Năm 2018, ‘bóng đèn’ Điện Quang sẽ sáng?

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2018, Ban lãnh đạo Công ty CP Bóng đèn Điện Quang (mã DQC) đã đặt ra mục tiêu kinh doanh khá thận trọng khi doanh thu dự kiến đạt 1.160 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế kế hoạch 135 tỷ đồng, tương đương mức tăng lần lượt 10% và 11% so với các chỉ tiêu đã thực hiện được trong năm 2017. Song vậy, không lý gì để phủ nhận triển vọng tươi sáng của doanh nghiệp này.

Bài liên quan

Cũng cần “cảm ơn” Thứ trưởng Hồ Thị Kim Thoa

Trả lời chất vấn từ cổ đông, ông Hồ Quỳnh Hưng – Chủ tịch HĐQT Điện Quang cho biết,  Công ty đã có cân nhắc dữ liệu lịch sử, diễn biến thị trường năm 2018. Trong bối cảnh sản phẩm truyền thống giảm mạnh như: đèn tròn, đèn tuýp; công nghệ Led đã phát triển mạnh về công nghệ, giá thành sản phẩm giảm sâu, có sản phẩm tương đương hoặc thấp hơn sản phẩm truyền thống. Led tăng 2 lần, sản phẩm truyền thống giảm 30% - 50%.

Điều này đã được phản ánh trong năm 2017, khi các đối thủ Trung Quốc liên tục bán phá giá các sản phẩm truyền thống ‘kém chất lượng’ để cạnh tranh với doanh nghiệp. Doanh thu Công ty vì thế giảm 1% so với cùng kỳ còn 1.057 tỷ đồng. Cùng với đó, Điện Quang cũng phải giảm giá bán và tăng chiết khấu cho các nhà phân phối và hoa hồng với các sản phẩm đèn LED. Điều này khiến lợi nhuận thuần từ HĐKD của doanh nghiệp giảm mạnh 37% còn 67 tỷ đồng.

Một yếu tố khác nữa cần cân nhắc là khoản phải thu từ đối tác Cu Ba – Consumimport, không còn nữa. Trong khi năm 2016, Điện Quang nhận đến hơn 144,3 tỷ đồng doanh thu hoạt động tài chính, trong đó 114,2 tỷ đồng là các khoản lãi bán hàng trả chậm và lãi chênh lệch tỷ giá, thì trong năm 2017, ngoài lãi chênh lệch tỷ giá ghi nhận gần 10 tỷ đồng, Điện Quang không còn ghi nhận lãi bán hàng trả chậm nữa.

Do đó, việc chuyển hướng sang đèn LED được đánh giá là bước đi đúng đắn của doanh nghiệp.

Báo cáo cập nhật cổ phiếu DQC từ Công ty CP Chứng khoán Bản Việt cho hay, ‘Chiến lược sản xuất sản phẩm giá rẻ sẽ hỗ trợ doanh thu Điện Quang từ năm 2018 trở đi’. VCSC nhận định, doanh thu từ thị trường trong nước dự kiến sẽ lấy lại tốc độ tăng trưởng 2 con số trong năm 2018 do các sản phẩm đèn LED mới giá rẻ hơn được tung ra để cạnh tranh các sản phẩm chất lượng thấp. Ngoài ra, các sản phẩm mới này cũng có mức giá rẻ hơn các sản phẩm trước đây 15%-20%.

Công ty Chứng khoán này cũng nhận định tăng trưởng mảng LED nói chung dự kiến tiếp tục mạnh do người tiêu dùng đang dần chuyển sang sử dụng bóng đèn LED thay cho bóng đèn truyền thống.

Điều này cũng được người đứng đầu Công ty CP Điện Quang khẳng định tại ĐHĐCĐ thường niên 2018 vừa qua. Theo đó, ông dự báo, phân khúc các dòng sản phẩm LED outdoor, LED kết nối với các thiết bị điều khiển, hệ sinh thái thông minh sẽ tiếp tục tăng trưởng, dẫn dắt thị trường chiếu sáng trong tương lai.

Cho đến tháng 6, doanh nghiệp thậm chí sẽ ra mắt sản phẩm Smart Home, Smart Lighting và dịch vụ sửa chữa điện thông qua phần mềm.

Về vấn đề cạnh tranh với Trung Quốc, Chủ tịch HĐQT Điện Quang cho hay với doanh nghiệp đang làm việc với hãng Amazon để đảm bảo tính thông minh, bảo mật của các sản phẩm đèn Led.

Việc chuyển hướng sang dòng sản phẩm mới này ít nhiều đã có các ảnh hưởng tích cực với doanh nghiệp. BCTC Quý IV/2017 ghi nhận biên lợi nhuận cao hơn so với các quý khác. Điều này được đánh giá nhờ các dòng sản phẩm mới (chi phí sản xuất thấp hơn) sẽ chiếm tỷ trọng cao hơn so với trước đây.

Bài liên quan

Vì sao Thứ trưởng Hồ Thị Kim Thoa bị đề nghị kỷ luật?

Một yếu tố khác được VCSC lưu ý là việc, nhà máy mới sản xuất bóng đèn LED dự kiến sẽ đi vào hoạt động cuối quý III/2018. Nhờ đó, công suất bóng đèn LED có thể tăng từ 30 triệu sản phẩm hiện nay lên 50 triệu sản phẩm/năm. Nhà máy này sẽ được miễn thuế trong 4 năm đầu hoạt động và giảm 50% thuế trong 9 năm tiếp theo. VCSC ước tính, nhà máy này sẽ chiếm 10% lợi nhuận trước thuế và tăng lên 71% đến năm 2020.

Quý I/2018 ghi nhận kết quả kinh doanh của Điện Quang tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ năm ngoái. Theo đó, doanh thu thuần đạt gần 224 tỷ đồng, tăng 11,5%. Lợi nhuận sau thuế hơn 33 tỷ đồng, tăng 13%.

So với kế hoạch đề ra trong ĐHĐCĐ thường niên 2018, kết quả doanh thu và lợi nhuận sau thuế đã hoàn thành lần lượt 19,3% và 24,4%.

Ngoài các yếu tố kể trên, Công ty CP Chứng khoán TP.HCM (HSC) còn lưu ý thêm yếu tố nợ vay không đáng kể, tự chủ tài chính hoàn toàn có thể giúp công ty tăng quy mô đầu tư, tạo đòn bẩy, thúc đẩy lợi nhuận gia tăng trong những năm tới.

Tính đến ngày 31/3/2018, nợ ngắn hạn của doanh nghiệp là hơn 472,5 tỷ đồng, tăng gần 1,5%. Nợ dài hạn gần 20 tỷ đồng. Trong đó, chi phí lãi vay trong quý I/2018 chỉ có hơn 1,4 tỷ đồng.

Cổ phiếu trong năm 2018 tiếp tục lao dốc

Những vướng mắc tới bà Hồ Thị Kim Thoa và kết quả kinh doanh ‘tồi tệ’ trong năm 2017 đã khiến cổ phiếu DQC lao dốc mạnh mẽ. Đóng cửa phiên giao dịch 29/12, cổ phiếu này đạt mức giá 37.330 đồng/cổ phiếu (tính theo mức giá điều chỉnh sau khi trả cổ tức, cổ phiếu thưởng), giảm gần 31,6% so với thời điểm đầu năm (căn cứ phiên 3/1, cổ phiếu DQC đạt 54.560 đồng/cổ phiếu).

Đi qua 5 tháng đầu năm 2018, đà giảm vẫn chưa ‘buông tha’ cổ phiếu này. Chốt phiên 31/5, cổ phiếu DQC đạt 33.000 đồng/cổ phiếu, giảm gần 11% so với thời điểm đầu năm (căn cứ mức giá 37.060 phiên 2/1/2018).

Điều này khiến lợi ích các cổ đông nói chung và khối tài sản của bà Hồ Thị Kim Thoa – cựu Chủ tịch HĐQT Điện Quang, cùng người nhà bị ảnh hưởng nặng nề.

Theo báo cáo quản trị năm 2017, bà Hồ Thị Kim Thoa nắm gần 1,7 triệu cổ phiếu DQC. Cùng với đó, em trai bà Thoa là Chủ tịch HĐQT DQC, ông Hồ Quỳnh Hưng, nắm hơn 2,5 triệu cổ phiếu; mẹ ông là bà Trần Thị Xuân Mỹ nắm hơn 1,2 triệu cổ phiếu.

Ngoài ra, con gái bà Thoa là bà Nguyễn Thái Nga – Thành viên HĐQT, Phó Tổng Giám đốc, nắm hơn 4,1 triệu cổ phiếu; em gái bà Nga là bà Nguyễn Thái Quỳnh Lê – Giám đốc Ban Dự án, nắm hơn 2,2 triệu cổ phiếu.

Tính tổng, gia đình bà Thoa nắm gần 11,8 triệu cổ phiếu. Như vậy, với đà suy giảm của cổ phiếu DQC từ đầu năm đến nay, tổng giá trị chứng khoán DQC nhà bà Thoa nắm giữ đã suy giảm gần 48 tỷ đồng.  

Tuy vậy, tiềm năng của DQC vẫn được đánh giá rất lớn.

Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng phương pháp định giá P/E sẽ không phản ánh được hết lợi nhuận tiềm năng mà công ty có thể đạt được trong những năm sắp tới khi thị trường đèn LED tại Việt Nam có sự bùng nổ.

“Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền, với giả định CAGR đèn LED của Điện Quang giai đoạn 2016-2021 là 36%, chúng tôi xác định giá trị hợp lý của DQC là 49.400 đồng. Nếu giá cổ phiếu giảm về vùng hấp dẫn, nhà đầu tư cần lựa chọn thời điểm mua vào thích hợp”, VDSC đưa ra khuyến nghị.

Trong khi đó, VCSC đánh giá định giá DQC kém hấp dẫn với triển vọng lợi nhuận không mấy khả quan. Công ty này đã hạ giá mục tiêu DQC còn 30.000 đồng/cổ phiếu, giảm 3.200 đồng so với giá mục tiêu trước đây là 33.200 đồng/cổ phiếu.

Bài liên quan

Tài sản của Thứ trưởng Hồ Thị Kim Thoa: Sẽ không thu hồi nếu được chứng minh hợp pháp

Bà Hồ Thị Kim Thoa được nghỉ hưu từ 1/9

Gia đình bà Hồ Thị Kim Thoa sắp nhận gần 18 tỷ đồng cổ tức

Vừa bị kỷ luật mất chức, khối tài sản của bà Hồ Thị Kim Thoa tại DQC cũng mất hơn 8 tỷ