như ở thời điểm hiện tại và áp lực tỷ giá sẽ duy trì trong ngưỡng cho phép của Ngân hàng Nhà nước”, trích báo cáo của Chứng khoán Mirae Asset.

Do đó, Chứng khoán Mirae Asset đưa ra hai kịch bản đối với diễn biến giao dịch của chỉ số VN-Index ở các tháng còn lại của năm 2025. Với kịch bản cơ sở, VN-Index được kỳ vọng thiết lập vùng hỗ trợ ngắn hạn tại 1.650 điểm và tiếp tục đà tăng về 1.800 điểm. Ở kịch bản kém khả quan, hình thành vùng hỗ trợ trung hạn tại 1.550 điểm.

Chiến lược giao dịch hợp lý giai đoạn hiện tại

Ông Trương Hiền Phương – Giám đốc cấp cao CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam

Với những nhà đầu tư có tỷ trọng tiền mặt lớn, nên tránh mua đuổi khi giá cổ phiếu tăng nóng. Nên tận dụng những nhịp điều chỉnh của thị trường để mua được cổ phiếu với định giá hấp dẫn trong trung và dài hạn.

Với những nhà đầu tư nắm cổ phiếu, thị trường còn nhiều tiềm năng trong tương lai với câu chuyện nâng hạng lên thị trường mới nổi loại 2, Fed nhiều khả năng giảm lãi suất trong kỳ tháng 9. Nói chung, không có lý do để bán tháo cổ phiếu nếu danh mục là những mã tốt và có tiềm năng.

Nhìn rộng hơn, thị trường còn có tiềm năng tăng trưởng nhờ bối cảnh vĩ mô ổn định, môi trường lãi suất thấp, và lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tiếp tục tăng trưởng.

Ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường, CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS)

Triển vọng trong ngắn và trung hạn của chỉ số vẫn tốt, song nhà đầu tư hiện tại cần nhẫn và kỷ luật để tìm những vị thế mua tốt cho nhịp sóng tăng tới. Thời điểm nào cũng vậy, cuối tháng 8 và đầu tháng 9 luôn có hiệu ứng nghỉ lễ khi thanh khoản giảm, chỉ cần lực bán tăng thêm thôi cũng dẫn đến những diễn biến bất ngờ.

Thời điểm hiện tại của thị trường là phù hợp để canh mua, giải ngân mua dần cổ phiếu. Nhà đầu tư cần hiểu rằng rất khó mua đúng đáy, song có thể mua ở quanh vùng đáy. Khi thị trường xác lập đã tạo đáy và đi lên, nhà đầu tư có thể tiếp tục gia tăng tỷ trọng, gia cố thêm danh mục.

Bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư đang thận trọng với các tin đồn xoay quanh việc nâng hạng, đà bán ròng của khối ngoại, việc nhiều công ty chứng khoán lớn hạ margin. Tuy nhiên, để ứng phó với các kịch bản, nhà đầu tư cần kỷ luật và duy trì tỷ trọng cổ phiếu hợp lý.

Theo tôi, với một tỷ trọng cổ phiếu và tiền hợp lý trong danh mục, nhà đầu tư có thể ứng phó với bất cứ tình huống nào.

Ông Trần Tuấn Minh - CEO CTCP Đầu tư tài chính TVI

Giai đoạn vừa rồi là giai đoạn nâng định giá theo kỳ vọng nới lỏng tiền tệ, tăng trưởng ngành lớn như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản. Sau nhịp tăng dài, thị trường có thể bước vào giai đoạn phân hoá hơn, không còn tăng nóng toàn thị trường. Sắp tới, nhà đầu tư cần lưu ý về thông tin nâng hạng và KQKD quý III/2025 sẽ công bố vào tháng 10.

Nhà đầu tư nên nắm giữ tiếp những cổ phiếu triển vọng tăng trưởng rõ ràng và định giá còn hấp dẫn.