[Cafe Cuối tuần] Vàng không phải là cuộc chơi sinh lời ngắn hạn

Nếu bạn đang nắm giữ vàng hoặc đang cân nhắc mua ở thời điểm hiện tại, tôi chỉ có một lời khuyên chân thành, hãy xem vàng là kênh bảo vệ tài sản, không phải kênh đầu tư sinh lời trong ngắn hạn. Bởi bản chất của vàng là nơi trú ẩn mỗi khi nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là kinh tế Mỹ, Trung Quốc phát đi tín hiệu bất ổn. Khi mọi người sợ hãi, họ tìm đến vàng, nhưng khi nỗi sợ qua đi, vàng lại trở về đúng giá trị thật của nó.

Thực tế, sau khi lập đỉnh lịch sử 4.398 USD/ounce vào ngày 20/10, giá vàng thế giới đã điều chỉnh mạnh và hiện nay dao động quanh 4.150 USD/ounce, vừa phục hồi kỹ thuật và lấy lại đường trung bình MA20 ngày. Tuy nhiên, đừng vội lầm tưởng đây là khởi đầu của một đợt tăng mới, bởi động lực để vàng "tăng mạnh kiếm lời" trong 2–3 tháng tới gần như không còn. Mô hình kỹ thuật hiện cho thấy khả năng hình thành hai đỉnh giá ngắn hạn, và sau nhịp phục hồi này gần đỉnh cũ, vàng hoàn toàn có thể điều chỉnh sâu về vùng 3.700 USD/ounce, thậm chí 3.300 USD/ounce nếu thị trường không xuất hiện biến động bất thường.

Khi quy đổi sang giá trong nước, mức 4.300–4.400 USD/ounce của thế giới tương đương khoảng 160 triệu đồng/lượng vàng miếng SJC vùng giá mà tôi cho rằng đang là đỉnh trung hạn. Nếu vàng thế giới giảm về vùng 3.300 USD/ounce, giá trong nước có thể rơi về 120–130 triệu đồng/lượng, tức giảm khoảng 20–25% so với hiện nay. Chênh lệch giữa giá trong nước và thế giới đang ở mức khoảng 20 triệu đồng/lượng, cho thấy rủi ro “đu đỉnh” là khá cao nếu mua vào lúc này.

Giống như mọi loại hàng hóa khác, giá vàng chịu sự chi phối của cung và cầu. Khoảng 70–80% nguồn cung vàng đến từ khai thác mỏ, còn lại là vàng tái chế. Chi phí sản xuất trung bình hiện nay rơi vào khoảng 1.400 USD/ounce; do đó, khi giá dưới 2.000 USD, hoạt động khai thác gần như không có lãi, dẫn đến nguồn cung co hẹp khiến giá vàng giai đoạn 2022–2023 gần như đi ngang quanh mốc này. Sản lượng khai thác toàn cầu đã đạt đỉnh từ năm 2018–2019 ở mức 3.650 tấn/năm và giảm dần những năm sau đó.

Năm 2024, nguồn cung vàng thiếu hụt rõ rệt khi Nga và Trung Quốc ngừng bán ra mà chuyển sang mua vào mạnh mẽ để củng cố dự trữ quốc gia một phần trong “cuộc chiến tiền tệ” mà tôi từng phân tích. Chính điều này đã kích hoạt cơn sốt vàng toàn cầu. Sang năm 2025, tình hình đảo chiều, cung đã vượt cầu khoảng 100 tấn, khiến giá vàng tăng mạnh nửa đầu năm nhưng tiềm ẩn nguy cơ điều chỉnh khi các mỏ khai thác được tái khởi động và ngân hàng trung ương các nước có thể giảm nhịp mua vào. Nếu điều đó xảy ra, vùng 3.300 USD/ounce là xác suất cao nhất cho nhịp giảm kế tiếp. Trong trường hợp cực đoan hơn, vàng có thể rơi về 3.000 USD/ounce, nhưng gần như không thể xuống dưới 2.000 USD, vì đó là ngưỡng chi phí sản xuất và tái chế có lãi.

Hiện tại, giá vàng gần như phụ thuộc hoàn toàn vào diễn biến chính trị – kinh tế toàn cầu, đặc biệt là chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), xung đột Nga–Ukraine, cạnh tranh Mỹ–Trung, và căng thẳng ở Trung Đông. Nhiều quỹ đầu cơ quốc tế thậm chí dự báo vàng có thể đạt 5.000 USD/ounce, nhưng nếu kịch bản đó xảy ra, tôi tin rằng nền kinh tế thế giới khi ấy đã rơi vào suy thoái toàn diện, một viễn cảnh không ai mong muốn.

Vì vậy, nếu giá vàng quốc tế giảm về dưới 3.800 USD/ounce, đó có thể là tín hiệu điều chỉnh mạnh sau nhịp tăng hai đỉnh. Trong trường hợp này, nhà đầu tư nên cắt lỗ sớm hoặc giảm tỷ trọng nắm giữ, bởi đỉnh sau nhiều khả năng sẽ thấp hơn đỉnh trước, tương đương vùng 4.200–4.300 USD/ounce. Ngược lại, nếu bạn kiên nhẫn nắm giữ vàng như một tài sản phòng thủ dài hạn, thì vùng giá 3.300 USD/ounce lại là điểm mua hợp lý hơn, khi thị trường trở về cân bằng cung cầu.

Trong thời gian tới, cần theo dõi sát sao các tin tức về lãi suất Mỹ, tỷ giá USD, tình hình địa chính trị và chính sách quản lý vàng trong nước, bởi chúng đều ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng giá.

Nhìn rộng ra, trong một thế giới đầy bất ổn, vàng không còn là biểu tượng của sự giàu có, mà là tấm khiên bảo vệ giá trị tài sản của giới tài chính, ngân hàng. Khi lòng tin vào tiền tệ bị thử thách, vàng trở thành thước đo của sự ổn định. Nhưng ngay cả vàng cũng không thoát khỏi quy luật của kinh tế, mọi chu kỳ hưng thịnh đều đi kèm một giai đoạn điều chỉnh.

Có thể sau khi điều chỉnh về vùng 3.300 USD, vàng sẽ bước vào một chu kỳ tăng mới, kéo dài nhiều năm và tiến dần tới mốc 5.000 USD/ounce nhưng đó là câu chuyện của sự kiên nhẫn, không phải của những cơn sốt đầu cơ ngắn hạn những tháng cuối năm nay.