Triển vọng năm 2025 của Phố Wall đối với cổ phiếu

Triển vọng năm 2025 của Phố Wall đối với cổ phiếu

Dự báo trung bình của các chuyên gia ở Phố Wall cho rằng S&P 500 tăng khoảng 10%, phù hợp với mức trung bình lịch sử. Sau hai năm tăng trưởng trên mức trung bình, một năm trung bình là điều mà hầu hết các chiến lược gia mong đợi.

Các mục tiêu dao động từ 6.400 đến 7.007. Điều này ngụ ý lợi nhuận từ +5% đến +15% so với mức đóng cửa của hôm Thứ Sáu (10/12) vừa rồi. Đây là phạm vi hẹp hơn so với các mục tiêu của năm ngoái, với nhiều mục tiêu tập trung vào kỳ vọng lợi nhuận 8%-10%.

Tuy nhiên, cũng không nên quá coi trọng các mục tiêu một năm. Rất khó để dự đoán chính xác các động thái ngắn hạn trên thị trường.

Rất ít người trên Phố Wall có thể làm được điều này một cách nhất quán. Nicholas Colas của DataTrek gần đây đã chỉ ra rằng độ lệch chuẩn xung quanh tổng lợi nhuận trung bình hàng năm của S&P 500 là gần 20 điểm phần trăm!

Tuy nhiên, nghiên cứu, phân tích và bình luận đằng sau những dự báo này có thể rất hữu ích.

Tuy nhiên, dưới đây là những gì thúc đẩy quan điểm của Phố Wall cho triển vọng năm 2025:

Sự không chắc chắn về chính sách đang ở mức cao

Tổng thống đắc cử Donald Trump đã đề xuất một số thay đổi mạnh mẽ đối với chính sách thương mại và quy định kinh doanh.

Một số đề xuất này, như thuế quan mới và nhập cư chặt chẽ hơn, dự kiến ​​sẽ là trở ngại đối với doanh nghiệp, đe dọa cản trở nhu cầu trong khi kích thích lạm phát.

Sự không chắc chắn này khiến việc dự báo năm tới trở nên khó khăn bất thường. Nhiều nhà chiến lược đã đưa ra các kịch bản tăng giá và giảm giá ngoài mục tiêu cơ bản của họ.

Các chuyên gia không tin rằng chúng ta sẽ nhận được điều tồi tệ nhất trong các đề xuất của ông Trump. Thay vào đó, họ coi chúng là những lời chào hàng mở đầu cho những chính sách lành tính hơn nhiều.

Hơn nữa, các nhà chiến lược tin rằng động lực từ mức thuế suất thấp hơn và bãi bỏ quy định sẽ bù đắp cho bất kỳ lực cản tiềm ẩn nào.

Kinh tế Mỹ dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng trưởng

Tăng trưởng có thể không còn nóng như giai đoạn đầu của quá trình phục hồi khi việc tạo việc làm nguội đi và tài chính hộ gia đình bình thường hóa. Nhưng tăng trưởng vẫn sẽ có, điều này tốt cho doanh thu hàng đầu.

Việc Cục Dự trữ Liên bang ít 'diều hâu' hơn sẽ giúp ích cho điều này.

Biên lợi nhuận dự kiến ​​sẽ tăng. Các công ty vẫn chưa nhận ra đầy đủ các hành động đã thực hiện trong những năm gần đây để hoạt động hiệu quả hơn. Điều này bao gồm việc sa thải và tuyển dụng theo chiến lược, thay đổi chính sách làm việc tại nhà và nâng cấp công nghệ.

Ngay cả mức tăng trưởng doanh số khiêm tốn cũng có thể chuyển thành mức tăng biên lợi nhuận đáng kể nhờ đòn bẩy hoạt động tích cực.

Lạm phát thấp hơn sẽ giúp ích cho mặt trận chi phí, nhưng điều này có thể thay đổi tùy thuộc vào cách chính sách thương mại phát triển.

Tăng trưởng thu nhập dự kiến ​​sẽ mở rộng

Phần lớn thị trường tăng giá hiện tại được thúc đẩy bởi các cổ phiếu Magnificent 7 vì tăng trưởng thu nhập của các công ty đó rất nóng.

Các nhà phân tích hiện kỳ ​​vọng "493 cái tên khác" trong S&P sẽ tạo ra mức tăng trưởng thu nhập tốt hơn khi mức tăng trưởng từ Mag 7 hạ nhiệt.

Định giá cao, nhưng...

Các nhà chiến lược trên toàn thế giới thừa nhận rằng định giá cao không nhất thiết có nghĩa là lợi nhuận yếu trong năm tới. Tuy nhiên, họ tin rằng chúng hạn chế tiềm năng tăng giá.

Tăng trưởng giá vào năm 2025 sẽ ít liên quan đến việc định giá mở rộng mà liên quan nhiều hơn đến việc thu nhập tăng.

Tóm lại: Các yếu tố cơ bản hỗ trợ tăng trưởng thu nhập là vững chắc. Định giá cao hơn mức trung bình lịch sử nhưng không phải là lý do đáng báo động.

Như thường lệ, có rất nhiều sự không chắc chắn. Nhưng nhìn chung, triển vọng năm 2025 đối với cổ phiếu là thuận lợi.

Mục tiêu giá S&P 500 năm 2025

Dưới đây là bản tóm tắt về 14 mục tiêu năm 2025 này đối với S&P 500, bao gồm những điểm nổi bật từ bình luận của các nhà chiến lược.

UBS: 6.400, thu nhập 257 USD trên mỗi cổ phiếu (tính đến ngày 18 tháng 11): "Sau một đợt tăng giá trong năm nay thông qua nội các của ông Trump các cuộc hẹn, chúng tôi thấy cổ phiếu giảm nhẹ trong H1 năm tới trong bối cảnh tăng trưởng của Hoa Kỳ chậm lại. Khi ước tính thu nhập giảm xuống mức thực tế hơn, H2 ’25 sẽ tốt hơn."

Morgan Stanley: 6.500, 271 USD (tính đến ngày 18 tháng 11): "Nhìn về năm 2025, chúng tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư vẫn cần phải nhanh nhẹn trước những thay đổi về vị thế dẫn đầu thị trường, đặc biệt là khi xét đến sự bất ổn tiềm ẩn mà kết quả bầu cử gần đây mang lại. Đây cũng là lý do tại sao chúng tôi duy trì độ lệch giữa trường hợp tăng giá và trường hợp giảm giá rộng hơn bình thường — trường hợp cơ sở: 6.500; trường hợp tăng giá 7.400; trường hợp giảm giá 4.600."

Goldman Sachs: 6.500, 268 USD (tính đến ngày 18 tháng 11): "Chúng tôi ước tính biên lợi nhuận ròng sẽ tăng 78 điểm cơ bản lên 12,3% vào năm 2025, sau đó tăng thêm 35 điểm cơ bản lên 12,6% vào năm 2026. Các nhà kinh tế của chúng tôi cho rằng chính quyền Trump sẽ áp thuế quan có mục tiêu đối với ô tô nhập khẩu và một số mặt hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Họ cũng cho rằng thuế suất doanh nghiệp là 15% đối với các nhà sản xuất trong nước. Về mặt ròng, tác động của những thay đổi chính sách này đối với dự báo EPS của chúng tôi sẽ bù trừ cho nhau."

JPMorgan: 6.500, 270 USD (ngày 27 tháng 11): "Cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi chu kỳ kinh doanh đang mở rộng, Chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ đang giúp mở rộng chu kỳ AI và tăng trưởng thu nhập, việc nới lỏng liên tục của các ngân hàng trung ương toàn cầu và việc Fed giảm dần QT trong quý 1. Đồng thời, các hộ gia đình Hoa Kỳ đang được hưởng lợi từ thị trường lao động thắt chặt, đang có khối tài sản kỷ lục (+10 nghìn tỷ USD trong năm qua lên ~165 nghìn tỷ USD tính đến quý 2 năm 2024, +50 nghìn tỷ USD kể từ Covid) và giá năng lượng có khả năng thấp hơn. Sự bất ổn địa chính trị gia tăng và chương trình nghị sự chính sách đang phát triển đang tạo ra sự phức tạp bất thường cho triển vọng, nhưng các cơ hội có khả năng lớn hơn rủi ro. Lợi ích của việc bãi bỏ quy định và môi trường thân thiện hơn với doanh nghiệp có thể bị đánh giá thấp cùng với tiềm năng mở khóa mức tăng năng suất và triển khai vốn".

CFRA: 6.585 (tính đến ngày 20 tháng 11): "Mục tiêu mới này kết hợp các cân nhắc cơ bản, kỹ thuật và lịch sử, chịu ảnh hưởng bởi mức tăng trưởng dự kiến ​​2,4% trong GDP thực của Hoa Kỳ và mức tăng 13% trong thu nhập hoạt động của S&P 500, được hỗ trợ bởi sự tiếp tục giảm trong chỉ số lạm phát và lãi suất. Lợi nhuận lịch sử trong năm thứ ba của thị trường tăng giá sau hai năm liên tiếp tăng hai chữ số, kết hợp với định giá kéo dài so với mức trung bình 10 năm (sử dụng tỷ lệ P/E dự phóng hiện tại, vốn hóa thị trường trên tổng doanh thu và tổng giá trị doanh nghiệp trên số liệu EBITDA dự phóng), làm giảm sự lạc quan của chúng tôi, dẫn đến mức tăng giá cả năm dự kiến ​​dưới mức trung bình."

RBC: 6.600, 271 USD (tính đến ngày 25 tháng 11): "Câu chuyện mà dữ liệu cho chúng ta biết là một năm tăng trưởng kinh tế và thu nhập vững chắc nữa, một số động lực chính trị thuận lợi và một số biện pháp giảm nhẹ lạm phát (sẽ giúp duy trì P/E của S&P 500 ở mức cao) có thể giúp cổ phiếu tăng cao hơn trong năm tới."

Barclays: 6.600, 271 USD (tính đến ngày 25 tháng 11): "Đối với cổ phiếu Hoa Kỳ, chúng tôi cho rằng những điểm tích cực vĩ ​​mô lớn hơn những điểm tiêu cực khi bước vào năm tới. … Chúng tôi kỳ vọng hầu hết các lĩnh vực sẽ bị ảnh hưởng bởi áp lực biên độ giảm phát và tăng trưởng chậm lại ngoài Hoa Kỳ vào năm 2025, trong khi Big Tech tiếp tục bù đắp theo hướng tăng."

BofA: 6.666, 275 USD (tính đến ngày 26 tháng 11): "Hãy chuẩn bị cho một địa ngục theo chu kỳ. 9 lý do: (1) Làn sóng đỏ, (2) Fed cắt giảm, (3) tăng tốc lợi nhuận, (4) chuyển dịch về trong nước, (5) chu kỳ năng suất, (6) chuyển từ mọi người chi tiêu cho Công nghệ sang chi tiêu cho Công nghệ cho mọi thứ, (7) các thành phố cải tạo để thu hút các tập đoàn, (8) năng lực hạn hẹp / nhiều thập kỷ chi tiêu dưới mức trong sản xuất và (9) định vị nhẹ nhất trong các lĩnh vực theo chu kỳ kể từ ít nhất là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu".

BMO: 6.700, 275 USD (tính đến ngày 18 tháng 11): "Thị trường tăng giá có thể, sẽ và nên chậm lại theo thời gian, một giai đoạn tiêu hóa mà đến lượt nó chỉ làm nổi bật sức khỏe của đà tăng giá thế tục cơ bản. Vì vậy, chúng tôi tin rằng năm 2025 có thể sẽ được xác định bằng một môi trường lợi nhuận bình thường hơn với hiệu suất cân bằng hơn giữa các lĩnh vực, quy mô và phong cách".

HSBC: 6.700 (tính đến ngày 6 tháng 12): "Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận cổ phiếu của năm tới sẽ tập trung vào tăng trưởng thu nhập vì định giá bị kéo căng hơn… Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng thu nhập sẽ tăng 9% kết hợp với nền kinh tế Hoa Kỳ chậm hơn nhưng vẫn phục hồi và một số mở rộng biên lợi nhuận."

Deutsche Bank: 7.000, 282 USD (tính đến ngày 25 tháng 11): "Sự chú ý tập trung vào các chỉ số chu kỳ muộn, trong khi các chỉ số chu kỳ sớm đã xuất hiện. Chúng tôi thấy nhiều khía cạnh của chu kỳ vẫn chưa bắt đầu, bao gồm việc giảm dự trữ; chi phí vốn bên ngoài Công nghệ; thị trường vốn và M&A; tăng trưởng cho vay; và tăng trưởng của phần còn lại của thế giới. Với những thay đổi chính sách tiềm tàng của chính quyền mới có tác động tích cực và tiêu cực đến tăng trưởng, trình tự sẽ là chìa khóa, nhưng chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng vẫn là ưu tiên hàng đầu. Trong nhiều vòng của cuộc chiến thương mại gần đây nhất, sự leo thang đã chứng kiến ​​các đợt bán tháo cổ phiếu sau đó thúc đẩy sự hạ nhiệt."

Yardeni Research: 7.000, 290 USD (tính đến ngày 10 tháng 11): "Ngay sau khi Donald Trump giành chiến thắng trong cuộc đua giành chức tổng thống vào ngày 8 tháng 11 năm 2016, chúng tôi nhận thấy rằng nền kinh tế và thị trường chứng khoán đã tràn ngập "tinh thần động vật", một thuật ngữ do John Maynard Keynes đặt ra có nghĩa là sự lạc quan tự phát. Tinh thần động vật đã trở lại sau khi Trump giành chiến thắng nhiệm kỳ thứ hai vào ngày 5 tháng 11…"

Capital Economics: 7.000 (tính đến ngày 7 tháng 11): "Những dự báo này, dựa trên giả định rằng nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ không cản trở bong bóng trên thị trường chứng khoán đang phình to trong bối cảnh cường điệu xung quanh AI, có vẻ ít táo bạo hơn nhiều so với trước đây. Nhưng chúng tôi không muốn đẩy cao các dự báo chỉ vì chỉ số đã tăng và phản ứng rất tích cực với tin tức về chiến thắng của ông Trump. Một lý do chính là quan điểm của chúng tôi rằng các chính sách của ông sẽ là tác động tiêu cực ròng đối với tăng trưởng ở Hoa Kỳ và các nơi khác. Hơn nữa, nếu chúng ta đúng khi loại trừ một đợt mở rộng tài chính lớn khỏi danh sách các giả định làm việc của mình, lợi nhuận của các công ty Hoa Kỳ có thể sẽ không được thúc đẩy từ việc cắt giảm thuế doanh nghiệp thêm nữa. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ nguyên các dự báo hiện tại của mình đối với S&P 500 vì chúng tôi không thấy cuộc bầu cử của ông Trump làm chệch hướng nền kinh tế hoặc ngăn chặn bong bóng trong AI khỏi việc thổi phồng".

Wells Fargo: 7.007, 274 USD (tính đến ngày 3 tháng 12): "Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng Chính quyền Trump sẽ mở ra một môi trường vĩ mô ngày càng thuận lợi cho cổ phiếu vào thời điểm Fed sẽ từ từ giảm lãi suất. Nói tóm lại, một bối cảnh mà cổ phiếu tiếp tục tăng giá."

Hai điểm chính về mục tiêu giá một năm

Hầu hết các chiến lược gia về vốn chủ sở hữu mà TKer theo dõi đều đưa ra các nghiên cứu cực kỳ nghiêm ngặt, chất lượng cao, phản ánh sự hiểu biết sâu sắc về những yếu tố thúc đẩy thị trường.

Do đó, những điều giá trị nhất mà những chuyên gia này cung cấp không liên quan nhiều đến mục tiêu một năm. (Và trong nhiều năm tương tác với nhiều người trong số họ, ít nhất một số người trong số họ không quan tâm đến việc công bố mục tiêu một năm. Họ làm như vậy vì nó được khách hàng ưa chuộng.)

Vì vậy, trước hết, đừng bác bỏ công việc của họ chỉ vì mục tiêu một năm không đúng.

Thứ hai, cần chú ý về các dự báo ngắn hạn cho thị trường chứng khoán:

Thật khó để dự đoán chính xác thị trường chứng khoán sẽ như thế nào trong một năm. Ngoài vô số biến số cần xem xét, còn có những diễn biến hoàn toàn không thể đoán trước xảy ra trong suốt quá trình.

Các chiến lược gia thường sẽ sửa đổi mục tiêu của họ khi có thông tin mới. Trên thực tế, một số con số bạn thấy ở trên đại diện cho các bản sửa đổi từ các dự báo trước đó.

Đối với hầu hết các bạn, có lẽ không nên thay đổi toàn bộ chiến lược đầu tư của mình dựa trên dự báo thị trường chứng khoán trong một năm.

Tuy nhiên, việc theo dõi các mục tiêu này có thể rất thú vị. Nó giúp bạn hiểu được mức độ lạc quan hay bi quan của các công ty Phố Wall khác nhau.

Lori Calvasina của RBC đã nói điều đó hay nhất trong báo cáo triển vọng của cô ấy: Mục tiêu giá "nên được coi như một la bàn chứ không phải là GPS. Đây là một cấu trúc giúp diễn đạt liệu chúng ta có tin rằng cổ phiếu sẽ tăng giá hay không và tại sao".