2.300 tỷ USD 'bốc hơi' khỏi nhóm Magnificent 7, tiền vẫn chảy vào cổ phiếu chip

Khoảng 2.300 tỷ USD vốn hóa đã bị xóa khỏi nhóm 7 tập đoàn công nghệ lớn nhất nước Mỹ (Magnificent 7 hay Mag 7) trong tháng 6, cho thấy nhà đầu tư Phố Wall ngày càng thận trọng trước quy mô chi tiêu khổng lồ cho trí tuệ nhân tạo (AI) của các tập đoàn công nghệ hàng đầu.

Magnificent 7 gồm Microsoft, Nvidia, Alphabet, Apple, Meta, Tesla và Amazon. Chỉ số CNBC Magnificent 7 đã giảm khoảng 10% trong tháng 6. Trong đó, cổ phiếu Microsoft mất khoảng 20%, Nvidia giảm 13%, còn Apple và Amazon cùng giảm khoảng 8%.

Diễn biến này đánh dấu sự thay đổi đáng chú ý trong cách thị trường nhìn nhận cơn sốt AI. Thay vì chỉ quan tâm doanh nghiệp nào sở hữu mô hình AI mạnh nhất, nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu các tập đoàn chứng minh rằng hàng trăm tỷ USD đầu tư vào chip, trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện toán có thể tạo ra lợi nhuận tương xứng.

Nhà đầu tư nóng lòng chờ lợi nhuận từ AI

Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta đang chi hàng trăm tỷ USD để mua bộ xử lý, xây dựng trung tâm dữ liệu và mở rộng công suất điện toán phục vụ các dịch vụ AI. Một phần trong số vốn này được tài trợ bằng nợ, làm gia tăng sự chú ý đối với dòng tiền, bảng cân đối kế toán và thời gian hoàn vốn của các dự án.

Tâm điểm tiếp theo của thị trường sẽ là mùa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026, bắt đầu trong tháng 7. Nhà đầu tư sẽ theo dõi doanh thu từ điện toán đám mây, mức độ sử dụng các dịch vụ AI và kế hoạch chi tiêu vốn của từng doanh nghiệp.

Dan Ives, Giám đốc điều hành tại Wedbush Securities, cho rằng cổ phiếu công nghệ sẽ trải qua thêm vài tuần "thử lửa", khi nhà đầu tư chờ mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II vào tháng 7 để kiểm chứng thêm triển vọng của làn sóng xây dựng hạ tầng AI.

Theo ông, tâm lý bất an có thể kéo dài trong thời gian chờ đợi, do chi phí cho quá trình xây dựng công nghệ mang tính thế hệ này đang bước sang một nấc tăng trưởng mới.

Đợt điều chỉnh cũng phản ánh sự thay đổi về mô hình kinh doanh của Magnificent 7. Trước đây, nhiều tập đoàn trong nhóm được đánh giá cao nhờ mô hình ít sử dụng tài sản cố định, biên lợi nhuận lớn và khả năng tạo dòng tiền tự do dồi dào.

Tuy nhiên, cuộc đua AI đang khiến các doanh nghiệp này trở nên thâm dụng vốn hơn. Họ phải đầu tư liên tục vào trung tâm dữ liệu, hệ thống năng lượng, thiết bị mạng và các loại chip đắt tiền trước khi có thể thu được doanh thu.

Tom Lee, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Fundstrat Global Advisors, cho rằng thị trường đang tìm cách định hình một câu chuyện mới cho Magnificent 7, khi các doanh nghiệp này chuyển từ mô hình nhẹ tài sản, tạo nhiều dòng tiền tự do sang mô hình thâm dụng vốn hơn.

Theo chuyên gia này, nhà đầu tư có thể dần coi hạ tầng được xây dựng từ các khoản chi cho AI như một "lực lượng lao động", có khả năng tạo lợi nhuận và trở thành lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp.

Dù vậy, trong giai đoạn chuyển tiếp, nhà đầu tư chưa sẵn sàng trả mức định giá cao nếu chưa nhìn thấy rõ tốc độ tạo doanh thu và lợi nhuận từ các khoản đầu tư này.

Cổ phiếu chip vẫn được săn đón

Sự suy yếu của Magnificent 7 không đồng nghĩa nhà đầu tư rút hoàn toàn khỏi lĩnh vực AI. Dòng tiền đang có xu hướng dịch chuyển sang những mắt xích trực tiếp hưởng lợi từ hoạt động chi tiêu hạ tầng, đặc biệt là doanh nghiệp bán dẫn và bộ nhớ.

Theo CNBC, chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX), gồm các doanh nghiệp như Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), Micron Technology và ASML, tăng khoảng 6% trong tháng 6 và hơn 90% từ đầu năm, trong khi chỉ số Magnificent 7 giảm khoảng 3,4% trong cùng giai đoạn tính từ đầu năm.

Tại một thời điểm trong phiên 30/6, chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng 3,57%, lên gần 14.200 điểm, theo dữ liệu Nasdaq. Chỉ số này gồm 30 doanh nghiệp hoạt động trong các lĩnh vực thiết kế, phân phối, sản xuất và kinh doanh chất bán dẫn. Tính từ đầu năm nay, chỉ số này đã tăng hơn 93,5%.

Các nhà sản xuất chip đang hưởng lợi từ chính làn sóng đầu tư mà khiến cổ phiếu Big Tech chịu sức ép. Nhu cầu mua bộ xử lý, chip nhớ băng thông cao và linh kiện trung tâm dữ liệu tăng nhanh đã tạo ra tình trạng thiếu nguồn cung tại nhiều phân khúc.

Bộ nhớ đang trở thành một trong những nút thắt quan trọng nhất. Quỹ Roundhill Memory ETF, theo dõi các cổ phiếu bộ nhớ như SK Hynix, Samsung Electronics và Micron, tăng khoảng 166% từ đầu năm, dù biến động mạnh trong những phiên điều chỉnh gần đây.

Kết quả kinh doanh của Micron công bố tuần trước tiếp tục củng cố niềm tin vào nhu cầu AI. Doanh nghiệp dự báo doanh thu và lợi nhuận quý mới cao hơn kỳ vọng, đồng thời cho biết khách hàng đã cam kết khoảng 22 tỷ USD để bảo đảm nguồn cung chip nhớ.

Micron nhận định tình trạng cung cầu căng thẳng có thể kéo dài sau năm 2027, do nhu cầu AI tăng trên nhiều phân khúc trong khi năng lực sản xuất mới cần thời gian dài để đưa vào vận hành. Các thỏa thuận của công ty gồm cam kết mua hàng, đặt cọc và mức giá sàn, giúp Micron giảm bớt tính chu kỳ vốn có của ngành bộ nhớ.

HSBC coi kết quả của Micron là bằng chứng cho thấy nền tảng nhu cầu AI vẫn vững, trái với lo ngại rằng hoạt động đầu tư đang suy yếu. UBS cũng nhận định các nút thắt trong chuỗi cung ứng AI chưa có dấu hiệu sớm được giải quyết, đồng thời dự báo doanh thu điện toán đám mây tại những nền tảng lớn sẽ tăng tốc trong phần còn lại của năm.

Câu chuyện AI chưa kết thúc

Diễn biến trong tháng 6 cho thấy thị trường không phủ nhận triển vọng dài hạn của AI, mà đang điều chỉnh lại cách phân bổ vốn trong chuỗi giá trị.

Các doanh nghiệp bán chip, bộ nhớ và thiết bị sản xuất đang ghi nhận doanh thu trực tiếp từ làn sóng đầu tư. Trong khi đó, những tập đoàn mua hạ tầng phải chứng minh rằng công suất điện toán mới có thể chuyển hóa thành doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền tự do.

Điều này tạo ra một nghịch lý: chính chi tiêu khổng lồ của Magnificent 7 đang gây sức ép lên cổ phiếu của họ, nhưng đồng thời thúc đẩy giá cổ phiếu của các nhà cung cấp bán dẫn.

Vì vậy, đợt bán tháo nhóm Magnificent 7 không nhất thiết báo hiệu sự kết thúc của giao dịch AI. Thay vào đó, thị trường đang chuyển từ việc đặt cược vào những tên tuổi lớn sang lựa chọn các doanh nghiệp có khả năng hiện thực hóa lợi nhuận sớm và rõ ràng hơn.

Trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới, câu hỏi quan trọng nhất đối với Magnificent 7 sẽ không còn là họ chi bao nhiêu cho AI, mà là mỗi USD đầu tư có thể tạo ra bao nhiêu doanh thu và mất bao lâu để mang lại lợi nhuận.