Công ty Cổ phần Chứng khoán TP.HCM (HSC) vừa công bố báo cáo đánh về Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG).

HSC ước tính doanh thu thuần 6 tháng đầu năm 2018 của HPG đạt 27.140 tỷ đồng (tăng 30% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm đạt 4.473 tỷ đồng, tăng 28,75% so với cùng kỳ nhờ giá bán bình quân tăng mạnh cộng với sản lượng tiêu thụ tăng khá.

Tuy nhiên, HSC nhận thấy rằng HPG sẽ gặp một số thách thức trong ngắn hạn.

Bài liên quan

[CAFE Cuối tuần] Cuộc chiến thương mại của Tổng thống Trump: Thách thức nào cho Hòa Phát và các công ty nhôm thép Việt?

Thứ nhất, trong tháng 6 năm nay, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng giảm xuống chỉ còn 148.822 tấn (giảm 11,4% so với cùng kỳ và giảm 34,92% so với tháng liền trước). Theo HSC, có 3 nguyên nhân ở đây là: (1) nhân tố mùa vụ: tháng 6 thường là tháng mưa nhiều nhất trong năm và trong các năm trước đây sản lượng của tháng 6 cũng đã giảm mạnh so với tháng liền trước, (2) sau một tháng 5 có sản lượng tiêu thụ đạt đỉnh, thì tháng tiếp theo sản lượng sẽ giảm mạnh do các đại lý cần thời gian để tiêu thụ hết tồn kho của mình và (3) giá bán giảm kể từ giữa tháng 6 ảnh hưởng đến nhu cầu đối với sản phẩm thép do các đại lý chờ giá thép tăng trở lại trước khi mua hàng tồn kho trở lại.

Thứ hai, giá bán bình quân thép xây dựng giảm 2,2% kể từ giữa tháng 6 năm nay sau 12 tháng liên tiếp tăng kể từ tháng 6/2017 (khoảng 10,5 triệu đồng/tấn) cho đến tháng 6/2018 (13,6 triệuđồng/tấn). Hiện giá thép xây dựng khoảng 13,3 triệu đồng/tấn, thấp hơn 2,2% so với mức đỉnh là 13,6 triệu đồng/tấn. Do giá thép thế giới có xu hướng giảm.

Thứ ba, tác động trực tiếp từ việc Mỹ áp thuế đối với sản phẩm thép từ ngày 23/3 đối với mỗi doanh nghiệp thép là khác nhau. Trong đó HPG không bị ảnh hưởng nhiều vì tỷ trọng xuất khẩu của công ty hiện còn nhỏ. Tuy nhiên, HSC vẫn lo ngại về khả năng thép Trung Quốc sẽ ồ ạt tràn vào Việt Nam. Tuy vậy với hàng rào thuế được dựng lên thì tác động này cũng được giảm nhẹ.

Thứ tư, về dự án Mandarin Garden 2, HSC thấy hiện đang có đợt kiểm tra Hệ thống PCCC của dự án. Điều này có thể sẽ ảnh hưởng nhiều đến cả kế hoạch bàn giao nhà và hạch toán lợi nhuận. Do vậy, trên cơ sở thận trọng, HSC đã điều chỉnh giảm 200 tỷ đồng dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2018, xuất phát từ dự án Mandarin Garden 2.

Cũng theo HSC, lo ngại về giá cổ phiếu HPG giảm mạnh trước lo ngại về khả năng bị tác động từ tranh chấp thương mại là hơi thái quá. Giá cổ phiếu HPG đã giảm 28,74% từ đỉnh 47.360 đồng vào đầu tháng 3 năm nay trong khi VnIndex giảm khoảng 25% trong cùng thời gian. HSC cho rằng lý do chính ở đây là thị trường chung giảm. Tuy nhiên, rõ ràng nhiều người vẫn lo ngại HPG có thể bị ảnh hưởng nếu các nhà sản xuất thép Trung Quốc tìm cách đẩy hàng sản Việt Nam như đã từng làm trước đó vào năm 2015. 

HSC cho rằng, tác động đối với HPG trong năm 2014-2015 giai đoạn thép nhập khẩu của Trung Quốc vào Việt Nam tăng mạnh là khá nhỏ do công ty có vị thế vững chắc ở phân khúc sản phẩm có giá trị gia tăng cao. Trong khi hàng của Trung Quốc có chất lượng thấp và giá rẻ. Tuy nhiên, giá bán bình quân giảm đã ảnh hưởng đến HPG. Tăng trưởng sản lượng không phải là vấn đề cần lo ngại vì HPG đã chứng minh được khả năng tăng thị phần bằng việc mở rộng công suất và giành thị phần từ các doanh nghiệp nhỏ.

Hàng Trung Quốc nhập khẩu vào Việt Nam tăng mạnh khi đó là do Trung Quốc thừa cung trên thị trường nội địa. Kể từ năm 2015, công suất sản xuất tại nước này đã giảm đáng kể với các nhà máy cũ kỹ đã bị đóng cửa. Công suất sản xuất thép của Trung Quốc đã giảm 12,92% kể từ năm 2015.

"Điều quan trong nhất là hàng rào thuế quan đã được dựng lên kể từ đó và đã chứng tỏ được hiệu quả trong việc hạn chế thép nhập khẩu từ Trung Quốc. Do vậy chúng tôi không quan ngại về thép nhập khẩu của Trung Quốc lần này. Mọi việc sẽ không diễn ra giống như hồi năm 2014-2015", theo HSC.

HSC điều chỉnh giảm nhẹ dự báo cho năm 2018 đối với Hòa Phát. HSC hiện dự báo doanh thu thuần đạt 62.408 tỷ đồng (tăng trưởng 35,2%) và lợi nhuận sau thuế đạt 9.231 tỷ đồng (tăng trưởng 15,2%), giảm 3,1% từ mức dự báo trước đó là 9.525 tỷ đồng.

Điều chỉnh giảm, HSC cho biết chủ yếu dựa trên dự báo công ty sẽ chưa ghi nhận khoản lợi nhuận 200 tỷ đồng từ dự án Mandarin Garden 2 đồng thời lợi nhuận giảm 94 tỷ đồng do điều chỉnh giảm dự báo sản lượng tiêu thụ thép xây dựng, ống thép và tôn mạ.

Trước đó, theo thông tin từ Phòng Cảnh sát PCCC số 8 - Quận Hoàng Mai (thuộc Cảnh sát PCCC Hà Nội), cơ quan này đã đề xuất xử phạt 80 triệu đồng đối với chủ đầu tự dự án Mandarin Garden 2 là Công ty Cổ phần Đầu tư và dịch vụ Hà Nội - công ty thành viên của Tập đoàn Hoà Phát - về hành vi vi phạm quy định an toàn về PCCC tại dự án này.

Qua kiểm tra, Cảnh sát PCCC phát hiện công trình còn nhiều tồn tại, không đảm bảo các yêu cầu về an toàn PCCC, chưa đủ điều kiện để cấp văn bản xác nhận nghiệm thu về PCCC theo quy định. Mặc dù vậy, chủ đầu tư đã đưa một số hộ dân vào ở, vi phạm quy định về PCCC theo Điều 17 Nghị định số 79/2014/NĐ-CP, tiềm ẩn nhiều nguy cơ cháy nổ, mất an toàn.

Bài liên quan

Bloomberg: Trùm đầu cơ Kingsmead lần đầu tiên bán hết cổ phiếu Trung Quốc, mua mạnh cổ phiếu Việt như Đất Xanh, Hòa Phát

Nhà máy thép Dung Quất 52.000 tỷ đồng của Hòa Phát: Hộ dân cản trở thi công, vẫn chưa xong giải phóng mặt bằng

Bán cổ phiếu quỹ, Tập đoàn Hòa Phát ‘đúi túi’ tỷ đồng

Quý I/2018, cả doanh thu lẫn lợi nhuận công ty mẹ Hòa Phát đều giảm mạnh hơn 50%