Ngân hàng vẫn là trụ cột, nhưng cơ hội sẽ phân hóa

PHAN HẰNG
09:35 17/01/2025

Điểm nhấn nhận được nhiều khuyến nghị từ giới chuyên gia cho cổ phiếu ngân hàng năm 2025 nằm ở nhóm ngân hàng quốc doanh - dự kiến hưởng lợi nhiều nhất từ việc thúc đẩy giải ngân đầu tư công và các ngân hàng tốp đầu về biên lãi ròng, chất lượng tài sản.

Năm 2024, nhiều cổ phiếu ngân hàng có mức tăng vượt trội so với VN-Index như LPB, TCB, HDB, CTG, MBB…

Triển vọng tăng trưởng và các “câu chuyện riêng”

Năm 2025, mục tiêu tăng trưởng GDP của Việt Nam là 7,5%, phấn đấu đạt trên 8%. Thống kê nhiều năm cho thấy, tăng trưởng tín dụng thường gấp 2,2 - 2,5 lần tăng trưởng GDP, tương đối phù hợp khi mà ngân hàng vẫn đang là ngành xương sống của nền kinh tế. Để đạt được mục tiêu tăng trưởng kinh tế, đầu tư công vẫn là động lực chính và dự kiến sẽ tiếp tục tăng tốc giải ngân trong năm nay. Bên cạnh đó, thị trường bất động sản và tiêu dùng được dự báo sẽ phục hồi tốt hơn năm 2024. Đặc biệt, kênh trái phiếu doanh nghiệp vẫn còn nhiều thách thức, theo đó, vai trò của tín dụng ngân hàng ở mức cao.

Dựa trên các cơ sở trên, nhiều công ty chứng khoán dự báo, tăng trưởng tín dụng ngành ngân hàng năm 2025 trung bình là 15 - 16%, một số ngân hàng có thể đạt mức tăng trên 20%.

Trên thực tế, năm 2024, nhiều cổ phiếu ngân hàng có mức tăng vượt trội so với VN-Index, có thể kể đến như LPB tăng 113%, TCB 55,6%, HDB tăng 44%, CTG tăng 33,6%, MBB tăng 30%, VAB tăng 29%, STB tăng 24%..., bỏ xa mức tăng của chỉ số chung là 12%.

Việc nắm giữ “trúng” cổ phiếu ngân hàng đã giúp nhiều quỹ đầu tư có hiệu suất tốt, chẳng hạn PYN Elite Fund ghi nhận hiệu suất đầu tư năm 2024 đạt 21,8%. Trong top 5 khoản đầu tư lớn nhất của Quỹ có đến 4 cổ phiếu ngân hàng là STB, MBB, TPB và CTG, với tổng tỷ trọng 46,7%, riêng mã STB chiếm hơn 20% quy mô danh mục.

Trong khi đó, Quỹ VMEEF đầu tư chủ yếu vào các cổ phiếu có triển vọng tốt về tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong dài hạn, trở thành quỹ có hiệu suất lớn nhất thị trường năm qua, đạt hơn 34%. Top 10 danh mục đầu tư lớn của quỹ này là các cổ phiếu thuộc ngành ngân hàng (ACB, VCB, VIB, MBB), công nghệ thông tin (FOX, FPT), công nghiệp, bảo hiểm và tiêu dùng.

Tương tự, Quỹ SSISCA ghi nhận tỷ suất lợi nhuận 33,49% trong năm 2024, chỉ đứng sau VMEEF. Cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn của quỹ này là các mã đầu ngành như FPT, MWG, HPG và nhóm ngân hàng như ACB, CTG, MBB.

Bước sang năm 2025, nhiều cổ phiếu trên tiếp tục nằm trong Top khuyến nghị đầu tư của các công ty chứng khoán và bổ sung một số cổ phiếu ngân hàng thương mại có tốc độ tăng trưởng cao, có “chất xúc tác” thu hút dòng tiền như kế hoạch tăng vốn, bán vốn cho đối tác chiến lược, có thể hút dòng vốn ngoại khi thị trường chứng khoán rõ hơn bức tranh nâng hạng…

Cổ phiếu CTG đang nhận được nhiều sự quan tâm khi hội tụ nhiều điểm tích cực: Ngân hàng có kết quả kinh doanh liên tục cải thiện và áp lực trích lập dự phòng sẽ giảm bớt kể từ năm 2025; kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm nay đạt 15%, nhờ lợi thế chi phí vốn thấp và địa bàn hoạt động rộng lớn, có khả năng cạnh tranh với tệp khách hàng cả cá nhân và doanh nghiệp; chất lượng tài sản tốt với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,45% trong quý III/2024 từ mức 1,57% của quý liền trước; tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng mạnh lên 153%, là mức bao phủ nợ xấu cao thứ hai trong ngành ngân hàng, chỉ sau VCB. Bên cạnh đó, vốn điều lệ dự kiến được tăng lên mức 74.200 tỷ đồng sẽ giúp Ngân hàng có thêm nguồn lực cải thiện tỷ lệ an toàn vốn, mở rộng hoạt động kinh doanh.

Với cổ phiếu HDB, định giá P/B mục tiêu được duy trì ở mức 1,4 lần, cao hơn so với cổ phiếu các ngân hàng tương đương như MBB, ACB, TCB…, phản ánh khả năng Ngân hàng duy trì tỷ lệ ROE vượt trội, luôn trên 20% kể từ năm 2020.

Tuần trước, cổ phiếu BID của BIDV trở thành tiêu điểm của các “room” thảo luận khi Ngân hàng báo lãi trước thuế riêng lẻ năm 2024 với con số kỷ lục 30.006 tỷ đồng. Tính đến hết 31/12/2024, vốn chủ sở hữu của BIDV đạt 136.320 tỷ đồng, tăng trưởng 18,4%; giá trị vốn hóa đạt 259.000 tỷ đồng, tăng trưởng 4,6%, là một trong ba doanh nghiệp có mức vốn hóa cao nhất thị trường chứng khoán Việt Nam.

Sức nóng BID còn đến từ việc Ngân hàng chuẩn bị chào bán riêng lẻ 124 triệu cổ phiếu với giá 38.800 đồng/cổ phiếu. Dự kiến, có 5 tổ chức tham gia mua trong đợt phát hành này, gồm 4 nhà đầu tư nước ngoài và một nhà đầu tư trong nước.

Trong số các cổ phiếu ngân hàng tăng tốp đầu có HDB, đây là ngân hàng ghi nhận mức lợi nhuận tăng trưởng tốt qua nhiều năm, ROE thường xuyên dẫn đầu thị trường. Câu chuyện của HDB đang tạo sự chú ý (cùng với VPB) là thông tin về việc Ngân hàng Nhà nước sẽ tổ chức lễ chuyển giao bắt buộc hai ngân hàng yếu kém ngay trước Tết Nguyên đán 2025, gồm một ngân hàng từng mua lại “0 đồng” là Ngân hàng Dầu khí Toàn cầu (GPBank) và một ngân hàng trong diện kiểm soát đặc biệt là Ngân hàng Đông Á (DongABank). Nhiều dự đoán từ thị trường cho rằng, VPBank sẽ tiếp quản GPbank, còn HDB tiếp quản DongAbank.

Việc tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém trước mắt được thị trường kỳ vọng sẽ giúp các ngân hàng này được cấp thêm hạn mức tăng trưởng tín dụng, đồng thời có thể được nới tỷ lệ sở hữu nước ngoài từ 30% lên 49% và nhanh chóng phát triển mạng lưới sâu rộng hơn.

STB tiếp tục là cái tên được nhắc nhiều, trong đó thông tin được chờ đợi là Ngân hàng sẽ tất toán toàn bộ trái phiếu VAMC và hoàn thành trích lập xử lý toàn bộ nợ xấu thuộc Đề án tái cơ cấu trong năm 2024, đầu năm 2025. Nhờ đó, áp lực trích lập dự phòng từ năm 2024 giảm đáng kể, giúp lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ. Việc xử lý thành công số vốn này sẽ cải thiện chất lượng tài sản và tăng tính minh bạch, thúc đẩy tăng trưởng bền vững cho Ngân hàng trong thời gian tới.

STB đã đấu giá thành công Khu công nghiệp Phong Phú và thu hồi được 20% tổng giá trị bán đấu giá. Theo kế hoạch, Ngân hàng sẽ tiếp tục nhận được 40% trong năm 2024 và 40% trong năm 2025. Đây sẽ là khoản giúp STB ghi nhận hoàn nhập và cải thiện kết quả kinh doanh trong năm 2025, sau khi đã nhận được đầy đủ khoản thanh toán của bên mua tài sản.

Vẫn cẩn trọng với nợ xấu

Với nhóm cổ phiếu ngân hàng bị cảnh báo về chất lượng tài sản, câu chuyện nợ xấu vẫn đang có hai luồng ý kiến là “nợ xấu đạt đỉnh” hay “nợ xấu bớt căng thẳng hơn”, chủ yếu liên quan đến sự kiện Thông tư 02/2023/TT-NHNN hết hiệu lực kể từ đầu năm 2025 sẽ gây áp lực cho nhiều ngân hàng.

Công ty Chứng khoán BIDV dẫn số liệu từ Ngân hàng Nhà nước, dư nợ tái cơ cấu theo Thông tư 02/2023/TT-NHNN chiếm khoảng 1,6% dư nợ toàn hệ thống ngân hàng tính đến cuối quý III/2024. Trong đó, một số ngân hàng có tỷ trọng dư nợ tương đối cao như VPB (2,5%), MSB (1,2%), TPB (0,8%), còn các ngân hàng lớn khác đều có tỷ trọng này dưới 0,5%. Các ngân hàng phải trích lập 100% đến hết năm 2024. Tác động gia tăng lên chi phí dự phòng dự kiến sẽ được kiểm soát. Các ngân hàng về cơ bản đều nhận định, việc Thông tư 02/2023/TT-NHNN hết hiệu lực không gây áp lực đáng kể đối với “sức khỏe” bảng cân đối kế toán.

Tuy nhiên, có những ý kiến cho rằng, nợ xấu chưa chắc đã đạt đỉnh, không nên lơ là với nợ xấu, không phải ngân hàng nào cũng đảm bảo “sức khỏe”.

Theo thống kê của VIS Ratings, trong 9 tháng đầu năm 2024, tốc độ hình thành nợ quá hạn của các ngân hàng nói chung đã chậm lại. Hầu hết các ngân hàng tự tin rằng, dòng tiền trả nợ của khách hàng sẽ tiếp tục phục hồi nhờ điều kiện hoạt động kinh doanh trong nước tốt hơn.

Quy mô các khoản nợ tái cơ cấu đã giảm đáng kể tại một số ngân hàng như TCB, ACB, HDB, VIB…

Sau khi Thông tư 02/2023/TT-NHNN hết hiệu lực, các ngân hàng sẽ phải ghi nhận toàn bộ chi phí tín dụng cho các khoản nợ tái cơ cấu. Tác động lên kết quả kinh doanh vẫn có thể được kiểm soát đối với các ngân hàng lớn có quy mô nợ tái cơ cấu hạn chế.

Một số ít ngân hàng, ví dụ như VPB, với các khoản nợ tái cơ cấu đáng kể liên quan đến các khách hàng lớn và tỷ lệ bao phủ nợ xấu thấp sẽ có rủi ro tài sản cao. VIS Ratings lưu ý, những ngân hàng này vẫn phải đối mặt với các vấn đề còn tồn đọng trong lĩnh vực bất động sản, trong đó một số nhà phát triển bất động sản đang gặp vướng mắc pháp lý dự án, hoặc nhu cầu thấp tại các dự án mới.

Các ngân hàng này cũng gặp khó khăn trong việc cải thiện khả năng sinh lời để đáp ứng chi phí tín dụng cao hơn. Chi phí vốn cao hơn trong bối cảnh cạnh tranh giữa các ngân hàng tăng lên để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Một số ngân hàng nhỏ, ví dụ ABB, đã có kế hoạch giảm rủi ro cho vay nhằm giải quyết các vấn đề về chất lượng tài sản và nếu thực hiện sẽ tiếp tục tạo áp lực lên biên lãi ròng.

(Theo Đầu tư chứng khoán)

  • Cùng chuyên mục
Mục tiêu GDP 8% năm 2025: Cơ hội đầu tư từ đâu?

Mục tiêu GDP 8% năm 2025: Cơ hội đầu tư từ đâu?

Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP đạt 8% trong năm 2025 với lực đẩy từ đầu tư công cùng loạt chính sách tài khóa mở rộng, nhiều ngành kinh tế và nhóm cổ phiếu như hạ tầng, bất động sản khu công nghiệp và vật liệu xây dựng đang đứng trước chu kỳ tăng trưởng mới, tạo cơ hội cơ cấu lại danh mục đầu tư trung – dài hạn cho nhà đầu tư.

Đầu tư thông minh - 02/07/2025 11:33

Nhận diện chu kỳ kinh tế trong đầu tư chứng khoán

Nhận diện chu kỳ kinh tế trong đầu tư chứng khoán

Theo ông Đào Phước Toàn – Giám đốc Sản phẩm Đầu tư SSIAM, các quỹ đầu tư sẽ có những phân tích "top-down" kết hợp "bottom-up" để tìm ra những cổ phiếu có lợi thế cạnh tranh bền vững, duy trì dòng tiền, đạt tăng trưởng lợi nhuận tối thiểu ở điều kiện nền kinh tế khó khăn...

Đầu tư thông minh - 24/06/2025 14:31

InvestingPro chính thức phân phối chứng chỉ quỹ KDEF của KIM Việt Nam từ tháng 6/2025

InvestingPro chính thức phân phối chứng chỉ quỹ KDEF của KIM Việt Nam từ tháng 6/2025

Việc đưa KDEF lên nền tảng InvestingPro nằm trong chiến lược mở rộng hệ sinh thái sản phẩm quỹ mở của InvestingPro, nhằm mang đến cho nhà đầu tư thêm lựa chọn đầu tư chuyên nghiệp, minh bạch, và phù hợp với các mục tiêu tài chính dài hạn.

Đầu tư thông minh - 24/06/2025 12:05

Nâng hạng thị trường chứng khoán: Cơ hội đón sóng đầu tư ngoại

Nâng hạng thị trường chứng khoán: Cơ hội đón sóng đầu tư ngoại

Kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ cận biên lên mới nổi vào tháng 10/2025 đang thắp lên làn sóng đầu tư mới, mở ra cơ hội cho nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là trong lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán và bất động sản.

Đầu tư thông minh - 23/06/2025 12:01

Thương mại Đối ứng Việt Nam - Hoa Kỳ: Cơ hội mới cho thị trường chứng khoán

Thương mại Đối ứng Việt Nam - Hoa Kỳ: Cơ hội mới cho thị trường chứng khoán

Tiến trình đàm phán Hiệp định Thương mại Đối ứng Việt Nam – Hoa Kỳ đang có bước tiến rõ rệt, mở ra những cơ hội tăng trưởng mới cho kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam. Các nhóm ngành hưởng lợi sẽ là xuất khẩu, công nghệ, năng lượng tái tạo, logistic.

Đầu tư thông minh - 17/06/2025 15:50

Thị trường sôi động – Đâu là cơ hội đầu tư đáng chú ý trong tháng 6?

Thị trường sôi động – Đâu là cơ hội đầu tư đáng chú ý trong tháng 6?

VN-Index tăng mạnh 8,67% trong tháng 5, đánh dấu mức phục hồi ấn tượng nhất từ đầu năm 2025. Dòng tiền trở lại mạnh mẽ, nhóm ngân hàng, bất động sản, vật liệu xây dựng và xuất khẩu nổi lên là tâm điểm đầu tư trong tháng 6.

Đầu tư thông minh - 09/06/2025 22:29

'Đầu tư dài hạn cũng như mua một sản phẩm hàng ngày'

'Đầu tư dài hạn cũng như mua một sản phẩm hàng ngày'

Các chuyên gia VCBF cho rằng việc đầu tư dài hạn, tích sản không khác gì mua một sản phẩm hàng ngày, cần có sự nghiên cứu và tìm hiểu kỹ trước khi giải ngân vốn đầu tư.

Đầu tư thông minh - 02/06/2025 13:00

Giá vàng trong nước tăng mạnh, chứng khoán 'điều chỉnh'

Giá vàng trong nước tăng mạnh, chứng khoán 'điều chỉnh'

Khảo sát cho thấy giá vàng miếng SJC (mua vào/bán ra) trong nước tăng mạnh so với phiên trước, có thương hiệu ghi nhận giá mua vào/bán ra tăng 1 triệu đồng. Trong khi đó, thị trường chứng khoán đã có 2 phiên giảm điểm liên tiếp.

Đầu tư thông minh - 30/05/2025 17:37

Nên quản lý tài sản như nào để tự do tài chính?

Nên quản lý tài sản như nào để tự do tài chính?

Ông Lu Hui Hung, Tổng Giám đốc CTCP Quản lý Quỹ Phú Hưng (PHFM) cho rằng để tự do tài chính nên bắt đầu đầu tư sớm và có chiến lược thông minh, mục tiêu rõ ràng, thay vì chạy theo xu hướng tức thời. Đồng thời nên tìm kiếm lời khuyên từ các chuyên gia khi cần thiết.

Đầu tư thông minh - 28/05/2025 08:04

'Bài toán' tỷ suất lợi nhuận của Tasco

'Bài toán' tỷ suất lợi nhuận của Tasco

M&A thành công SVC Holdings đã giúp Tasco gia tăng đáng kể nguồn lực và hoàn thiện hệ sinh thái, song đi cùng với đó các chỉ số sinh lời của Tasco trong 2 năm 2023 và 2024 liên tục duy trì mức thấp.

Đầu tư thông minh - 27/05/2025 08:30

'Bảo toàn vốn là mục tiêu quan trọng nhất trong đầu tư'

'Bảo toàn vốn là mục tiêu quan trọng nhất trong đầu tư'

Theo ông Nguyễn Phúc Nguyên - Phó trưởng phòng Quản lý danh mục phụ trách quỹ LHBF, bảo toàn vốn gốc là mục tiêu quan trọng nhất để nhà đầu tư hướng đến dài hạn là tăng trưởng tài sản. Tùy vào khẩu vị, nhà đầu tư có thể lựa chọn chiến lược phù hợp.

Đầu tư thông minh - 23/05/2025 09:49

Ngành bán lẻ, vùng sáng trong chiến lược đầu tư năm 2025

Ngành bán lẻ, vùng sáng trong chiến lược đầu tư năm 2025

Ngành bán lẻ đang nổi lên như điểm sáng trong chiến lược đầu tư 2025, nhờ nền tảng vĩ mô ổn định, tiêu dùng nội địa phục hồi và chuyển đổi số tăng tốc.

Đầu tư thông minh - 21/05/2025 10:35

Việt Nam thu hút FDI, cơ hội nào dành cho nhà đầu tư mới?

Việt Nam thu hút FDI, cơ hội nào dành cho nhà đầu tư mới?

Những tín hiệu tích cực từ nền kinh tế vĩ mô, dòng vốn FDI dồi dào, thể hiện đây là thời điểm lý tưởng để các nhà đầu tư mới tham gia vào thị trường chứng khoán.

Đầu tư thông minh - 14/05/2025 08:00

Tháng 5 khởi sắc: Sóng cổ phiếu ngành dẫn dắt đang hình thành

Tháng 5 khởi sắc: Sóng cổ phiếu ngành dẫn dắt đang hình thành

Cơ hội đầu tư đang mở ra khi sóng tăng mới dần hình thành trên thị trường chứng khoán.

Đầu tư thông minh - 13/05/2025 12:27

Bức tranh tươi sáng - Triển vọng đầy hứa hẹn của ngành điện năm 2025

Bức tranh tươi sáng - Triển vọng đầy hứa hẹn của ngành điện năm 2025

Ngành điện Việt Nam năm 2025 dự báo tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu tiêu thụ điện bùng nổ, trong khi nguồn cung chưa theo kịp. Nhiều doanh nghiệp đầu ngành như GEG, PC1, REE, HDG đứng trước cơ hội bứt phá lợi nhuận.

Đầu tư thông minh - 12/05/2025 12:23

Quý đầu năm 'kém sắc' của các ông lớn xăng dầu

Quý đầu năm 'kém sắc' của các ông lớn xăng dầu

Giá xăng dầu thế giới lao dốc mạnh trong quý đầu năm trước chính sách thuế của Mỹ và xung đột Nga – Ukraina. Lợi nhuận BSR, Petrolimex hay PV OIL đều giảm mạnh.

Đầu tư thông minh - 07/05/2025 07:00